舔包華為，小米含淚前行_風聞

姓名 ：小米集團

年齡 ：10歲（2010年，雷軍同14位初創夥伴在中關村一起喝下小米粥）

學齡 ：2年（2018年7月港交所上市）

門派 ：智能手機、智能設備

江湖諢號 ：猴廠

獨門絕技 ：風口嗅覺/性價比/互聯網思維

近期發動 ：海外收割者

英雄等級 ：A+（截至發稿，市值6280.91億港元）

Q3成績單總評 ：A（優秀）（2020年7月1日-2020年9月30日）

英雄介紹：

把金山帶上市後，雷軍差不多丟掉了半條命。

“他穿的襯衫從41碼變成了38碼。”雷軍的助理透露。

作為一家軟件公司的領袖，雷軍早在90年代初就站到了時代之巔。

隨後，守着軟件這一畝三分地，落寞地看着馬雲、丁磊、馬化騰等後輩從自己身旁呼嘯而過，掀起滔天巨浪。

“我難道還不夠努力嗎？”雷軍捫心自問。

四十年的人生換來了四個字的感悟：“順勢而為”。

“風口上的豬也能飛起來”這句話，也是自此而出。

基於對移動互聯網時代的判斷，雷軍開始了二次出發。終於在第二波互聯網浪潮中，如願乘風破浪。

“人是不能推着石頭往山上走的，這樣會很累，而且會被山上隨時滾落的石頭砸下去。要做的是，先爬到山頂，隨便踢塊石頭下去。”——雷軍

近期成就：舔包俠

解鎖方式：

“三級頭，八倍鏡”的華為被拔了網線，以肉眼可見的速度在斷開鏈接。

去年中旬，華為猶作困獸之鬥，在海外承壓的前提下，向其渠道商全面提出“渡江戰役”。

眾人合影背後拉着條幅——“華為亮劍耀中華，雄獅怒吼過大江”。

驚人的爆發力反應在數據上。

2019年十月末，根據市場調研機構canalys發佈數據，三季度中國智能手機市場中，華為（含榮耀）出貨量猛增66%，市場份額達到破紀錄的42%。

同期，其他頭部廠家節節敗退，Vivo、Oppo、小米和蘋果的出貨量均同比下降。

其中，小米的下降幅度最大，超出了30%，市佔率跌破10%。

一年後，華為做了一切能做的自救手段。提價，抓大放小，縮小供貨，儘可能延長品牌的面世時間。

切割榮耀，換回現金，同時儘可能的保存有生力量。

但芯片被卡之後，華為手機如同一個奔跑至力竭的人，無可避免的一點點慢了下去。

“秦失其鹿，天下共逐之。”

當失去成為必然，那我們所希冀的則是退而求其次，將肉依然留在自己鍋裏。

我方選手有OPPO，vivo，小米，國外選手則是蘋果，三星。

值得一提的是，蘋果今年三季度推遲全球iPhone發售這一偶然事件，客觀上給了其他手機公司更大的市場空間。

據最新數據，全球智能手機市場，第三季度前四大廠商最新排名為三星電子、華為、小米和蘋果。

其中，小米是第一梯隊裏最大的黑馬，也是前四名中唯一逆勢大漲的手機廠商。

在西歐，小米手機出貨量翻倍，增速超過107%，市場份額達到13.3%。

國內市場來説，IDC數據顯示，位列第四的小米在三季度出貨量1100萬台，是TOP5廠商中唯一增長的品牌，同比增長13.4%。

市佔率方面，也由去年同期的9.0%，上升至12.6%。

“沒有拿到槍的，跟在有槍的後面。有槍的同志犧牲了，沒有槍的同志就拿起他的槍，繼續衝鋒……”——《保衞斯大林格勒》

Q3各科得分

（A優秀，B良好，C中等，D及格，F不及格）

營收：A（優秀）

本季度，小米的總營收得到了創紀錄的722億元，同比增長34.5%。

具體業務中，小米智能手機的收入大幅增加，達到476億元，環比增長超過50.6%，同比增長47.5%。

AIOT（人工智能物聯網設備）營收也在提升，達到181億元，同比增長16.1%。

利潤率貢獻最高的互聯網服務收入則拿到了58億元的成績，同比增長8.7%。

其中，海外市場的強勁表現是各項業務營收的重要支柱。

本季度，小米海外營收達到人民幣398億，同比增長52.1%，創下單季歷史新高。

利潤：B（良好）

經調整，小米本季淨利潤為41.3億元，同比增長18.9%，同樣創下歷史新高。

利潤率方面，2020年第三季度小米保持了6.79%的利潤率，略有增長，總體相對平穩。

這與其智能手機佔營收比高達66.0%有直接關係。

必須承認，硬件很不賺錢。

雷軍曾表示“硬件綜合淨利潤率永遠不會超過5%”。

華為榮耀總裁趙明隨後就對此點評：“在中國，能讓綜合硬件淨利潤率達到5%的硬件公司，是鳳毛麟角。要是榮耀綜合硬件淨利潤率達到5%，就已經很開心了。”

一加科技創始人劉作虎同樣在發佈會上提到：“5%硬件綜合利潤率，我可以過得很滋潤了！”

事實上，由於手機硬件市場競爭之慘烈，雷軍在今年8月接受媒體採訪時親自承認，目前，小米硬件綜合利潤率其實1%都賺不到。

那麼，在利潤率較低的前提下，利潤的增長無疑就需要極大依仗相關產品出貨量的帶動。

也就是又回到了營收增長的邏輯之下。

毛利率方面，小米的整體毛利率為14.1%，相比去年同期的15.3%略有下降。

分業務來看，手機毛利率從去年同期的9.0%下滑到8.4%。互聯網服務則從62.9%降至60.4%。而IoT作為唯一上浮的業務，從12.8%漲到了14.2%。

利率提不上，終歸是辛苦錢。

“幹了十年，大家覺得小米還是中低端，我挺鬱悶的”。——雷軍

用户情況：A（優秀）

手機用户的情況，前文已經在市佔率相關的內容介紹過了，此處不再贅述。

AIoT的情況倒是頗為值得一提。

截至今年9月，小米AIoT平台已連接設備達到2.9億部，同比增長35.8%，擁有五件及以上連接至平台的設備的用户數達到560萬，同比增長 59.0%。

小愛同學月活躍用户數同比增長35.5%，達到7840萬，米家APP的9月月活躍用户數同比增長34.2%，達到4310萬。

潛力值：A（優秀）

過往的職業經歷，讓雷軍對風口有着近乎迷信的追捧。

其實，與其説雷軍迷戀的是“風口”，倒不如説是“週期”來的更準確。

相比創業市場上一個個疲於奔命的追風者，雷軍顯然有着更大的定力。

事實上，我們也並沒有在共享單車、社區電商、電子煙等領域看到雷軍或小米的身影。

雷軍追的從來不是這樣的小風口，他要的，是乘大風而起。

前些年，雷軍寫過這樣一篇文章，説“小米就是要做中國製造業的鯰魚”。文中寫道，

“在2013年年底，我看到了智能硬件和IoT（Internet of Things，物聯網）趨勢。我們決定，用小米做手機成功的經驗去複製100個小小米，提前佈局IoT。

做互聯網的人都知道，我們前面有三座大山—BAT，不想被它們擋得無路可走的唯一的方法就是繞行，去開闢一個新的戰場。所以，在我們佈局IoT的同時，也是為繞開BAT這三座大山。”

如今我們來聊小米的潛力，其實主要也是在討論AIoT的市場空間。

放眼全球，小米無疑是AIoT的行業領跑者。在關鍵位置上，無論是語音助手還是智能電視，小米都有着極大的先發優勢。

在未來以家庭為中心的智能場景下，小米幾乎已經鎖定了一個席位。

當然，在5G全面鋪開之前，AIoT領域依舊是處於萌芽的初級階段。眼下的市場格局根本無法反應各家的真實競爭實力。

隨着5G技術的全面鋪開，當消費者市場被徹底打開之後，華為、三星、蘋果乃至谷歌等大廠，攜巨大的集團優勢迅速跟進，屆時必將對小米產生巨大的衝擊。

此外，在本季財報中，小米的手機業務營收的佔比高達66%，長遠來看，這並非是什麼利好消息。

作為公認的紅海市場，智能手機的增長來源早已從“普及”過渡到了“換機”，增速逐年放緩，甚至有回落趨勢。

站在未來的角度，太過依賴手機業務，對小米來説絕非一件好事。

短期危機：競爭環境

短期來看，智能手機市場依然是小米的絕對基本盤。

與互聯網的競爭格局不同，硬件市場與供應鏈牽扯之深，競爭之複雜，都遠超互聯網公司所能比擬。

基於此，純硬件企業的市盈率也普遍低於互聯網公司。

無他，變數太大。

拋開華為這樣的黑天鵝事件。與供應商的關係，具體的品控流程，原材料的價格，全球市場的風向等，均會對該領域的市場格局產生極大動搖。

更可怕的是，在手機行業還存在着這樣一個死亡螺旋：一旦銷售收入和出貨量開始下降，就幾乎不可能觸底反彈。

巨大的現金流深嵌在龐大的全球供應體系裏，一旦遇到問題往往就是拖欠供應商的應付款，越欠錢就越沒人願意合作，業績就會越差，最後進入死亡的下旋。

容錯率低，微操複雜的高端局，發生什麼都不會是意外。

長期危機：管理團隊

小米太年輕了。

無論是OPPO，vivo承接了步步高在全國的渠道班底，還是華為鐵軍長達三十餘年的商海沉浮，他們都養成了一種羅馬軍隊般的紀律與肅穆，全國各個業務線如臂使指，執行人員似乎只需要簡單的機械重複，困難就灰飛煙滅。

相比之下，無論是企業文化還是人才儲備上，小米都很難與另外三家相比。

過去一年來小米瘋狂吸納金立、聯想、魅族等敗軍之將的高管人才，也是在這樣的一個大背景下。

然而，大規模引進高管的必然後果就是一定會看走眼。

無論是常程和聯想的禁令違約，還是楊拓入職不到半年即被宣佈離職，包括早一些汪凌鳴被“非洲警告”，其背後都隱含着極大的成本損耗。

事實上，太短的時間尚不足以小米培養出內部自己的人才。而空降高管則必然會帶來文化上的水土不服。

在關鍵崗位上，倘若稍有差池，事情辦砸的直接損害是為其一，耗費的時間和企業資源等機會成本是為其二，一裏一外，又能承受幾次？

致命危機：雷軍

與小米的員工日常接觸中，頗能感覺到其企業上下對雷軍的崇敬與尊重。

席間提及，必當停箸拱手，言必稱“雷總”。

按理説私人聚會，絕無表演之必要，可以看到確實是發自內心的尊重。

十年了，雷軍依舊衝在第一線上，對友商喊“不服就幹”，對用户承諾“下場擰螺絲”。

相比之下，王興天天在飯否上一個冷知識，任正非則沒事兒跟大家聊聊哲學，談談歷史。

雷軍是很能打勝仗的。尤其是那種匪夷所思的神仙勝仗。

今年是一個，17年遭遇死亡螺旋時也是一個，更早一些，在金山時期，哪怕是在微軟的全面壓迫下，雷軍也依然能帶着金山左奔右突，生生帶去港交所敲鐘。

旁觀來看，這是很美的一件事。

但在商言商，對小米這家公司而言，雷軍之後又當如何？

在渠道和研發都尚未沉澱為足夠高的門檻之前，投資者們必須擔心雷總的身體，以及雷總相關的一切其他事。