股價連跌數月，業績增速緩慢，澳優乳業前途渺茫？_風聞

近日，澳優乳業股份有限公司發佈2020年前三季度（1月-9月）業績報告，公告顯示，2020年1月-9月，澳優乳業實現收入57.58億元人民幣，較2019年同期增長22.8%；毛利為人民幣29.06億元，較2019年同比增長19.1%。

儘管從財報數據，顯示其業績仍呈增長趨勢，但背後卻隱藏着營收增長放緩、利潤增速波動劇烈及股價持續走低等情況。特別是佳貝艾特今年的增長速度較慢，拖累了澳優集團收入的整體增長。

具體來看一下佳貝艾特這幾年的數據，2018年上半年至2020年上半年，其營收分別為7.96億元、11.98億元、15.35億元，2019年及2020年同比增速分別為50.5%及28.1%；佳貝艾特羊奶粉收入分別為1.12億元、1.21億元及1.2億元，2019年及2020年同比增速分別為8.3%及-0.6%。

此外，澳優整體自有品牌配方奶粉收入增速也由2019年的45.3%下降至2020年的25.0%。

業績增速緩慢

據瞭解，自2003年9月在湖南長沙成立後，澳優開啓了在全球範圍內從事高端乳品及營養食品的研發、生產和銷售之路。經過幾十年的發展，澳優發展成為一個在全球擁有完整產業鏈條的國際化企業，並於2009年10月在香港聯交所上市，成為首家在港上市的嬰幼兒配方奶粉企業。

目前，澳優在全球共有十個工廠，在乳品方面形成了嬰幼兒配方奶粉、兒童奶粉、成人奶粉、營養品、益生菌等產品體系。

梳理澳優近四年的半年報數據發現，該公司營業收入的同比增速自2018年上半年超過50%後，就陷入了大幅下跌的態勢。2017年上半年—2020年上半年澳優營業收入分別為17.03億元、25.82億元、31.48億元和38.59億元，同比增速分別為36.13%、51.61%、21.92%和22.59%。

此外，公司歸母淨利潤增速也呈現出波動劇烈的特點。2017年上半年至2020年上半年該公司的歸母淨利潤分別為1.53億元、3.27億元、2.60億元和4.09億元，其同比增速分別為50.0%、113.73%、-20.49%和57.31%，最高點與最低點間差了134.22個百分比。

爭賽道，澳優不堪重負

當一個市場處於快速增長階段，市場中的競爭者也會越來越多。羊奶粉賽道近年來新生了不少品牌，乳業巨頭也陸續佈局該賽道。

在新生品牌中，同樣位於長沙的“藍河”綿羊奶創始人是澳優的前CEO，其生產模式與澳優基本相同，國外採購奶源，國外工廠代工，銷售地則主要在中國，不同的是澳優更加聚焦歐洲奶源，而藍河聚焦新西蘭奶源。

而近年同樣在爭奪奶粉領域高地的乳業巨頭蒙牛和伊利，在羊奶粉賽道近年也有不少佈局。蒙牛在賣掉君樂寶後，為了彌補奶粉行業的業務於2019年投資了貝拉米，雖然在被收購之前貝拉米一直沒有在國內通過註冊審核，但2020年8月貝拉米正式推出了其有機中文版。

隨着龍頭乳企的不斷加入，市場對於消費者的培養會進一步加強，羊奶粉市場份額會進一步擴大，同時巨頭所具有的渠道優勢必然會給澳優帶來不小的壓力。

單純從淨利潤的增長情況來看，澳優的業績一直不算平穩。澳優在2010年至2016年這6個年度中，有四個年度淨利潤同比下降，2015年的淨利潤在連續大降兩年之後，甚至不及2013年的一半。2016年開始，澳優對外宣佈“黃金10年”戰略計劃，澳優的開始進入新一輪的增長，但增長率依然呈現忽高忽低的狀態。

2020年在疫情的影響下，前三季度淨利潤增長率收窄至13.97%。

澳優的淨利潤增長真的會失速嗎？黃金十年戰略的下一個五年澳優面臨的將會是更加激烈的競爭。