愉悦資本很不“愉悦”_風聞

如果要評選2020年最倒黴的投資人，恐怕非愉悦資本的創始人劉二海莫屬。

踩了瑞幸，還中蛋殼

最近，“蛋殼公寓”一直掛在熱搜榜上。

前有CEO被調查、COO離職、公司被列為被執行人，後有數百員工維權討薪，稱公司或將破產，中間還夾雜着與房東租户各種恩怨情仇……蛋殼公寓的狀況，無疑牽動着許多人的心。

但你敢相信，就在10個月前，這家公司才剛剛登陸紐交所，風光無限。如今，卻是一地雞毛，只能等着有沒有接盤俠，前來接盤。

從上市到現在，蛋殼的市值從巔峯的26.5億美元，跌到如今的6.88億美元，跌去了接近20億美元的市值。背後的股東，也跟着陷入到了尷尬的境地。

招股書顯示，蛋殼IPO後的第一大機構股東為老虎環球基金，持股18.8%；第二大機構股東為愉悦資本，持股14.8%；蛋殼公寓聯合創始人兼CEO高靖持股134%；螞蟻集團持股7.4%。

在這一眾股東名單中，小編看見了一個熟悉的身影——愉悦資本。

沒錯這就是在今年4月，瑞幸爆雷事件中，頻頻出現的主角之一。而他的創始人劉二海，更是與陸正耀、黎輝一同，被稱為神州系的“鐵三角”。

一年的時間裏，連中兩發巨雷，這讓劉二海的愉悦資本，變得一點也不“愉悦”。

一個創業者彈藥提供商

在中國的創投圈子有很多極具爭議的投資人，比如金沙江創投的朱嘯虎、經緯中國的張穎，他們雖然「出言不遜」，但所投項目沒有多大爭議，並且相繼抽身而退，都能賺個盆滿缽滿。

相比大名鼎鼎的朱嘯虎與張穎，可能許多人對劉二海比較陌生。

劉二海的個人履歷非常傳奇：理工科出身，本科與研究生就讀於桂林電子科技大學與西安電子科技大學，進入VC圈以前，他是鐵路網絡公司的運營總監。

2003年，劉二海於北大就讀EMBA，在一次聯想投資（君聯資本前身）舉辦的投資講座上結識了聯想投資合夥人王能光，隨後加入聯想投資，完成職業轉型。

此後，劉二海在君聯資本工作了近12年，主管TMT及創新消費領域的投資，直到2015年，劉二海辭職創立愉悦資本。

至少，在2020年之前，劉二海的愉悦資本可謂是順風順水。

踏入VC圈後十餘年，劉二海投資了約80個項目，其中有超過10家成為獨角獸，投資名單中不乏神州租車、易車、途虎養車、摩拜、蔚來等明星企業。

在九合創投創始人王嘯看來，愉悦資本的風格是“投大賽道，大行業，猛投”。比如汽車/出行，在這個領域，愉悦資本的存在感特別強，像摩拜、哈囉出行、途虎養車、蔚來等等都可以在他們的融資中，見到愉悦資本的身影。劉二海把這種產業聚焦的打法稱之為“面向根據地”的策略。

除此之外，劉二海還特別善於利用資金和人際關係搞定投資，比如陸正耀和李斌。

2005年，時任聯想投資執行董事的劉二海，認識了他命中的一位“貴人”陸正耀，並迅速戰投了UAA（神州租車前身）。同年，劉二海還投資了李斌的易車網。

2012年，易車網在納斯達克上市，劉二海所在的君聯資本賬面回報超過13倍。

2014年，神州租車上市，劉二海的君聯資本持有64.5%的股份，同年劉二海登上福布斯中國最佳投資人榜單。

這兩筆投資在很長一段時間裏，讓他在圈內受到不少追捧。也為後來，愉悦資本投資瑞幸，埋下了伏筆。

貴人和“貴人”

劉二海曾説過：“看對了一個人，他所參與的項目都值得我去投資。”

所以，在自己創辦了愉悦資本後，劉二海對於上面兩位幫助自己發家的貴人，都深感信任。

2015年，李斌向劉二海推薦了自己的天使投資項目摩拜單車。隨後2015年10月，愉悦資本就戰投了摩拜的A輪融資，投資金額300萬美元。而後在B輪、C輪、D輪中，都有愉悦資本的身影。

同年，愉悦資本還和紅杉、和玉資本一起，戰投了李斌蔚來汽車的B輪融資，金額為5億美元。

如今，一個被美團收購，一個上市後漲的風風火火，劉二海都從中收穫了不少好處。

劉二海和李斌

如果説李斌是劉二海的貴人，那麼陸正耀就是一路把劉二海，帶到溝裏去了。

與投資李斌一樣，陸正耀的一系列項目，劉二海都有參與，比如今年上半年爆雷的瑞幸。

一直以來，外界對於瑞幸燒錢擴張的打法都不太看好。但是劉二海不這麼認為，甚至還在愉悦資本的投資會上討論瑞幸，稱非常看好瑞幸的發展。

“我不知道‘燒錢’是怎麼定義的？如果投入的資金創造了更大的價值，這能叫燒錢嗎？”劉二海曾在接受採訪中表示。

劉二海和陸正耀

直到今年4月，瑞幸自曝22億人民幣虛假交易，並掀起了一波中概股信任危機。瑞幸已於6月底正式停牌，其總共上市時間僅410天。而劉二海也被陸正耀，踢出了瑞幸咖啡的董事會。

畢竟，在牢獄之災面前，哪有什麼“好兄弟共進退”，有的只不過是“權力”與“利益”。

尾聲

現在，蛋殼的爆雷不過是另一個瑞幸，都是快速燒錢擴張，都是轟然倒塌。

在貝殼上市時，劉二海曾説：“‘快’為什麼重要？對於長租來説，規模還是很重要的，規模上不去，你的營銷、服務、裝修、客服這些成本都分攤不下去。規模實際上是必要的條件，規模上去了，服務成本才能下降，單位投入的服務質量就上去了，而服務質量是長租競爭的核心價值。”

回頭來看，在瑞幸咖啡和蛋殼的投資中，劉二海沒有顯示出清晰的判斷，甚至在看到那份內容翔實的做空報告，即使前面有那麼多公寓爆雷的例子，也沒有對沖風險的舉動。

對瑞幸和蛋殼的判斷失誤，或許源於劉二海的盲目樂觀。樂觀曾經為劉二海的投資生涯創造過回報，愉悦資本曾是多家明星項目的A輪獨家投資機構。獨家投資是投資人最大的榮耀，它證明投資人能看到別人看不到的價值。

正如《略大參考》在一篇文章中寫到：在別人謹慎時，劉二海樂觀，這讓他比精於計算的投資人更相信創始人，更敢於押注。

但樂觀坑慘了劉二海。瑞幸和蛋殼的禍端不是天災，是人禍，是創始團隊突破商業道德底線的結果。最糟糕的是，身處其中的劉二海，卻表現得毫無察覺。

時下，劉二海所要思考的不是名譽和金錢，而是他如何向出錢給愉悦資本的LP解釋。

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