國企頻現債務危機，大傢伙給分析分析？_風聞

近期國內市場可謂是風波不斷，多家企業深陷泥潭，包括但不限於負債超千億的華晨汽車集團控股有限公司、河南永城煤電控股集團有限公司（河南省國企）、東旭光電科技股份有限公司、清華紫光紫光集團等。

25日，觀察者網發佈了旅美經濟學博士、宏觀經濟分析師金鐘的文章，他從宏觀和微觀層面解釋了疫情後國內經濟復甦快卻出現一連串國企債務危機的原因，以下是節選：

首先從宏觀的角度看，銀行間市場拆借利率可以看作國內金融市場的資金成本，利率低説明資金充足，利率高則説明錢“緊”。

全國封城、抗疫最要緊的三四月份國內出台了非常寬鬆的貨幣政策，銀行大量放貸，支持企業渡過難關。因此銀行拆借利率也迅速下跌至谷底。但是隨着抗疫的成功和復工復產的進度，銀行拆借利率也慢慢回升。今天，銀行拆借利率已經接近疫情前的水平。資金成本比起3、4月份最低點已經上升了一倍。

國內關於貨幣政策的爭論實際上已經持續了一段時間了。業界相當一批經濟學家一直在呼籲要降息，繼續放鬆貨幣政策。他們的主要理由就是我們上一篇文章裏提到的內需增長速度較慢，國內居民消費仍然不盡如人意。

另一方面，最近也有一些經驗豐富的專家指出現在國內需要控制金融風險，將疫情緊張時放出去的“水”收回來一些。

中國現在的負債水平要遠遠高於2009年，過去十年貨幣政策的經驗和教訓離我們並不遙遠，當前違約國企的問題根源也都可以追溯到過去幾年盲目擴張上槓杆。由於疫情而在年初放出去的大水為這些企業續了一波命，但是中國不可能繼續用寬鬆政策持續的給那些低效企業續命，我們也沒有另一個十年可以拖下去。長痛不如短痛，儘早化解釋放金融風險所需要付出的代價要遠遠小於拖到以後再解決。

説完宏觀層面，下面再説説最近幾個債務違約事件在微觀層面暴露出來的問題。

國內債券市場打破剛兑的發展方向不會改變，市場應當明白國企總公司不一定會為子公司兜底，國資委也不一定會無條件的為國企總公司買單。只有當投資人接受了國企風險才會按照市場原則對國企融資進行合理定價。這客觀上會提高國企的資金成本，但同時也迫使國企在投資決策時不會因為錢來的容易而隨意浪費。打破剛兑的最終目的就是要促使國企的管理人員更負責任，讓國企更具競爭力，同時讓資本市場的資源分配效率更高。

隨着金融市場的發展和更大範圍的打破剛兑，不管是國企、外企或者私企，只要有利可圖，類似財務造假和惡意轉移資產這樣的行為不可避免的會反覆出現。我們恐怕不能指望每一次都要靠國務院來出面處理，必須要建立一個可以公平高效的處理糾紛、保護雙方合法權益的長期有效機制。

債券和股票、期貨一樣，都是常見的金融產品。金融產品的基礎核心，其實就是一紙法律合同。而這張紙的背後就是一個國家龐大的立法、司法和執法體系在保障法律合同的效力。

全文戳：https://www.guancha.cn/jinzhong/2020_11_25_572529_2.shtml