京東還需要新故事嗎？_風聞

近日，京東發佈了今年第三季度的財報。雖然營收和利潤均高於此前市場一致預期，但財報發佈當日美股股價依然收跌-7.41%。第二天京東港股也跟着下跌7.12%。粗略計算，京東總市值跌去約94.5億美元。

習慣了刺激的投資人

大部分二級市場投資人都不是巴菲特，有耐心和時間做朋友，而是尋求爆發和刺激的獵人。因此，資本市場一直需要故事，讓投資人相信自己看中的公司具有一飛沖天的潛質。

中國電商行業從來不缺驚喜，而最近的資本市場寵兒非拼多多莫屬。逼近阿里系電商的活躍買家數、同比增長73%的GMV和增長89%的營業收入、首次扭虧為盈等，一項項數據都能激發投資者的荷爾蒙。拼多多發佈財報當天股價收漲超過20%。

相比之下，京東的數據就顯得平平無奇，甚至有些讓人失望：再次回到30%以下的營收增速，年活躍買家數“只有”4.42億，而且，最近被推上風口、被認為很有可能是電商下一個增長點的社區團購，京東竟然沒有太多投入。

縱然很多人覺得，在美國會計準則下已經連續六個季度實現盈利，並且營收增速在如此大體量下始終保持在30%左右，京東“穩了”，但在投資人眼裏，“穩”約等於“無聊”。

前有阿里系的淘寶和天貓淨利潤遙遙領先，後有拼多多業績和活躍用户數一路扶搖直上，京東作為電商“三駕馬車”中間的那一個，除了總營收一直位列第一，在其他方面向來是被忽視的老二。

習慣了刺激的投資人認為，京東沒有新故事，京東需要新故事。

京東的故事

京東到底有沒有引人注目的新鮮事？先讓數據説話。

百度指數近半年的數據顯示，“京東”搜索指數平均值為217,894，略低於“淘寶”+“天貓”，顯著高於“拼多多”，且“京東”搜索指數的環比增長率為8%，“淘寶”+“天貓”僅有約1%。如果只看移動端搜索指數，“京東”則是最高的。

“搜索指數”代表了互聯網用户對關鍵詞的關注程度，“媒體指數”則體現了媒體對相關關鍵詞報道的數量。從近半年的媒體指數看，京東的日均值甚至高於“淘寶”+“天貓”+“拼多多”之和。

如果京東真的沒有新故事，媒體在報道什麼？網民又在持續關注什麼？唯一的解釋就是，京東依然在深耕現有領域，投資人對這些關鍵詞已經麻木了。

就像之前十餘年——可能還有未來十年甚至更久——京東一直堅持投身供應鏈建設，已經建成世界頂尖的供應鏈體系，由於沒有比較，就難以顯現出其進一步突破有多麼重要。

本季度，京東的“物流和其他服務收入”的營收規模首次突破百億，達到104億元，同比增長73.3%。過去持續受到質疑，一直被認為是京東利潤拖累的物流板塊終於揚眉吐氣，開始扛起利潤增長點的大旗。

截止第三季度末，京東物流運營超過800個倉庫，倉儲總面積約2000萬平方米。今年雙十一期間，京東物流智能倉業務量同比增長105%，預售環節預測準確率高達95%以上，在全國83%的鄉鎮都實現了24小時達。

京東過去一年新增活躍買家約1億人次，且經歷了前兩年的增速放緩後，最新一期在獲客成本幾乎不變的前提下，同比增速重返30%以上。

即便受到華為和蘋果的發佈會都由9月推遲至10月的影響，京東的核心3C業務依然有約24%的同比增長。非美國標準會計準則下，歸屬於普通股股東的淨利潤為55.6億元人民幣，同比增長超過80%。

從本季的財務數據看，京東的表現不算差。而從本季以及季報發佈前的動態來看，京東還有許多故事可講。

例如，京東物流已經開始較大規模對外開放，不僅在配送端，更在分揀、倉儲、補貨等技術含量較高的增值服務領域為其他企業賦能。8月收購2B航空物流領跑者跨越速運，9月與雀巢合作在天津建設智能倉儲，10月開始加碼佈局航空運輸，開始籌劃主打性價比的“眾郵網絡”等——京東在領跑領域精耕細作，不斷提升競爭壁壘，以看得見的效益吸引合作方。據晚點LatePost報道，京東物流的目標之一是“外部收入超過50%”。

再例如，京東智聯雲擔任今年中國國際服務貿易洽談會（CIFTIS）科技服務商。雙十一期間，京東智聯雲的“雲上集市”，攜手全國50多座城市、3000多個商家，帶動區域土特產銷售，繼續為疫後經濟恢復做出貢獻。

還有已經遞交上市申請的京東數科，剛剛通過港交所上市聆訊的京東健康。京東的故事，其實不少。

被忽略的B端和G端市場

另一個讓京東在投資人眼中顯得普通的原因，是接連不斷的購物節和屢創新高的直播帶貨，吸引了人們幾乎所有的關注，同時忽略了廣闊的B端市場。

拼多多掀起的下沉市場戰爭已過半場，中國C端客户基本開發完畢，剩下的只有靠精細化運營提高客户留存率，讓單個客户釋放更大價值。然而，基於已有流量的價值開發帶來的營收和利潤增長，幾乎不可能比流量紅利來得快。

因此，在國家提出產業物聯網這一概念後，各大互聯網巨頭紛紛瞄準了B端和G端市場，認為這兩個市場尚是藍海，能提供第二增長曲線。

只不過突然出現的疫情導致B端市場開拓停滯，“雙循環”戰略拉動內需下，促進人民消費水平又被放在重要位置。即使對B端和G端的關注，基本也停留在雲辦公、雲課堂等方面。

京東仍在B端和G端保持穩健的投入和開發。除了上文中提到的“雲上集市”，京東還有許多在B端和G端的合作。

根據億邦報道，今年雙11期間京東通過開放供應鏈，與超過55%的品牌產生數據協同，並幫超過500萬種商品進行銷售預測。依靠強大的智能預測、自動調撥和智能履約技術，京東智能供應鏈支撐了32個省市自治區、近200個城市的大促預售商品的前置決策，對生廠商安排生產、調撥庫存決策起到巨大幫助作用，有效提高了合作品牌的庫存週轉率。

京東智聯雲與海馬汽車合作生產的第一輛搭載智能車聯網的海馬X8於今年8月正式亮相。京東將語音購物、家居、維保、京東到家、京東超市、京東生鮮、航班、美食等打通，提供了從購車、養車到購物消費再到出行生活等覆蓋各方面的服務供應鏈，是構建“人-車-家-生活圈”服務生態系統的一次成功嘗試。

截至目前，京東智聯雲打造的“車路協同”解決方案已陸續在西安、武漢、海南自貿區、北京亦莊等地開始佈局，將自動駕駛技術投入物流領域綜合應用，與政府合作共同推動智慧公路改造，是無人物流在開放道路運用的先驅。

至於京東賦能線下商超、藥店等，京東金融與政府和金融機構合作，依然都在順利進行中。京東的零售端也許沒有阿里系電商和拼多多那麼明顯的優勢，但憑藉與B端和G端多領域的深入合作，當疫情過去，生活恢復常態，互聯網巨頭再一次開始重視這兩個市場，京東將有明顯的先行優勢和技術優勢。

“下沉”不一定在線上

京東最早賣光盤起家。2003年非典疫情讓生產生活一度近乎停滯，京東線下十幾家店全都關閉，劉強東遣散了幾乎所有員工，只帶着6個人在總部苦守。當時劉強東只有兩千多萬資金，而公司的開銷一個月要800萬左右，按當時非典將持續至少6個月的判斷，京東好像已經無法避免關門大吉的命運。

萬般無奈的劉強東開始在CDbest論壇發帖打廣告。當時頗有影響力的論壇版主的一句“我知道他家，他家是我認識的唯一一家不賣假光盤的公司”，讓買家蜂擁而至，京東才活了下來，也才有了現在以高質量產品和服務著稱的京東商城。

有人質疑，京東撕不掉“精緻”的標籤，不夠下沉，註定要輸在下沉市場的戰爭中。這裏就有兩個問題：電商是不是必須下沉？下沉是不是一定要通過互聯網零售體現？

互聯網覆蓋範圍越來越廣，下沉市場的新用户基數無疑大大超過一二線市場。但是，購買力一定的前提下，新用户數量與營收增長不成正比，可能單個客户提供的收益還不能覆蓋獲客成本。當然，下沉市場的客户會提供未來可能的消費力，但這只是給投資人營造未來美好的想象。

拼多多從下沉市場起家，對性價比的追求是其生存和發展必須具備的能力。京東以優質的商品和服務起家，如果單純為了爭搶客户而下沉，在供應鏈和運營方面未必習慣，貿然大力出擊可能會影響當前的運營能力和品牌定位，得不償失。

進一步分析，當下沉市場用户購買力逐漸提升，追求更高品質的產品和服務是自然趨勢。京東的品牌形象將有更大的競爭優勢。所以，下沉是當一二線城市開發完成，且其他市場客户購買力提升的一個自然過程，並不一定越快越好。

京東的下沉就是自然進行的過程，最佳例證就是京東不僅把高質量的商品提供給下沉市場，還同步打造了配套的供應鏈體系，輔之以先進的互聯網金融。這樣穩紮穩打的全方位向下擴展，和先把攤子鋪大再思考基礎設施建設，孰優孰劣，不能看用户數量一概而論。

下沉方面，京東還有一個明顯的特徵，就是線上線下聯動。線下佈局京東便利店，收購見福便利店，開設京東超級體驗店，與個人數碼店合作展開銷售和售後服務，開設京車會門店打造“三小時生活圈”……京東線上和線下聯動的例子不勝枚舉，滲透到生活的更多場景，創造出更豐富的生態。

現在是互聯網時代，但出於社交、休閒等多方面原因，線下店尚未完全被取代。下沉市場往往空間小，人們到實體店方便，開設線下店有助於人們瞭解品牌、提升品牌地位。下沉市場“熟人效應”更明顯（這也是微信銷售羣在下沉市場能迅速發展的原因），很多人購物時更相信他們認識的人，與已有的線下門店合作，不僅能幫助門店進行數字化轉型，還能收穫粘性極大的老客户。

線上線下聯動，是京東下沉的獨特方式，也是更切合提升國內內循環、激活實體經濟、促進就業的方式。

在實現穩定盈利之前，京東一直被質疑、被嘲笑，卻一直堅持自己，踏實穩定的發展，才有了今天“真香”的顧客體驗。面對新的質疑，京東依然堅持自己“促進實體經濟高質量發展，共創穩定高效智能供應鏈”的新戰略，又有誰敢小覷？