螞蟻事件，傳遞的信號或許超乎你的想象_風聞

1 螞蟻上市前到底發生了什麼

2 震撼全球

3 負利率中國國債被瘋搶

4 監管能力的改進

5 數字貨幣金融創新 

信號.wav來自漢唐榮耀00:0027:23

11月初，螞蟻集團在上市前夜被叫停，這件事被輿論強烈關注，並反覆議論，直接今天熱度依然未曾消退。

但是，除了發佈公告之外，當事方螞蟻集團卻一直保持沉默。實際控制人馬雲也不再像外灘金融峯會時那樣繼續出來宣講作秀。

作為當事人，“你有權保持沉默”。沉默是為了迴避更大的風險，盡力爭取再次申請上市。

不過，關於螞蟻集團是否能夠再次獲批上市，監管機構的領導的表態依然比較模糊。

11月17日，中國證監會副主席方星海在出席第三屆創新經濟論壇時稱，螞蟻集團上市是不是有時間表，取決於政府如何重構監管框架及企業如何應對監管環境的變化。下一步，監管部門對於科技概念股會更加關注，特別是關注類似公司如何去應對監管環境。

作為監管部門，證監會非常關注暫緩螞蟻上市這一事件對國際金融資本的影響。

總體來看，國際金融資本對這一事件接受度比較高，中國資本市場依舊流入了很多國外資金。

螞蟻暫緩上市，這一事件傳遞的信號非常有份量，關係到中國金融戰略的重大調整。

不過，相關信號，目前依然沒有成為輿論關注的熱點。本文予以解讀一二，算是管中窺豹。

1 螞蟻上市前到底發生了什麼

馬雲在10月24日外灘金融峯會的演講內容，已經成為一種談資。輿論杜撰的一個笑點就是特朗普和馬雲握手互相問對方：煮熟的鴨子怎麼飛的？

螞蟻暫緩上市後，輿論普遍關注幾個焦點問題：

馬雲演講前是否知道中國銀保監會會同中國人民銀行等部門即將發佈的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，馬雲為什麼重磅抨擊中國金融系統，是不是馬雲的演講造成了螞蟻上市暫緩。

其實，按照行業慣例，類似的行業管理辦法，通常在發佈之前都會徵詢業內專家和主要企業的意見。通過徵詢專家意見形成初稿，然後公開發布向公眾徵求意見，收集意見後進行修改，定稿後再次發佈。

螞蟻集團作為業內龍頭企業，不可能不知道文件的相關內容。馬雲作為實際控制人，也不應該不知道文件內容。

從這個問題來看，馬雲炮轟監管機構的原因並不複雜，主要就是因為這個即將發佈的管理辦法。

這個管理辦法，對螞蟻集團現存的業務，可以説是致命性的約束。相當於自由奔跑的野馬，突然被套上了籠頭，不猛烈抵抗一番是不可能馴服的。

那麼，馬雲為何冒着螞蟻集團上市被否的風險開炮呢？這個問題又要兩説來看。

至少在馬雲這些年的成功經驗看來，炮轟管理部門的後果似乎並不像大眾想象的那麼可怕。

2015年的國家工商總局白皮書事件中，阿里作為被監管企業直接叫板國家工商管理總局。最終，馬雲拜訪總局，與局長會談，成功説服了對方，雙方達成和解。雙方的對外口徑一致：促進電商產業健康發展，是網監部門與電商平台的共同意願。

這一事件，是馬雲的成功經驗。

2015年1月23日，工商總局網監司公佈了一份《2014年下半年網絡交易商品定向監測結果》。

1月27日，淘寶網工作人員發文質疑網監司操作有問題。

1月28日上午，工商總局官網刊髮網監司《關於對阿里巴巴集團進行行政指導工作情況的白皮書》，稱鑑於目前監管情勢，為廓清種種認知而發佈，指出阿里系平台存在主體准入、商品銷售、交易管理等5大問題。

1月28日下午，淘寶正式投訴網監司司長“情緒執法”。

1月28日晚，白皮書在工商總局官網被悄然撤下。

國家工商總局新聞發言人稱，“發佈的文件是座談會的會議記錄，並不是白皮書，該記錄不具有法律效力。”

在白皮書事件中，淘寶方面一直把矛頭對準網監司司長劉紅亮。這種行為，其實對於官員個人構成了一定的壓力。後來的結果，也顯示了阿里這家企業在中國的地位和巨大的影響力！

回顧2015年的白皮書事件，工商總局其實沒做錯什麼，只不過作為政府機構，對龍頭企業做出寬容的姿態，避免矛盾升級，也是一種管理藝術。

阿里作為業內龍頭企業，馬雲作為中國最頂級的富豪，管理部門很難無視對方的巨大影響力，與面對中小企業的態度有所不同，區別對待，也是合情合理。

我們回顧2015年的工商總局白皮書事件，會發現這一事件使馬雲的自信心空前壯大，公眾影響力也日漸聲隆。

到了2020年，如日中天的阿里系資本和企業圖譜，以及阿里控股的幾十家媒體，再加上湖畔大學的人才培養體系，完美構建起馬雲作為中國首富的超級影響力。萬媒齊誇阿里，互聯網輿論齊聲讚歎馬雲，已經成為中國輿論的常見現象。

從2009年開始，以阿里巴巴為代表的互聯網巨頭開始組建廣電之外的媒體帝國。目前阿里巴巴已經擁幾十家媒體，其中既包括第一財經傳媒、南華早報集團等傳統媒體，也包括新浪微博、今日頭條、無界傳媒陌陌、Snapchat等海內外熱門的社交媒體和優酷土豆等視頻網站。

政界人脈、商界資源、輿論影響力，三大要素疊加，如今的馬雲確實是如日中天，睥睨天下。

在這樣的現實狀態下，馬雲應該是低估了炮轟中國金融體系帶來的負面影響。

至少在他看來，即將發佈的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，將嚴重影響螞蟻集團的業務發展。作為龍頭企業，批評監管現狀，表達反對意見，不至於影響到已經批准的IPO上市進程。

然而，事態的發展完全出乎他的意料。最終，局勢失控，螞蟻的IPO進程暫緩。

不管承認與否，恐怕馬雲的腸子都悔青了。

2 震撼全球

按照原計劃，螞蟻集團將於11月5日登陸中國科創板，並同步在港股上市。

需要注意到一點，香港和大陸金融市場規則不同。在港股，股民可以以1:10的比例獲得配資。因此，很多試圖在螞蟻集團上市中分一杯羹的人，都在港股高槓杆配資申購新股。

到10月30日截止認購，螞蟻集團IPO最終獲155萬人認購，相當於每4個香港人中就有一人蔘與認購，凍結資金超過1.3萬億元，均創下紀錄。

螞蟻集團打新有效申購户數為515.56萬户，根據此前螞蟻公佈的A股發行價為每股68.8元，螞蟻的認購金額相當於19.1萬億元，約合2.8萬億美元。

螞蟻集團上市，凍結的認購資金20萬億元，這實在是一個天文數字。要知道，2019年世界各國GDP排名第七的法國，2019年的國民生產總值才3萬億美元！螞蟻集團的認購資金，已經接近法國GDP了。

據香港方面的消息稱，為了參與螞蟻集團的打新，國際資本蜂擁而入香港市場，很多國際大型資本參與本次打新的起步資金都在10億港幣以上。

如此驚人的資金規模，謀求的是超額的收益！

螞蟻集團估值約為2.5萬億-3萬億元，上市後如果漲幅達到50%，中一簽能賺2萬元左右。這個漲幅，已經比較保守。

因此，將螞蟻集團IPO稱為全球金融資本的狂歡、一場饕耋盛宴，並不誇張。

當然，站在螞蟻集團的股東和利益關聯方、以及參與申購的大資本和每個普通申購者的角度，螞蟻集團成功IPO，確實是令人期待的好事。

不過，很遺憾，螞蟻集團在成功的前夜，馬失前蹄了。

作為監管部門，敢於緊急叫停這樣一個震撼全球的超級IPO，需要莫大的勇氣。

毫不誇張的説，暫緩螞蟻集團上市，影響了500多萬個資金賬户的收益，震撼了全球所有國家的主要資本，也確實動了某些人的奶酪。

因此，在全球資本領域，怎麼形容螞蟻集團IPO被叫停這一事件的重大影響也不為過。讓國際金融大資本領教了什麼叫國家控制資本而不是資本控制國家！

3 負利率國債被瘋搶的信號

11月18日，中華人民共和國財政部順利發行40億歐元主權債券。其中，5年期7.5億歐元，發行收益率為-0.152%；10年期20億歐元，發行收益率為0.318%；15年期12.5億歐元，發行收益率為0.664%。

此次發債取得了截至目前我國境外主權債券發行的最低收益率。其中5年期採用溢價發行，票息0%，首次實現負利率發行。

儘管是負利率發行，但絲毫不影響國際投資者的認購意願，訂單規模達到發行量的4.5倍。更重要的是，參與認購的投資者羣體，涵蓋各國央行、主權基金、超主權類及養老金、資管和銀行等。

負利率的中國主權債券被瘋搶，最主要的原因是國際資本看好中國經濟的發展前景。尤其是新冠疫情持續至今，世界主要大國只有中國控制住了疫情，並能夠實現本年度經濟正增長。其他國家疫情普遍失控，經濟下滑。

疫情肆虐之下，最悲慘的是美國，目前美國每天新增感染人數接近20萬人，新增死亡人數高達1000人。

急劇爆發的疫情，再趕上美國總統競選出現巨大爭議，現任總統特朗普更加無心抗疫，一心一意搞選舉訴訟，與拜登爭奪總統寶座。

如此一來，美國人民堪稱雪上加霜，屋漏偏逢連夜雨。

這樣的疫情形勢，還奢談經濟指標，恐怕都將成為黃粱一夢。

根據目前美國和歐洲各國的疫情情況來看，疫情必將持續到明年，即使疫苗推出，也未必能夠挽救已經接近全民感染的某些國家。

美國國債規模近年來一直持續攀升，從五年前的13萬億美元，一路突破了20萬億美元大關。

為了應對新冠肺炎疫情，2020年美國國債規模加速上行，目前已經突破了26萬億美元。

近日，美國國會預算辦公室表示，美國政府債務規模在2021財年將超過GDP規模，這將是自二戰以來首次出現這種情況。

毫無疑問，2021年，全球經濟繼續下滑基本是確定無疑的事件。

形勢比人強，美元國債逐漸無人問津，中國國債大行於世。這就是世界經濟現狀的真實反映。

日前，高盛對於亞太股市也給出了樂觀預測，預計明年MSCI亞太指數(不包括日本指數)按美元計算的回報率將達18%。

摩根士丹利日前發佈了針對2021年的經濟及大類資產展望報告，繼續堅定看好中國A股。對於中國經濟及中國市場，摩根士丹利給出了相當樂觀的預測，將2021年的中國GDP增速預期從上次的8.9%上調至9%。

正是因為中國經濟有着如此樂觀的前景，即便螞蟻集團暫緩上市使國際金融資本十分沮喪，依然沒有影響到他們對中國市場的熱情追捧。

這一點，其實也反映了中國相關部門的自信心和底氣所在。

國際金融資本對於世界各國經濟的發展前景最為敏感，嗅覺遠超過普通人。這一點毫無疑問。

4 監管能力的改進

根據招股説明書來看，螞蟻集團主要盈利方式是放貸收息。假定螞蟻集團IPO當日其股票價格漲到137.6元，那麼其市值就是62000億人民幣，是工商銀行市值的3.5倍。

螞蟻集團上市後市值佔整個科創板市值的40%以上，將來螞蟻打一個噴嚏，就會震動整個股市，已經大到絕不能倒的程度。

目前，螞蟻集團以先期進入的優勢、以已經獲得的十億級消費者的龐大數據、以在互聯網金融領域擁有的強大話語權，在互聯網金融領域已經處於壟斷地位。

螞蟻長達一年的IPO審批進程，一朝被否，監管部門的工作應該如何評價，這是一個邏輯悖論。

儘管螞蟻集團IPO的估值高達2萬億元，上市後市值有可能翻倍，對中國金融市場的穩定構成一定的影響，但螞蟻集團開始照樣順利通過了IPO審核進程。

通常來説，上市企業獲批IPO上市，拿到批文相當於領了證書。

某位上市企業的朋友做了個比喻：“監管機構和上市企業類似於父子關係。監管機構給上市企業頒發了上市許可，相當於同意孩子結婚，發了結婚證，並且定了婚期，只等婚禮當天舉行儀式入洞房。

結果，螞蟻集團在上市前夜被暫緩。相當於孩子在婚禮前夜，被父母一腳踹開，宣佈婚禮取消，結婚證作廢。”

這種巨大的心理衝擊，一般人真承受不了！

如果馬雲沒有在外灘金融峯會宣泄不滿，應該不至於觸發暫緩上市的危機。

客觀來看，馬雲應該是對螞蟻集團未來的發展空間和發展模式受到限制不滿。但是，螞蟻集團如果順利IPO，這筆天量財富，已經成為各路股東的囊中之物。

就因為演講觸發約談，導致暫緩上市，許多人美夢成空。漢唐君也深表同情。

其實，對於監管機構來説，螞蟻集團上市，有助於金融市場做大做強，提升中國金融市場在全球的影響力。總體而言，是值得誇耀的工作成績。從這個角度來看，監管機構與螞蟻集團，利益是一致的。

但是，由於馬爸爸口無遮攔，引來了一隻看不見的手，一巴掌將所有的狂歡的蒼蠅們都拍死在這塊蛋糕上。

這才叫巨人之手。

在中國實現民族復興的大背景下，在中國法制治國強有力的根基裏，任何人任何企業都不可能逆勢而為，叫板政府監管體制，欲求一飛沖天。

同樣是暫緩上市，但大陸的監管機構，和香港那邊的處置手段截然不同。

11月3日晚間，上海證券交易所發佈《關於暫緩螞蟻科技集團股份有限公司科創板上市的決定》的公告稱，暫緩螞蟻科技集團股份有限公司科創板上市。

隨後，11月3日晚，螞蟻集團發佈《致投資者》回應稱，繼上海證券交易所發佈暫緩螞蟻集團科創板上市決定後，螞蟻集團發文決定於香港聯交所H股同步上市的計劃也將暫緩。對由此給投資者帶來的麻煩，螞蟻集團深表歉意。

顯而易見，大陸這邊暫緩上市，香港那邊也只能同步暫緩。同樣的暫緩，咱們的監管機構直接發個通知，而香港聯交所卻玩了非常雞賊的一招，讓螞蟻集團自己主動暫緩，而不是自己發通知。

如此一來，香港聯交所就避免了深度刺激全球各方投資人。

同一件事情，兩種説辭，帶給社會公眾，尤其是利益相關人員的感覺是不一樣的。

我們的監管部門，也有必要研究一下別人的工作技巧，提升管理水平。

螞蟻集團的招股書披露了令監管機構擔憂的細節：通過螞蟻集團平台發行的未償還貸款總額為1.73萬億元。這些資金中約有98％屬於銀行承銷或證券化。

從這個問題來看，重新審慎對待螞蟻集團的上市問題，符合國家利益，也符合公眾利益。 

作為一個假設性問題，漢唐君有個疑問一直不解，至今也沒有答案。如果螞蟻集團於11月5日順利上市，中國銀保監會會同中國人民銀行等部門在前後幾天或許就會發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》。

文件發佈後，必然對螞蟻集團的業務構成重大影響。那麼，已經上市的螞蟻集團市值會不會暴跌，上市前進入的打新資金會不會被悶在裏面？

屆時，面對這種量級的割韭菜悲劇，監管機構會不會成為億萬人所指的無辜受難者？

 

5 數字貨幣金融創新

金融的嗜血本性，可以摧毀實體經濟。金融要服務於實體，自己玩自己，表面一片欣欣向榮，一切都是浮雲，爬得多高摔得最會有多慘。

從螞蟻集團暫緩上市這件事情來看，高層包括金融領域的管理者頭腦是清醒的。

過去一個月，中國央行在深圳開啓全球最大規模的數字貨幣測試，是央行數字人民幣邁向實際應用的重要節點。

數字人民幣，是人民幣的數字化，由人民銀行統一管理，實施雙層運營模式。數字人民幣定位為流通中的現金M0，總量由人民銀行統一管理，通過央行指定的商業銀行辦理數字貨幣的兑換。所有商業銀行及非銀行支付機構可以此基礎上再開一個數字人民幣的錢包，為客户提供日常的收付服務並可適當收費。

數字人民幣實施央行之外的有限匿名，用户信息和所有交易數據全部集中在中央銀行，除政府部門在權限範圍內調查非法交易的情況外，商户、第三方支付平台無權獲取消費者的支付數據。

央行數字貨幣的推出，對於螞蟻集團和京東金融、百度金融、騰訊金融等互聯網金融服務企業的影響將非常巨大。

相對於傳統金融服務機構，互聯網金融服務機構的優勢是建立在用户數據的壟斷基礎上的。

互聯網金融服務機構的大數據，有一定的科技創新色彩，但是公眾數據如果被私人資本控制，成為資本謀取利益的棋子，甚至挑戰國家權威，顯然不能為公眾認可。

相對於互聯網金融服務機構，央行數字貨幣的優勢是建立在數據安全和數據壟斷基礎上的。

基於數字貨幣建立的全民信用系統，理所當然要控制在央行手中，絕不能被私人資本掌控。

國家進行監管的目的就是不能讓資本一家獨大，割大眾的韮菜。但國家監管要科技創新，要引進大數據，實現信息網絡化。現在看，國家監管體系創新不夠，信息不暢。

隨着中國經濟的發展和深化改革全面開放，中國社會現在面臨的一個焦點問題是，社會普遍希望依法行政。但是，法律又不能覆蓋所有發展中的問題，總會出現無法可依的情況。當然，某些法律條文，在制定過程中已經深受利益相關方的影響，制定出來的具體規則往往有很強的傾向性。

中國目前已經是全球頂級大國，很多我們印象中的內政問題，不經意之間已經成為關係到全世界的戰略層級的問題。

對於這類戰略層面的問題，單純靠部門進行條塊化管理，肯定做不到盡如人意，也不可能都通過法律手段進行處理。

因此，在某些至關重要的大事件中，出現一隻看不見的巨人之手進行調整，也是變革社會的一種常態。

站在戰略層面來看，中國不僅要防範金融風險，還要防止境外資本佔較大股比的金融機構過分壯大，與國有金融機構爭業務、爭利潤，最終擠垮大型國有金融機構，動搖中國國家體制的存在基礎，最終步入前蘇聯解體的後塵。

金融問題事關中國的國家命運，為政者不可不慎之又慎！