阿迪收購鋭步敗局_風聞

**礪石導言：**阿迪達斯CEO卡斯珀·羅斯特德表示：“收購鋭步是公司發展歷程當中最昂貴的錯誤之一”。

金梅 | 文

鋭步公司的沉浮，是企業界的經典故事，今天這個故事又有了新的進展。

這個品牌1895年創立，20世紀70年代末開啓了國際化征程，此後一路飛昇。80年代依靠一雙小白鞋，鋭步短短7年時間就登頂世界第一的寶座。短暫的輝煌之後，公司卻急轉直下，開始節節敗退，入不敷出。

2005年8月，鋭步被阿迪達斯以38億美元的價格收購，作為市場第二、第三，強強聯合超越耐克的景象卻遲遲未現。從2014年開始，阿迪達斯出售鋭步的消息就層出不窮。2016年，新上任的阿迪達斯CEO卡斯珀·羅斯特德，用對鋭步的健身轉型止住了流言，並定下了2020年前鋭步全面盈利的想法。

他説，他對阿迪達斯和鋭步就像兩個孩子一樣，一視同仁。2019年，鋭步果然扭虧為盈。但2020年10月25日，阿迪達斯卻突然決定要甩掉這個不良資產。卡斯珀·羅斯特德也重新對鋭步下了定義：“這是公司發展歷程當中最昂貴的錯誤之一”。

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世界第一誕生記

鋭步的成功是20世紀80年代最轟動世界的新聞事件之一，它僅僅用了7年時間，就成為了名列前茅的運動鞋製造商。

1895年，鋭步的創立人約瑟夫·福斯特為了滿足自己跑步的需要，造出了世界上第一雙帶釘鞋。這在當時引起巨大的轟動，直至19世紀末20世紀初，很多國家的賽跑運動員都穿着這種“福斯特跑鞋”進行比賽。1896年，他又創造出第一雙充氣運動鞋，並且在英國建立了鋭步的前身“fosters”，為運動員定製鞋子。

20世紀80年代初，鋭步開始注意到女性對於運動鞋的需求，投入100萬美元進行研發，設計出售價80多美元的白色運動鞋。這款鞋通過搶眼撩人的設計，成為女性有氧運動的必備裝備。鋭步開啓了在女性運動市場一統天下的征程。

1983年，這款鞋的銷售額達到1280萬美元，創造了運動鞋銷售史上的世界紀錄。1986年，鋭步的鞋火爆到在倫敦已經脱銷了。短短7年時間，1987年，憑藉着不斷推出新品，鋭步摘得世界第一的桂冠，並領跑市場3年。羽翼豐厚的鋭步開始加速拓展海外市場。

20世紀80年代後期，管理權威開始倡導職業經理人模式，企業家管理自己公司的方式開始被不斷詬病。為了顯示鋭步的與時俱進，CEO法爾曼退居二線。但從職業經理人上任開始，鋭步就走上了下坡路。

鋭步在這10年裏，總裁像走馬燈一樣換了5個。鉅額的管理費用、高層領導的不和，以及戰略性失誤導致了鋭步公司再三出錯。1992年，新上任的職業經理人不甘於鋭步在女鞋市場的霸主地位，開始構建一個更完美的商業藍圖。他冒進地將核心業務從娛樂健身鞋拓展到男性競技鞋領域，擠進了與耐克、阿迪達斯、紐巴倫的血戰之中。

憑藉着品牌的既有優勢，鋭步走得“順風順水”。不但簽到瞭如奧尼爾等大量優秀球星，1996年夏季奧運會，還讓3000名運動員穿上了鋭步運動鞋。但危機在追求完美的路上被接連引爆。從1991年到1995年，公司的管理費用從24.4%提升到32.7%。曾經熱衷鋭步的女性，突然之間感覺鋭步變得越來越疏遠。

更糟糕的是，鋭步放棄了100-130美元的高價運動鞋，將公司的未來全部押在90美元以下的運動鞋市場。90年代，隨着運動的大眾化，運動鞋成為身份、“酷”的象徵，主消費羣體從25歲以上用户變成了更捨得在運動鞋上花錢的12-24歲用户，高價運動鞋突然走俏。但彼時，鋭步沒有拿的出手的產品，只能看耐克憑藉可視氣囊運動鞋賺得盆滿缽溢，自己逐漸失寵。

1995年，鋭步一半設計人員、銷售、開發經理都離開了公司，鋭步每況愈下。曾經簽下的體育明星，卻並沒有爆款產品來支撐，讓明星效應無法轉換成業績的增長。甚至奧尼爾還指責鋭步給他的定製鞋，並沒辦法幫他提高成績。這也為2003年鋭步與耐克角逐，簽約NBA巨星詹姆斯的失敗，埋下了伏筆。1995年，耐克市場佔有率達到了37%，鋭步卻跌落到20%。

1999年12月，法爾曼再也看不下鋭步的迷途，開始重新回到時尚行列，開發出多緩衝氣道的DMX技術和可檢測兒童奔跑速度和跳躍高度的Traxtar運動鞋。但昔日的勢能不再，後起之秀洪波湧起，鋭步很難再興風作浪。

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攜手：強強聯合的美夢

阿迪達斯自1948年創建，在世界體育用品市場獨霸鰲頭數十載。但到1970年代，阿迪達斯在自己構建的“專業”身份中沾沾自喜，卻沒有意識到休閒時尚的潮流已至。結果1970年代後期，阿迪達斯的“老大”寶座被成立不足十年的耐克奪走。德國人的“嚴謹專業”輸給了美國人的“靈活開拓”。此後阿迪達斯一直未能再趕上耐克。

2005年，耐克的市場佔有率為36.6%，阿迪達斯的市場佔有率為22.2%，阿迪達斯在美國的市場佔有率甚至一度排到了第四名。巨大的差距點燃了阿迪達斯的鬥志。為了拯救市場、保持地位，2005年，阿迪達斯痛下狠手，宣佈以38億美元的價格併購世界第三——鋭步，從足球向籃球領域強勢滲透，叫板耐克。畢竟鋭步曾經超越過耐克，坐了三年世界第一的寶座。

彼時，收購在華爾街並不是好消息，儘管併購確實能使企業規模更大，但收購後的整合難度往往讓成功幾率很低。惠普與康柏同樣希望通過併購成功阻擊共同的敵人——PC業內新崛起的巨人戴爾，但沒有人可以否認這場收購是一個敗筆。恰巧阿迪達斯也剛剛結束了一場整合失敗的教訓，以6.25億美元的價格賣掉1997年以14億美元收購的法國滑雪和高爾夫用具製造商——salomon。

雖然成功率很低，但每一位併購的操作者都認為自己將是一個例外，他們堅信，自己併購帶來的協同效應將使1+1遠大於2。更何況鋭步的併購，是一個太完美的決策了。與鋭步強強聯合後，阿迪達斯再次具備了衝擊世界第一的可能性。在北美市場表現平平的阿迪達斯，可以利用鋭步插入耐克的腹地，報耐克挺近自己大本營的“仇”。38億美金的收購價所帶來的廣告效應，也讓耐克嫉妒不已，但限於美國市場的反壟斷規定，耐克根本無權加入對鋭步的角逐。

更為重要的是，無論是耐克、阿迪達斯或者是鋭步，它們都意識到了中國市場的戰略意義。歐美市場已近飽和，無論怎樣爭奪，變化的主要就是份額而已，相比之下，開拓亞洲尤其是潛力無窮的中國市場，增加的可是實實在在的市場。

耐克當年依靠喬丹的個人影響力大賺了一筆，此後很多優質明星已經被提前瘋搶一空。耐克依靠發掘明日之星的佈局，成功地簽約了——110米欄冠軍劉翔，拿下一張中國市場的好牌。阿迪達斯在中國市場還無斬獲，但鋭步在中國擁有一個連耐克都歎為觀止的市場利器——姚明。雙方已經於2003年簽訂了一份終身贊助合同。在中國，從沒有一個運動員具有姚明如此大的商業潛質。

阿迪達斯收購鋭步之後，可以獲得NBA、NFL（美國國家橄欖球聯盟）、NHL（國家冰球聯盟） 三大聯盟合同的“保駕護航”，將其簽下的姚明、艾弗森等超級NBA巨星據為己有，這對阿迪達斯來説意義非凡。在經歷了合併短暫的陣痛期之後，阿迪達斯在市場上開始了強勢反彈，年收益大幅度上漲。2008年，阿迪達斯拿下了北京奧運會的冠名權，春風得意的阿迪達斯在中國市場佔有率超過耐克1%，躍居老大位置。

2008年，阿迪達斯全球最大零售店——北京三里屯的阿迪達斯品牌中心店落成，促成合並的阿迪達斯全球CEO赫伯特·海納到中國。本該為阿迪達斯站台的他，卻在努力為鋭步推銷。從他的身後是巨大的鋭步LOGO、姚明的照片和專為其設計的籃球鞋，展示着他向中國市場力挺鋭步的決心。

赴湯蹈火的支持背後，也有迫不得已的無奈。一手促成阿迪達斯和鋭步之間的併購以來，每個季度，赫伯特·海納都必須面對來自分析師和市場的質詢——何時才能看到併購的收益？每次，他都堅定地回答：我們前進的方向是正確的，希望下個季度，或者明年能斬獲收益。

但事實卻是，鋭步堅持用負增長來拖累整個阿迪達斯集團。

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鋭步：寄人籬下

為了合併，除了38億美元的收購價格，阿迪達斯還要為鋭步支付超過5.5億美元的債務。超過40億美元的資金投入，極大地牽絆了阿迪達斯在市場上的可能性。雖然阿迪達斯已經對鋭步做了裁員，但持續減少的訂單數、持續虧損的公司，對阿迪達斯來説是個不小的爛攤子。

合併的15年裏，證明了事情並沒有按照原本預期的計劃進展，鋭步沒有給公司帶來理想的效益。不過，鋭步作為“繼子”，阿迪達斯很難對它視如己出，甚至阿迪達斯可能根本就沒想把它當兒子養。阿迪達斯幾乎是在收購一結束，就擠走了獨佔NBA市場的鋭步，和聯盟簽署了長達11年4億美元的合同。

被阿迪達斯收購之後，鋭步模糊了個性，品牌逐步沒落。儘管姚明在中國市場上的表現出色，但鋭步卻表現平平。除了2008年奧運會，鋭步和姚明結合短暫的亮相之外，奧運會後就很少看到有更多針對姚明的市場推廣活動。精心設計的姚明鞋也只停留在概念階段，用户根本就沒地方買。

鋭步在中國市場主要是使用阿迪達斯已有的渠道體系，鮮有跡象表明它在渠道拓展上有所建樹。“買不到姚明鞋”的現狀維持了很多年。消費者甚至很難想得起哪裏可以購買鋭步產品，更難得能看到讓人耳目一新的新產品。在中國市場，鋭步已淪為小眾品牌，缺乏鮮明的產品區別與品牌個性。中國本土體育用品商，甚至根本沒有將鋭步納入競爭對手名單中。

自2010年以來，全球運動鞋市場每年約以5%至9%的速度增長，鋭步在同一時間段的營收卻逐年下滑。2010年，隨着市場份額的縮小和走勢下滑，鋭步也沒能保住NFL合同，後被耐克截走。隨着脱離三大聯盟，贊助的球星逐漸退役，鋭步完全被摒棄在競技場之外。

鋭步的敗退不只在中國，其在北美市場的份額縮水同樣顯著，甚至傳出鋭步將被出售的消息——2014年《華爾街日報》稱一個由香港和阿布扎比投資者組建的財團向阿迪達斯集團提出收購鋭步，開價為22億美元。2014年，為了重新找回消費者，也為了不再跟集團內其他品牌打架，阿迪達斯為鋭步重新設計了品牌策略：關注健身市場。

2016年，阿迪達斯新的CEO卡斯珀·羅斯特德上任，他定下目標要在2020年恢復鋭步的盈利，並表示他對待阿迪達斯和鋭步就像對待兩個孩子一樣一視同仁。鋭步啓用了新的LOGO，定位在健身行列，終於鋭步在2019年初重新獲得利潤，業績也有了緩慢的增長。但還沒等鋭步重振旗鼓，故事再次迎來轉折。

2020年10月25日，據德國媒體報道，阿迪達斯正考慮在未來數月出售鋭步，預計將在2021年3月前完成，包括安踏體育以及持有Timderland和North Face的美國威富公司都是潛在買家。羅斯特德希望通過出售鋭步得到20億歐元，但現在，即使成交金額少於這個數目他也會接受。38億美元（約合人民幣255億元）收購，20億歐元（約合人民幣158億元）售出，阿迪割肉97億元出手也是被逼無奈。

近兩年，耐克推出了持續熱炒的Jordan及空軍一號系列等爆款產品，阿迪達斯卻僅有椰子鞋Yeezy短暫撐起場面，在技術研發和迭代上明顯力不從心。再加上疫情的打擊，2020年第一季度阿迪達斯淨利潤下滑96%，全世界70%以上的門店被迫關閉。由此也帶來較大的庫存壓力，庫存增加32%至51.16億美元。二季度阿迪達斯的淨銷售額下降35%至42.25億美元，淨虧損3.48億美元，而上年同期則實現利潤6.27億美元。

在市場的一片哀嚎中，中國區成為國際品牌的救命稻草。但由於鋭步的主要市場依然停留在美國，國際業務較為薄弱，鋭步比阿迪達斯受到了更嚴重的影響。根據阿迪達斯官方提供的數據，鋭步在2019年的市場價值為9.95億美元，是2018年的50%。疫情之下，鋭步的銷售額在2020年第二季度下降了44%，阿迪達斯要承擔的貶值和虧損額度會進一步上升。

為了保存體力，砍掉鋭步這個負擔，或許是擺在阿迪達斯面前最好的選擇。消息放出之後，阿迪達斯股價上漲了3.5%，可見市場對鋭步這個“拖油瓶”也持放棄的態度。阿迪達斯CEO卡斯珀·羅斯特德説：“這是公司發展歷程當中最昂貴的錯誤之一”。

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結語

英國的一位管理學大師理爾斯·魯賓説過這樣的話：人們在追求完美的決策過程中，往往會把最合理的決策扔在一旁。

從職業經理人的輪番上陣，到從娛樂健身鞋拓展到男性競技鞋領域的動作，都是鋭步向“完美”進階的重要舉措。但這兩個平地起高樓的動作，都是來自於理想主義訴求下的刻意嫁接，而非來自業務發展的自然生長，從而喪失了其合理性的根基。讓鋭步從世界第一的寶座跌落，偃旗息鼓，甚至入不敷出。

2005年，38億美元的併購初衷是叫板耐克的“完美夢想”。鋭步本該借用唾手可得的頂級資源——姚明，向中國市場進軍。但被收購後的鋭步成了地位尷尬的“繼子”，在和阿迪達斯雄霸天下的“夢想”裏，再沒有了原初的光芒。阿迪達斯收購、整合鋭步的巨大資金、機會成本，也讓公司喪失了茁壯成長的豐厚土壤，這從其力不從心的市場表現就可略窺一二。

攀登高峯的路程是一步一個腳印走出來的。從騰訊、阿里、美團的業務更迭中我們不難發現，那些偉大的創新和業務往往是企業內部生長出來的，而非來自完美夢想的指引。完美的決策僅僅是一個遙不可及的夢想，甚至會拖垮企業。企業的發展容不得一絲冒進，那些在業務中生長出來的最合理的決策，才是真正值得付諸行動的。但夢想的熱血，卻總免不了在歷史的進程中，燒出一個又一個令人嘆息的失誤。