“短命”的網紅電商第一股：一年半就退市，問題不止“張大奕”_風聞

11月25日，如涵控股宣佈，該公司董事會已接到三位創始人馮敏、孫雷和沈超於2020年11月25日發出的初步非約束性建議書，提議以每股0.68美元（或每股ADS 3.4美元，如涵控股1個ADS相當於5個普通股）的現金將公司私有化。從上市到私有化，僅僅過去了一年半的時間。相比較IPO發行價12.50美元，如涵控股私有化價格僅為3.4美元，累計蒸發超70%。

如涵控股2014年憑藉“網紅營銷”的模式開始獲得資本的關注，旗下頭部網紅為張大奕。2016年，如涵控股登陸新三板，得到阿里巴巴3億元的注資，持股8.65%。2019年如涵控股赴納斯達克上市，被稱為“網紅電商第一股”，張大奕成為國內第一個在納斯達克敲鐘的網紅。

“如涵只有張大奕”的聲音一直伴隨着如涵控股的發展。此前，張大奕負責塑造網店風格和網紅品牌，馮敏團隊負責運營、供應鏈管理和物流等工作，首先進行定位，然後利用紅人效應，打造店鋪品牌，再通過電商變現。

據如涵招股書顯示，2017年、2018年、以及2019年前三季度，張大奕分別佔據如涵收入的50.8%、52.4%和53.5%。對張大奕營收的依賴，也導致公司在今年4月張大奕陷入輿論風波時收入鋭減，股價下挫。張大奕的負面新聞發生後，如涵控股開盤後股價大跌，最高跌幅達10%。如涵控股財報中也指出，自2020年4月以來，公司某頭部KOL遭受負面宣傳，其名義下的網上商店銷售收入大幅下降。

不只頭部網紅問題，如涵控股長期面臨着虧損問題。如涵上市時即是虧損上市，截至2020年9月30日的2021財年第二季度財報顯示，報告期內如涵控股總營收為2.485億元，與去年同期的2.727億元相比下滑9%；毛利潤1.088億元，與去年同期的1.190億元相比下滑15%；歸屬公司淨虧損3120萬元。這份財報並不亮眼，如涵控股該季度仍然整體虧損，營收和毛利潤較去年均有所下滑。

事實上，關於如涵控股的質疑一直不斷，上市在上市首日股價就跌破發行價，王思聰也曾表示其模式存在問題。2019年10月，美國多家律師事務所曾對如涵控股發起集體訴訟，稱其招股書中存在虛假、誤導性聲明或未披露的信息。

憑藉着“網紅電商第一股”上市的如涵控股，僅一年半後就準備私有化退市。從發行價12.50美元到私有化價格3.4美元，縮水超70%。

有分析認為，如涵私有化後可能會迴歸國內。相關人士表示，相比美國市場，國內市場對直播、電商行業更加熟悉，也更認這個概念。有網友認為，是在外走不下去了，要回來割韭菜。從當前的大環境來看，直播成為網紅經濟和電商的風口，直播電商正進入強監管時期，而如涵的問題長久以來一直存在，深陷虧損泥潭的如涵私有化之後將會走向何處還是未知。