財報發佈前獲多家投行認可，借商流+物流閉環效應達達估值可期_風聞
美股研究社-2020-11-20 18:35
今年受特殊原因影響除了帶火了直播，它還點燃了“同城零售”的火。像點外賣一樣買生鮮果蔬、生活日用品，“線上下單、即時配送”成為越來越多用户購物的新習慣。
在同城零售新藍海背景下，行業掀起了一股融資熱潮。如2020年7月，興盛優選完成8億美元C輪融資，同程生活獲2億美元C輪融資。除此之外，不少巨頭在同城零售的佈局更深、更長遠，其中達達集團在這領域深耕多年並且已順利赴美上市。
北京時間11月20日，即時零售第一股達達集團對外發布新一季度的財報。財報發佈後，達達集團盤後股價上漲超2%。截至目前，達達集團盤後股價為34.31美元，市值為75.42億美元。
營收持續高速增長，兩條業務線均實現同比增長超80%
作為同城零售的重要參與者，達達集團這份財報或許可以給關注該賽道的投資者帶來一些參考。具體來看，這份財報表現如何？
報告顯示，達達集團三季度營收為13.02億元人民幣，同比增長85.5%；分業務表現來看，三季度，達達快送平台營收同比增長81.3%至7.19億元人民幣；京東到家平台營收同比增長91.0%至5.83億元人民幣。
截至2020年9月30日，公司現金及現金等價物、受限資金及短期投資共計37億元人民幣，相較於截至2019年12月31日的21.14億元人民幣有所增長。對於四季度營收預計，達達集團表示營收介於20億元人民幣至21億元人民幣之間。
從核心數據表現來看，達達集團在本季度的表現對比之前的數據來看同比上漲不少。在業績實現同比增長背後，或許從達達集團的核心業務裏可以找到答案。
同城零售比的不只是速度，達達集團業績增長的動能是？
今年一季度得益於疫情的催化，同城零售行業實現加速滲透。即便疫情出現明顯回落，用户也養成了消費習慣，同城零售成為消費新常態。在這一利好情況下，這也讓同城零售裏的頭部平台在配送跟商品交易數據上實現較好的增長。
目前，同城零售已經吸引不少重量玩家，它們在同城零售領域佈局主要圍繞着“商流和物流”兩個維度展開。顯然，同城零售比拼的不只是速度，在這兩個維度上，達達集團又是如何實現業績層面的增長？
一、借商超建立核心競爭壁壘，以“高頻打低頻”“橫向拓展”
不論是日頻的外賣業務還是月頻的電商購物，美團跟阿里在核心業務上的增長都面臨下滑。為了挖掘新的增量需求，周頻的同城零售成為巨頭佈局的重點，尤其是今年線上經濟逆勢增長。從網上零售行業來看：據統計局最新數據顯示，1—10月份，全國網上零售額91275億元，同比增長10.9%。
巨頭佈局同城零售賽道，不僅可以提高用户的消費頻次，更為重要的是能挖掘新的增量用户。擁有超6億用户的下沉市場，阿里、美團、達達集團等都在重點佈局。據悉達達集團旗下京東到家已覆蓋超1200個縣區市，達達快送已覆蓋超2500個區縣市，並不斷拓展地域、加速下沉。
在商品供給方面，儘管阿里跟美團都在發力，但深耕同城零售多年的達達集團有自身優勢。本季度，京東到家已與近2/3連鎖商超百強達成合作，與沃爾瑪、永輝超市等頭部商超加深合作關係，也新簽約歐亞、振華超市等逾20家百強及區域龍頭超市，攜手發力下沉市場。與頭部商超達成合作，這讓達達集團具備強大的全品類商品供給能力，商品品質更有保障。
商超是線下零售中最大的業態，平台借商超商品培養用户消費習慣之後，不僅能提高用户消費的頻率，更為重要的是商超涉及履約、商品、會員、營銷等一系列多個環節，可建立核心壁壘。在商超領域打開同城零售市場之後，平台借高頻打低頻橫向多品類發展，在品類拓展上做出更多佈局。
目前達達集團橫向品類涵蓋鮮花、美妝、寵物、3C數碼手機等，滿足用户更多樣化的消費需求。基於在商流層面上的競爭優勢，京東到家的GMV再次實現較好的同比增長。本季度，京東到家平台總交易額（GMV）為213億元人民幣，同比增長102.9%。從這個數據來看，京東到家借商流不斷增強的用户留存從而提高消費轉化的能力在持續提升。
二、提供全面且高效的履約解決方案，借規模效應降低物流成本
今年同城零售火起來的一個重要原因在於即時性，隨着經濟的發展和生活節奏的加快，人們對方便快捷的需求是沒有上限的。對於用户而言，同城零售降低了時間成本，使得越來越多的消費者願意使用到家業務。平台要想在履約端有更大競爭優勢，物流體系的成熟程度則決定訂單密度跟高效配送能否成行。
如何更好地為商家賦能，提升訂單密度很關鍵。目前，巨頭在同城零售上都是與品牌商跟線下商家積極達成合作。平台要想為商家提升訂單量，從庫存到揀貨、交接、配送，是一個非常長的鏈條，要做好履約非常不容易。
另外，在配送環節要想實現高效，阿里跟美團借外賣業務都有一定優勢，但在同城零售領域早早佈局的達達集團，在配送環節也具有不俗的競爭力。在商家層面，同城零售裏的即時配送是一個高度融合性的網絡，但即時物流企業更多還是要繼續夯實服務能力，同時向上進行系統解決方案的提升，精準配送。
跟快遞配送相比，即時配送技術門檻較高，需要在訂單規模、系統對接、算法規劃等方面具備深度積累。在技術層面，達達快送通過智能分析，在不同城市、不同門店動態化匹配運力，提供定製化運力解決方案，以達到人效最大化運用。
在同城零售領域，平台商業模式優越性，將決定頭部玩家能否發揮規模效應。目前，在零售跟物流環節上完全打通，實現閉環的玩家還是較少。達達集團以獨特的“零售+物流”協同發展模式形成“商流+物流”閉環效應，在市場中佔位獨特，未來業績層面有望實現規模化增長。
上市不到半年獲多家投行機構認可，達達集團估值有望打開向上空間
同城零售風口火熱，除了巨頭們加大布局，資本市場也對這個賽道的頭部玩家關注大大提升。在發佈這份財報之前，達達集團獲得高盛、大和證券、摩根士丹利、New Street Research等知名投行的覆蓋跟買入評級。
另外根據富途上數據來看，目前有7位分析師對達達集團做出評級，其中4位強力推薦，3位持買入推薦，平均目標價為36.040美元。獲得投行認可背後，他們在達達集團的股價盤面上看到哪些上漲空間？
同城零售頭部效應凸顯，門檻抬高有助頭部玩家享受更多市場紅利。據艾瑞諮詢測算，2019年中國本地零售O2O平台行業規模達825.1億元。本地零售商超O2O平台行業規模達467.3億元，帶動本地零售O2O平台行業發展。頭部平台在商流跟物流層面都已經樹立較高的競爭壁壘，行業影響力優勢凸顯。
強強聯手下，達達集團與京東在物競天擇項目上持續地深入合作將帶來積極的業務增長預期。與京東到家合作的零售門店，可通過系統對接直接上線京東App，獲得來自京東渠道的流量與訂單，本季度，京東活躍購買用户數達到4.416億。同時，該項合作也能有效幫助京東到家提升運營效率，同時開展鏈接線下門店、京東到家、京東的全渠道觸達與營銷，保證在不同場景間形成協同效應，提升全渠道履約服務質量與效率。
對於達達集團而言，藉助京東豐富的用户流量，可幫助京東到家的合作商家在訂單數量上實現更多突破；對於京東而言，藉助京東到家的供給能力與達達快送的即時配送能力開展小時達服務，可實現對多時效服務的快速佈局，並降低運營成本，從而實現多方共贏的局面。
抓住行業風口，助力零售商和品牌商實現全面數字化。今年受特殊原因影響，萬億零售也在加速數字化升級跟轉型。和電商相比，同城零售的業務離消費者更近一些，消費者多元化、屬地化的訴求會更強。零售商和品牌商體量大，有着悠久的歷史，借數字化升級眼下也是刻不容緩。
據悉達達集團主要合作的零售合作伙伴不僅門店數量多，員工規模也不少，都需要經歷數字化轉型，這是一項重大工程。數字化能力是指在履約、配送環節以及鏈接消費者和商家之間，需要嫁接一道高效率的網絡，來保障配送時效。達達集團為合作伙伴每個線下門店提供針對性解決方案，同時商家也需要投入資金來改造門店完成轉型，雙方在數字化層面共同發力實現雙贏。
處在火熱的賽道，達達集團再次用業績證明其在同城零售領域的競爭力。相比動輒百億的補貼的巨頭，達達集團更擅長的還是耕耘行業，把整個同城零售服務的效率提高進一步樹立其競爭壁壘。藉助“商流+物流”閉環效應，達達集團有望在未來實現持續穩定的業績增長，在估值層面也有望迎來更大突破。
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