三季度業績中通PK百世：快遞巨頭再掀起價格血戰，誰是最後贏家？_風聞

雙十一的硝煙還未散盡，一場屬於快遞巨頭之間的較量便在暗中展開了。

同屬於通達系快遞，中通與百世可以説既是“夥伴”又是“對手”，本次發佈三季度財報十分巧合地接連在18日和19日美股盤後進行了發佈。更加令人驚奇的是，兩家業績表現同樣“增收不增利”，並且股價都在財報發佈後跳水

相比於電商擺在明面上你死我活的廝殺，國內快遞業的戰鬥更像是一種耳鬢廝磨的打法，彼此一點一點地蠶食對方的市場份額。然而今年一隻來自東南亞的野生兔子不按常理出牌，一下子將這場看不見的戰爭推至最高潮，就像一下子游戲快進了好幾十倍到了最終決鬥環節，頓時刀光劍影起來。

戰報已達，那麼，在這場階段性的戰鬥裏誰會是贏家呢？美股研究社認為，結合兩家財報或許能一探究竟。

經濟復甦致快遞巨頭營收好轉，但中通與百世同比增速差距拉大

在截至9月30日的第三季度財報中，中通總營收為66.39億元，同比增長26.07%；百世總營收為86.93億元，同比下降0.59%。縱觀今年連續三個季度的營收，年初受疫情重挫，百世與中通同比增幅都呈現斷崖式下跌，在隨後的兩個季度中報復式反彈。

值得注意的是，在2020年以前中通與百世的營收同比增速較為接近，而疫情以後兩家之間的差距越拉越大。其中，中通今年在第二和第三季度的營收較去年同期出現了不同程度的增長，而百世今年在第二、三季度的營收較去年同期分別出現不同程度地減少。

快遞公司的營收主要受到單票收入和包裹量的影響。對比中通與百世的財報數據，可以發現百世的單票收入一直領先於中通，且兩者之間的單票收入差距較小控制在1塊左右。但今年以來，中通與百世的包裹量差距卻被拉大了。

（圖來源於招商銀行）

這是怎麼回事呢？根據招商銀行研究院整理的數據，疫情影響下，上半年電商快遞競爭持續激烈，全行業單票價格較年初下降 7.8%，在同質化競爭的電商快遞市場，通達系巨頭普遍表現為“增量不增收”。

整個上半年，通達系快遞巨頭業務量增速出現分化，中通、 韻達、圓通三家高增速處於同一梯隊，申通 和百世低增速，且落後於行業平均增速。其中中通保持 1.5%的個位數增長，而百世收入增長最慢，較去年上半年營收總體下降了12.3%。

不僅如此，較去年的市場份額來看，快遞行業呈現市場份額集中趨勢，中通的市場份額從19.1%擴大至20.6%，而百世快遞從19年的11.9%縮減至10.6%。在百世縮減的市場份額中有一部分被其他通達系及順豐快遞搶佔。

根據量子諮詢調研發現，還有一部分份額被今年入局的新玩家極兔搶佔，其中極兔25%-35%市場業務來自於百世的存量業務。極兔速遞以每單低於通達系3毛以上的價格，不惜傷敵八千自損一百也要搶奪市場份額，對目前極大物流巨頭中排後面位置的百世來説造成了較大的危機。

（圖來源於招商銀行）

百世情況不容樂觀，雖然經營穩健，但中通的領頭羊位置也不是那麼穩定，縱觀近三年來中通的市場份額擴張速度，中通的領先優勢在今年被大大削減，較去年份額僅擴大了1%左右，與此同時其他快遞巨頭來勢洶洶，其中順豐、韻達、圓通較去年市場份額分別擴張了3.2%、0.8%和0.2%。

掀起價格血戰再度升級，百世毛利率落後於中通

本季度中通淨利潤為12.1億元，較去年同期的13.08億元下降7.49%；百世的淨利潤為－6.12億元，較去年同期的0.17億元下降了3700%，可以説百世在第三季度淨虧損大幅擴大。美股研究社認為，這與快遞行業價格血戰再度升級，快遞營業成本增速高於營收增速有較大的關係。

近幾年，中通與百世的單票成本下滑比較緩慢，而單票收入下滑卻較為顯著，利潤空間也因此而被逐漸壓縮，在所有通達系的快遞之中，百世是盈利能力最差的一家公司，這也是當面臨極兔更低價競爭時，百世受到衝擊更大的原因。

除此之外，百世毛利潤與毛利率要大大低於中通，這跟百世的發展戰略有關。不同於其他通達系快遞企業，百世集團業務更加多元化，包含快遞、快運、供應鏈、優貨、店加和國際6大業務。

百世店加是專為夫妻便利店提供一站式商品供應鏈服務的平台，誕生於15年，不過，由於疫情影響，2020年以來百世店加業務在營收和訂單上雙雙下滑，頗有些拖後腿的意味。可以説，以快遞、快運業務為核心業務的百世集團，多元化發展反而會分散百世的經營焦點，缺乏對主營業務的專注，也因此，在今年激烈價格戰的背景下，相比同行而言，百世的盈利能力稍有遜色。

淌血的中通VS百世，激烈廝殺中誰是最後的贏家？

（圖來源於招商銀行）

中國的快遞市場自17年開始增速開始放緩，早已成為存量市場，市場格局基本定格，以通達系快遞、京東與順豐三家為代表，雖然價格戰一直沒停止過，但廝殺如水面下的暗流湧動較為體面，直到今年，極兔速遞與眾郵快遞的橫空出世。

雙十一之前，陸續傳出通達系封殺極兔速遞的消息，可以想見通達系快遞對於極兔速遞的忌憚之深。極兔速遞以低於通達系三毛以下的單票價格迅速搶佔了一部分市場，並且引動其他家更加瘋狂地降價。

雖然由於其他家網點拒收發極兔速遞快遞的禁令，極兔不得不採取了嚴格控量的策略，將業務量嚴格控制在2000萬之內，平穩度過了雙11。但其他通達系快遞就真的贏了嗎？事實可能並非如此。

在十一月一日與雙十一期間，2020天貓雙11全球狂歡季實時成交額破3723億，這麼龐大的包裹量，通達系快遞樂了，但是網點和快遞小哥哭了，業務量劇增派費還要降低，這也導致今年雙十一網上頻頻傳出網點癱瘓快遞延誤，消費者一片怨聲載道的情景，贏了業務，但通達系輸了人心。

拋開雙十一大戰暫且不提，如今快遞行業價格戰不斷升級，勢要爭出個你死我活的態勢，雖然中通順丰韻達圓通的市場份額暫時領先，但這場大戰裏沒有誰是贏家。

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