透過Q3財報看全球半導體三國殺，誰的業績打動投資者的“芯”？_風聞

今年，一批半導體企業加速崛起，向一直在計算機處理器市場佔據主導地位的英特爾發起了挑戰。有此前長期處於劣勢地位的AMD，擅長圖形處理的英偉達也在其中。

11月18日美股盤後，芯片巨頭英偉達公佈了2021財年第三季度的業績報告。營收為47.3億美元，同比增長57%；淨利潤為13.36億美元，同比增長48.6%。數據方面均超出分析師給出的平均預期。雖説業績表現還不錯，但受到三大股指集體下跌的拖累，英偉達盤後股價下跌2.02%至526.30美元。

（圖源：雪球）

今年以來，英偉達有着不少動作，其股價也因此迎來了“高光時刻”。後輩AMD加速追趕，英特爾的日子卻並不好過。反映在今年的股價變化上：

英偉達累漲超128%，市值來到3314.22億美元；AMD累漲超79%，市值為992.72億美元；英特爾跌超21%，市值為1846.56億美元。

在數據表現之外，三家芯片巨頭今年新產品研發和收購相關的消息頻出，彼此間的競爭對抗也日益劇烈。目前三家都已交出了最新季度的成績單，誰更勝一籌或許能從數據上探尋出一些答案。

英特爾穩坐營收第一位置，英偉達與AMD仍要奮起直追

根據三家芯片巨頭披露的最新財報數據顯示：

l 英偉達季度營收為47.3億美元，同比增長57%；

l AMD季度營收為28.01億美元，同比增長56%；

l 英特爾季度營收為183.3億美元，同比下滑4%。

從數據上簡單對比不難發現，英特爾在收入規模上一直處於領先地位，而英偉達和AMD卻在收入上則處於相近的高增長趨勢。

英特爾作為傳統上處於主導地位的芯片公司，屬於計算機處理器市場中的老牌玩家，在整體業務規模上具備着先發優勢。因此使得英特爾的PC業務上長期表現穩定，屬於整體業務規模的重要貢獻者之一。

最新季度英特爾PC業務的營收為98億美元，同比增長1%，佔總營收的比例超過50%。該業務逐漸失去增長動力，成長趨於平穩，但依然是公司的“現金牛”。但是正如此前所提到的，在PC業務上處於穩定市場份額的英特爾，也面對着AMD帶來的競爭壓力。

三季度，AMD來自於計算和圖形部門的營收為16.67億美元，同比增長30.64%，而且AMD已經連續多個季度在PC業務上保持大幅增長。

近期，萬年老二的AMD市場份額再次得到提升。根據第三方機構公佈的一份數據顯示，今年第三季度AMD在x86處理器市場的總份額達到了22.4%，創下歷史新高。這要歸功於Zen架構的推出，帶來了更多的收入增長，也給予英特爾在PC處理器業務上構成了較大的威脅。

AMD和英特爾在PC處理器市場上廝殺正酣，而英偉達卻只能在GPU市場上狂奔。

遊戲顯卡是英偉達的主要營收來源，本季度錄得22.7億美元收入，同比增長37%。但是從圖中可以看到，近兩年的增長其實並不算樂觀，存在收入下滑的情況。

雖然英偉達數十年在全球GPU市場佔據着絕對領先的地位，但現在也要面對AMD憑藉先進工藝帶來的挑戰。

目前英偉達在GPU市場的份額為70%，而18年市場份額一度達到80%，前幾個季度其的市場份額被AMD搶佔了一部分。結合之前提及的英偉達遊戲芯片的營收和市場份額來看，兩者勝負的天平似乎仍持續向AMD傾斜。

原本只是英偉達和AMD的GPU戰局，英特爾也加入進來。近日其宣佈了首款獨立顯卡上市，將用於筆記本電腦。目前在GPU市場上，正在開始形成三家芯片巨頭對壘的局面。

當下，英特爾和AMD都走在了CPU+GPU合體的方向上，而英偉達則顯得有些單一。雖有相關的消息傳出，但這一消息何時落地還是未知數。英偉達在遊戲顯卡領域處於絕對優勢，可競爭對手動作背後的意圖它同樣不可忽視。

英偉達與AMD研發費用接連攀升，英特爾降低費用惹質疑

在成本費用控制方面，三家芯片巨頭同樣存在着差距。英特爾為53.1%，去年同期為58.9%；AMD為43.91%，去年同期為43.14%；英偉達最新季度毛利率為62.63%，去年同期為63.57%。

英偉達和英特爾毛利率出現下滑，AMD表現則相反。後者的毛利率增長可能與其推出的Ryzen和EPYC處理器的銷售增長有關，這些產品的毛利率均高於公司整體產品的平均水平。

在費用方面，英特爾的研發費用為32.72億美元，和去年同期幾乎持平；AMD為5.08億美元，同比增長25.12%；英偉達為10.47億美元，同比增長47.05%。

英偉達與AMD都加大了研發投入且有新的產品問世，因此相應的費用隨之升高。針對英特爾在研發費用的減少，管理層在財報中表示是由於降低在5G智能手機相關上的投入，但是在PC、數據中心和工藝技術方面則有所增加。

近期已傳出英偉達的下代顯卡將統一上5nm，但是英特爾在X86架構技術研發方面已落後於AMD。英特爾研發投入並未有明顯增加，而且其芯片製造工藝進展不順，相對於三星、台積電越來越落後。即使相對於AMD、英偉達在投入數額上更多，卻未在產品研發方面換來更多的回報。

近幾年，英偉達一直在增強自身產品的性能，隨之推出了TITAN和RTX 30系列的高性能遊戲顯卡。19年AMD推出全球首款7nm遊戲顯卡，與此前英偉達的高端顯卡發生激烈對抗。日前AMD發佈了新一代Instinct MI100計算卡，其強勁的性能也讓英偉達倍感壓力。

對於任何一家芯片公司，研發投入自然是必不可少的一環。如果在芯片製程和性能方面稍不注重，未來發展將會受到侷限，其市場估值自然也會受到影響。

數據中心或成營收新增長點，芯片三巨頭誰能獨佔鰲頭？

自18年起，PC電腦銷售數據持續萎縮。今年大環境影響提振了市場銷量，但不可否認的是PC行業正在觸及天花板。英特爾、AMD和英偉達的業務成長都將因此存在侷限。三家芯片巨頭似乎都已意識到這一點，前後都在積極拓展數據業務。

英偉達最新季度的數據中心業務收入為19億美元，同比增長162%，超過遊戲芯片業務成為主要營收來源。而且從多個季度情況看，該部分明顯呈現出環比增長的趨勢。

英特爾以數據為中心的業務為84.22億美元，同比下滑10%，環比下滑16.8%。上季度雲辦公、雲教育和5G網絡的利好對該業務產生了積極的影響，而市場產生的正向效應並未在英特爾身上得以延續。

AMD重回服務器處理器市場以來，雖未詳細披露數據中心業務的具體數據，但其市場份額持續擴大或從側面反映出該業務的增長態勢。

數據中心作為新興業務，處於高速發展之中，市場的需求對象存在着不確定性。這也意味着，任何一家的數據中心產品並非是市場的唯一選擇。

目前英偉達在數據中心GPU市場佔比超80%，成為該領域的領導者。AMD發力數據中心業務較晚，但近期宣佈其在GPU市場拿到超10%的市場份額。

此外，英偉達也一直在加碼以增強自己在這部分的核心競爭力。近期在GTC大會上，公司宣佈推出數據處理單元（DPU）接管數據中心的更多任務，公佈開發新型芯片的計劃，意在從其主要競爭對手英特爾CPU爭奪更多的市場份額。

芯片巨頭之間的競爭也體現在不停歇的收購事件上。英偉達此前以69億美元收購Mallanox獲得其網絡技術、400億美元收購Arm將獲得其優秀的計算能力。

AMD則與FPGA芯片廠商賽靈思達成收購協議，而英特爾早在2005年就將賽靈思的競爭對手Altera收入囊中，後兩家巨頭的收購意圖都是劍指英偉達注重的數據中心業務。

芯片市場的格局正在由於產品的更新迭代、巨頭收購等方面而經歷快速變化。未來，市場對於海量數據處理的需求將更進一步推動英偉達、AMD、英特爾等一批巨頭，在數據中心業務上加大籌碼。現在的競爭格局未定，一家獨大或是與競爭對手共分天下都不無可能。對於三家芯片巨頭的後續發展，美股研究社也會持續關注。

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