Q3營收淨利雙增長 寶尊電商開啓成長2.0模式有望重塑估值_風聞
美股研究社-2020-11-25 18:25
北京時間11月23日美股盤後，寶尊電商對外發布新一季度的財報。在寶尊電商發佈這份財報之前，《財富》發佈2020年“100家增長最快的公司”排行榜，其中國內兩家電商企業相繼入榜，分別是阿里巴巴和寶尊電商。
作為國內電商行業當之無愧的龍頭老大，阿里的入選沒有什麼懸念，為何寶尊電商能夠入選該榜單？結合寶尊電商新發布的財報，或許我們可以探討下品牌電商頭部服務商未來的價值空間。
營收跟淨利潤實現雙增長，高質量成長戰略成效顯露
今年電商板塊受到不少投資者追捧，作為電商產業鏈細分賽道品牌電商服務領域的代表企業，寶尊電商的這份財報究竟表現如何？
根據財報來看，本季度寶尊電商淨營收為18.29億元，同比增長21.7%。歸屬於寶尊公司股東的淨利潤為6,460萬元，同比增長64.2%。在營收跟淨利潤上，寶尊電商依舊保持較好的同比增長勢頭。
在業務營收上，寶尊電商在產品銷售收入為8.03億元，較去年同期的6.62億元上升21.3%；在服務收入為10.26億元，較去年同期的8.41億元增長22.0%；
在其他數據上：
三季度交易總額（GMV）為108.47 億元，較去年同期增長19.4%。其中，非經銷交易總額（GMV）為99.79 億元，較去年同期增長19.6%。三季度非美國通用會計準則下（Non-GAAP），每股美國存託憑證（ADS）淨利潤為1.55元（基本）和1.52元（攤薄），去年同期分別為人民幣1.01元（基本）和0.99元（攤薄）。截至2020年9月30日公司擁有的現金、現金等價物及短期投資總額為45.06億元，截至2019年12月31日為19.88億元。
從財報表現來看，無論是營收、淨利潤還是GMV，寶尊電商都維持了可持續穩定增長，這也展示出較強的抗風險能力。在保持可持續增長背後，寶尊電商在業務層面做對了什麼？
在電商市場中，品牌電商是一個隱於幕後但不可或缺的重要組成部分，其中品牌電商服務商則是為不少品牌商在線上創造商業價值的重要推手。目前，國內已有不少品牌電商服務商，行業競爭也在加劇。在這條賽道上，寶尊電商是如何提升業務競爭力？
一、藉助消費升級大趨勢，品牌電商頭部平台積極挖掘高潛力賽道需求
當下，國內電商仍保持着高增長態勢。在發展過程中，我們也看到國內電商消費呈現出國貨品牌崛起、下沉市場崛起、消費升級和全渠道數字化等四大亮點。在消費升級背後，用户對消費品的追求呈現出智能化、高端化趨勢。這次雙11期間，在消費品類方面，智能產品銷售額再創新高，這也印證我國消費升級的趨勢。
據蘇寧平台披露，“雙十一”開啓僅1小時，65英寸以上大屏彩電增長161%，智能小電增長213%，智能家裝增長608%。在這樣的趨勢下，作為為品牌商服務的重要平台，品牌電商服務商如何更好的滿足消費者的消費需求，就要從商品品牌層面做出更多努力。
在本季度，寶尊電商與品牌商合作的數量達到260家，其中GMV品牌合作伙伴數量達到253家。與更多知名的品牌商家合作，不僅能夠滿足更多消費者線上購物需求，更為重要的是也能為品牌電商服務商帶來高質量的GMV增長。本季度，寶尊電商在GMV規模上依舊保持較好的增長。
從這個層面來看，坐擁大量的頭部品牌合作資源，形成寶尊電商無法複製的優勢，確保了其在行業中持續快速佔領優勢市場份額，這也推動它在非經銷交易總額上實現穩定增長。
二、藉助科技為品牌商賦能，打開業務價值點同時有助企業降本增效
為品牌商賦能，解決品牌商的痛點，提升品牌商的訂單交易量規模的實力，這是吸引更多品牌商與品牌電商服務商合作的關鍵。目前品牌電商賽道玩家不少，除了寶尊電商之外，壹網壹創、若羽臣、麗人麗妝都是行業重要參與者，各服務商都在積極的在服務跟技術層面提升平台實力來贏得品牌商的選擇。
在競爭層面，品牌電商在服務、渠道上拉開差距的可能性不大，關鍵還是要看平台的技術實力。本季度，寶尊電商投入技術和內容費用為1.02億元，去年同期為9,410萬元。對比之前幾個季度的投入來看，寶尊電商在技術研發上的投入一直較穩定。
藉助技術為平台賦能，這也讓寶尊電商運營效率提升，從而帶來利潤水平的提升。本季度，寶尊電商運營利潤為8,460萬元人民幣，同比增長50.9%；運營利潤率為4.6%，去年同期為3.7%。運營利潤得到快速改善，也讓寶尊電商淨利潤同比增長顯著。
據悉寶尊電商每年在技術上的投入約4億元，是所有品牌電商中投入最大的，就目前的投入跟成效來看，已經逐漸走上正軌，後續寶尊電商借科技賦能必將最大化的實現降本增效。得益於持續打造科技賦能企業，不斷強化科技層面佈局，有助於讓寶尊電商的成長性進一步得到釋放，為快速穩健的高質量成長打下堅實的基礎。
三、高度靈活的商業模式，借數字化賦能品牌品效合一提升電商戰略佈局
隨着市場回暖，網上零售持續較快增長。數據顯示，前三季度全國網上零售額為80065億元，同比增長9.7%，其中實物商品網上零售額增長15.3%，佔社會消費品零售總額的比重為24.3%。從商業到物流，從內容生態到技術體系，數字新基建的不斷升級，催化了商業能力的進一步提升，也拓展了新消費的邊界。
2020天貓雙11全球狂歡季共錄得商品成交額4,982億元人民幣，較2019年同期增長26%。阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇在上海舉辦的2020「看中國」論壇上分享，商業數字化升級成就今年的天貓雙11，也是新鋭品牌的引擎。受疫情影響，電商滲透率進一步提升，品牌合作伙伴也更為重視電商體系的升級及數字化進程的推進。
在數字化和創新能力方面，這是品牌電商服務商擴大護城河優勢的關鍵基礎。在這個層面，品牌電商頭部平台都在商業模式上不斷做出新的探索。其中，寶尊電商以系統化、創新化、靈活化的商業模式賦能品牌數字化升級，並且將技術優勢賦能品牌電商行業，成為行業標杆。
與此同時，寶尊已順利赴港上市，在美股跟港股這兩個重要的資本市場有望獲得更多投資者關注。在拓寬融資渠道後，未來寶尊又能給投資者帶來哪些期待？
品牌電商賽道迎來加速發展，寶尊電商高成長價值進一步凸顯
自9月底赴港上市以來，寶尊電商的股價表現可圈可點，截至11月23日股價報101.8港元，較發行價82.9港元漲幅達到22%。同時寶尊電商在美股上也同步反彈，期間股價漲幅近17%。
**品牌電商發展與電商市場的大環境相互成就。**在疫情影響下，短期來看，中國可能是全球主要經濟體唯一實現經濟正增長的國家。站在長期角度，中國經濟增長基本面向好，增長動力強勁。因國內需求旺盛，大量的國外商家和品牌看好中國市場前景，都希望來搭乘中國經濟發展的順風車。其中，電商成為這些品牌商看重的重要渠道。
在電商發展利好的前提下，阿里、京東、拼多多相繼成為淡馬錫、橋水、高瓴這些頂級投行增持的對象。因電商賽道正處於結構性變化之中，下沉市場跟直播電商給電商注入更多增量，電商市場仍然處於良好的增長趨勢，這或許也是電商巨頭獲得頂級投行認可的關鍵原因。
作為電商產業鏈的重要細分賽道，品牌電商也成為電商經濟的重要組成部分，它也將受益於電商市場的整體環境而利好。在這樣的前提下，這也有利於寶尊電商，壹網壹創、若羽臣、麗人麗妝這些品牌電商服務商在這條賽道上獲益。
**品牌電商賽道仍處於高增長階段，品牌電商服務商有望挖掘更多價值。**據艾媒諮詢數據顯示，2019年中國品牌電商服務市場規模已突破2000億元，增速達37.1%，品牌電商服務商已經發展成為電商行業的重要組成部分。另外，品牌電商服務的滲透率由去年10.5%，有望增至2025年13.7%。
目前，品牌電商行業還處於集中度較低，較為分散的狀態，CR5（前五大參與者）合共約佔14.1％的市場份額，未來市場還有較大的發展空間。其中寶尊電商市佔率位列第一，高於後四大參與者的市佔率之和。在品牌電商的高速發展下，寶尊電商有望享受到由行業集中度提升和領先優勢持續拉開所帶來的“馬太效應”，在長期獲得超越行業平均增速的黃金髮展期。
**品牌電商頭部平台發揮飛輪效應有望獲得更大發展動力。**在電商行業，亞馬遜借飛輪效應成就它的市值規模跟地位。在品牌電商賽道領域，深耕多年的寶尊電商也逐漸漸入佳境，它的輪子也正轉動的越來越順。隨着在線經濟大爆發，這也導致品牌方對運營服務要求更細緻化，多元化，但這對於處於行業龍頭位置的寶尊電商則是其優勢所在。
因品牌電商服務商逐步向一站式綜合解決方案提供商延展，其數字資產的沉澱和利用價值將越來越高，在產業價值鏈的角色將逐步由價值分配者轉變成價值創造者。在這個層面，寶尊電商在運營跟技術層面都已在行業內樹立其競爭壁壘，藉助其領先優勢，有望在品牌電商賽道釋放更多潛力。隨着業績層面不斷保持穩定增長，開啓成長2.0模式的寶尊電商有望在估值上實現更大突破。
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