網易有道Q3營收超預期：力撐營收擴容，尋求“價值投資”_風聞

2020年的特殊環境影響，使得全球行業開始進行全面洗牌，而在線教育則成為各方資本發力的重點。

大幅提高的資本門檻與企業綜合競爭能力，讓行業頭部集中度愈發凸顯，新玩家打拼的難度着實不小。

11月19日，網易有道發佈了第三季度財報，CEO周楓曾表示，Q3是付費用户拓展的關鍵節點，快速增長伴隨的投入是否有價值，取決於是否產生與之匹配的大規模價值積累。

作者 | Arti

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Q3實現上市來最快增速

K12在線課程規模增長創新高

根據網易有道公開財報顯示，2020年Q3公司淨收入達人民幣8.96億元，同比增長159.0%，超出市場預期的8.33億元，實現上市以來最快增速。其中，學習服務和產品淨收入達人民幣7.63億元，同比增長239.1%，而在線營銷服務收入為1.33億元，同比增長9.8%。

受益於規模效應以及持續優化教師薪酬結構，網易有道Q3毛利率增長至45.9%，這其中學習服務和產品毛利率為48.8%。

結合2020年前兩個季度業績來看，網易有道第三季度實現進一步增長，在線課程銷售額達到9.55億元人民幣，同比增長228.4％。

值得注意的是，有道精品課K12業務作為重點，在Q3實現上市以來最快規模增速。據財報數據顯示，有道第三季度 K12銷售額為6.76億元人民幣，同比增長368.9%，並且佔有道精品課的比例升至77%，同比去年提高10%，而正價付費人次達到49.87萬，同比增長437.9%。 

有道精品課在Q3延續了對於輔導老師隊伍的組建及專業化服務培養，報告期末輔導老師數量達3368人。目前，網易有道有超過70%的大班課主講老師來自於清華、北大及全球排名前50的高校。

在成人課程業務方面，網易有道Q3的銷售額為2.01億元人民幣，較去年同期增長185.4%。報告期內，成人課程由大學英語課程轉移到技能學習和興趣導向課程，正在逐步轉向高客單價業務。

除在線課程以外，智能學習硬件也是網易有道的重要營收來源，在第三季度智能學習硬件貢獻收入為1.63億元人民幣，同比增長289.3%，成為網易有道第二大營收來源。

並且根據有道分析師電話會議中披露的信息，智能學習硬件中詞典筆的使用者裏有超過70%的購買者是K12階段的用户，同時詞典筆二代和有道詞典的用户數據可以在軟件和硬件之間打通。

網易有道CEO周楓還透露公司將在第四季度推出詞典筆三代產品，以進一步加強其在智能學習設備中的領先地位。

行業頭部集中度明顯

企業綜合競爭能力成重點

由財報數據不難看出，目前網易有道所在的最主要賽道為K12網校，而今年以來市場環境與資本對行業的影響不可忽視，在臨近年末的此時局勢愈發清晰。網易有道CEO周楓就針對當下行業的環境做了幾點預判。

自年初以來，由於衞生環境問題，大家普遍對於線上課程的接受程度有了明顯提高，特別是幾家在線教育頭部玩家的表現，規模增速之驚人甚至可實現3-4倍速的爆發式營收增長。有公開數據顯示，目前K12網課前10頭部公司的市場份額已經高於50%，隨着用户對線上課程的接受程度進一步提高，在線教育行業未來的集中度可能會更高，那麼在線教育公司的體量是有可能超過線下公司的。

在行業集中度不斷提高的同時，洗牌也在持續進行，教育整體的進入門檻拉昇了不止一個檔次，資本的瘋狂已經消退，企業的綜合競爭能力成為重點，包括內容、服務、營銷等多方位全面的組織能力。

而全面競爭的拉開對於頭部玩家來説有所利好，持續加大投入力度將規模做大，提高企業的綜合實力，但對於新玩家或腰部玩家來説，衝擊頭部的難度變得更大且幾率也在不斷變小。

越來越多的大眾消費者開始關注並接受在線教育，並且在線教育逐漸也由補充型學習模式升級至主要學習模式之一，在一二線城市持續拓展後，企業將目光放在了更加下沉的市場。這也使得用户更加多元化，大眾用户的不同需求也成為各家企業需要克服的挑戰，周楓總結為“跨越鴻溝”（Crossing the Chasm）的挑戰，對於用户體驗及產品端提出了更高的要求。

處於行業頭部的企業，也並不會太輕鬆，圍繞用户的需求推陳出新，教育行業不只是短跑式的衝刺，而是一場馬拉松式的長跑，品質與創新式是行業中最重要的元素。

目前行業中的頭部玩家主要分成兩類，一類是傳統教培公司，對教學模式的熟悉與運營是他們的核心優勢所在；第二類則是互聯網基因的教育公司，在產品創新、業務形態升級、迭代速度和技術能力方面擁有極大的優勢。

正如我們上文提到，經歷洗牌過程的在線教育行業面臨着諸多挑戰，重塑整個商業規則對於企業來説有利有弊，而在此之後頭部集中度的提升、滲透率的上漲以及創新程度均會成為核心關注要素。

 

快速增長伴隨加大投入

網易有道打破固有策略

在網易有道CEO周楓看來，第三季度無疑是實現付費用户規模擴充的關鍵節點。

早在9月，網易有道就對外宣佈了暑假7到8月兩個月的成績，正價課付費學員人次超過了46萬，規模同比去年增速超過500%。並且一向低調的網易有道在第三季度獨家冠名湖南衞視熱門綜藝《叮咚上線！老師好》；在有道精品課代言人郎平相關電影《奪冠》上映前後，網易有道還借勢進行大規模的線下公交站牌和院線貼片廣告投放；有道詞典在報告期內宣佈青年偶像王源成為代言人，並將其作為首發明星上線了全新的“明星語音”功能。

鉅額的運營支出也直接反饋到了財報中，據三季報顯示，網易有道經營性虧損8.94億元，經營性現金流出5.93億。運營支出由銷售與營銷支出、研發支出、總務與行政支出三方面組成。這其中尤其以銷售與營銷支出佔比最高。有道Q3銷售與營銷支出為11.48億元，銷售與營銷支出佔到總運營支出的87.9%。

對於有道2020年最大的市場營銷投入，周楓表示，有道在進行較大規模投入後，形成了一大批有效的有形和無形資產積累，這些投入未來會給公司帶來回報。

這裏的投入具體指，通過快速增長的過程，積累了量人才、學科內容、教師IP、DAU流量池和教學技術等無形資產。在價值積累的前提下加速投入，這便是有道應對當下環境的策略。

在行業競爭愈演愈烈的情況下，面對未來行業發展中會遇到的各類問題，面對流量成本上漲、競爭對手爭奪、投放同質化等等複雜問題，背靠網易的有道擁有更多元化的應對方式，通過打出差異和固有策略，網易有道依靠自有風格形成獨特跑法，而其能否在存量市場的基礎上找到新增長，讓我們拭目以待。