投資人為何總“倒黴”_風聞

作者 / 徹諾

來源 / 盒飯財經              

投資人的品牌，比創業者更難樹立。

投資人都特別喜歡把自己描述成“時間的朋友”，大概因為缺什麼補什麼——他們通常即缺朋友，又缺時間。這是一個極重口碑的行業，沒有口碑好項目不會找上門，自己找上門的項目也不一定拿得到。但這又是一個極容易失去口碑的行業，它們的口碑公式很簡單：品牌影響力=明星公司-爆雷公司。它們的高光時刻，與被投企業的高光時刻密切相連，這也是他們獲得關注的主要場景，不過所投項目一旦爆雷，它們也很容易被拉出來示眾。注意是爆雷而不是失敗，項目失敗是大概率事件，但爆雷，就可能進入公共議題。

最糟糕的情況，就是曾經站過台的明星公司突然爆雷，曾經獲得的光環有多閃亮，這一刻的壓力就有多沉重。遺憾的是，這種糟糕的情況又經常發生，特別是對早期投資人而言，從2012年到2016年的狂熱中，如果真的避過了所有的坑，也很可能錯過了這一波趨勢。

爆雷的ofo背後，幾乎站了中國半個投資圈，即有阿里系的錢也有騰訊系的錢，還包括金沙江創投、真格基金、經緯中國、順為基金、中信產業基金等國內最優秀的投資者，以及滴滴這樣的產業資本。

爆雷的暴風影音，也曾獲得過經緯中國、IDG資本以及中信資本的投資。

從團購到O2O，從互聯網金融到共享經濟，過去十年中，哪一條火熱的賽道下沒有發生過爆雷？哪一家爆雷公司的背後沒有站着幾位聲明顯赫的投資人？

連孫正義也跌落神壇，軟銀2019財年全年鉅虧172億美元，很大原因是由於它旗下的願景基金以驚人的速度向Uber與WeWork母公司等知名科技公司注資，結果這些項目成了無底洞。孫正義曾攜手印度青年利提什·阿加沃(李泰熙)，創造了OYO的增長奇蹟。軟銀通過願景基金對OYO投入15億美元，2017年11月份，OYO進入中國市場，一躍成為中國最大的單體酒店品牌和第二大酒店集團，以及全球第三大連鎖酒店。但在2020年3月份，由於運營不善，迭加疫情影響，僅中國區就裁員7000多人，整體虧損約合人民幣23.4億元。

都説踩中了瑞幸和蛋殼的劉二海慘，孫正義不知慘多少倍。      

不過，用歸納法來總結投資人，往往比總結創業者更不準確。從一個連續創業者的成功或失敗中，應該能較為準確的預測他的表現，但是投資人所投的項目，往往走向不在，也不應該在自己所控制範圍，因為項目爆雷，推導出相關投資人業務能力，乃至道德品質有問題，過於簡單粗暴。

2011年前後，土豆、趕集和真功夫，這三家公司都是在準上市狀態時，創始人讓自己的媳婦告上了法庭，因為糾紛元氣大傷，巧合的是，這三家公司背後的投資人，都是今日資本，這一下讓今日資本創始人徐新也成了焦點。都説見過投得準的，沒見過投得這麼準，徐新自己也很鬱悶，而她老公正是知名婚戀網站珍愛網的創始人李松。據説，後來徐新在盡職調查階段加入了一個程序：投之前與創業者的老婆吃個飯。

後來還有投資界人士在微博上戲稱，以後投資項目應該把夫妻關係當作考量因素之一，並在投資協議中要求，所投公司創始人結婚或者離婚必須經過董事會，尤其是優先股東的同意，這被業界戲稱為“土豆條款”。

當然這只是玩笑，家庭關係錯綜複雜，當局者固然迷，旁觀者也很難清。不過，也不能將徐新歸納為愛情殺手，她依然是風投女王，她的成績單上還有網易、大眾點評、攜程、趕集網、唯品會、小豬短租、知乎、瓜子二手車等。遺憾的是如果一個人在某一階段被貼上了標籤，標籤以外的特徵就很難被看到。

這就是美國著名心理學家愛德華·桑戴克提出的暈輪效應，暈輪是指當月亮被光環籠罩時產生的模糊不清的現象。愛德華認為，人對事物和人的認知和判斷往往從局部出發，然後擴散而得出整體現象。就像暈輪一樣，這些認知和判斷常常都是以偏概全的。

一個人如果被標明是好的，他就會被一種積極肯定的光環籠罩，並被賦予一切都好的品質；如果一個人被標明是壞的，他就被一種消極否定的光環所籠罩，並被認為具有各種壞品質。

“倒黴”的劉二海現在就被籠罩在消極否定的光環中，瑞幸和蛋殼這兩個大雷，足以讓人忘記他還投過蔚來等明星項目。

判斷一個投資人的能力與品格，有兩個關鍵時點，第一是什麼時間進入，第二是以什麼姿勢退出。投後管理雖然也是鏈條中重要的環節，但最好的方式也就是幫忙不添亂。進入的時點，證明價格合適，項目別投貴了，創業者狀態也OK，退出的時候，提前規劃好安全邊界，也沒有把創業者用不光彩的方式踢出局。

愉悦是瑞幸最早期投資人之一，劉二海曾參與此項目。瑞幸後來問題出在資本端，並不是實業端，它之前打通線上線下場景，迅速佔領用户心智、通過後台簡化門店管理等策略符合新零售基本邏輯，如果完成IPO衝刺之後，能控制速度，特別不要碰虛假交易等紅線，這家公司有可能將手中的好牌打贏。

蛋殼從愉悦進入的時點看，以投資人的邏輯看，賽道和模式也頗值得關注，它**從長租公寓中的分散式公寓切入，盤活的是市場上的存量房，風險較為分散。**後來老虎基金投資4億美元，螞蟻金服投資1.5億美元，春華資本和CMC各投資2億美元，都證明對此模式的認同。從2015年成立至爆雷，蛋殼公寓共完成八輪融資，融資總額高達54億元，愉悦資本是A輪和A+輪投資人，也連董事會席位都沒獲得。

蛋殼在2020年1月17日上市，成為了2020年登陸紐交所的第一支中概股，接着就再也沒有什麼好消息。先是疫情黑天鵝造成影響，之後公司聯合創始人、董事兼CEO高靖，因涉及地方政府部門對他在創立蛋殼公寓前參與的商業投資，受到調查，導致融資中斷，這才是真正的導火索。

2018年之前，資本確實助長了資產泡沫化，讓一個風口迅速陷入補貼大戰，讓顛覆者成為“雷神”，這是對用户、市場環境、創業精神乃至投資者的多邊共輸格局，只是在一列狂奔的高鐵上，個體已很難有踩剎車的能力。      

劉二海自然也有很多自己需要覆盤之處。早期投資就是投人，這已是通識，無需贅言，不過，人心其深若海，而且是動態的，要想賭對還要加入很多變量。劉二海與陸正耀相交多年，在君聯資本時就曾投資過陸的神州租車等項目，陸彪悍的戰鬥力令他印象深刻。投資蛋殼，是2016年由領英中國區總裁沈博陽介紹，這本來是沈博陽自己天使輪投資的項目，沈博陽曾是Linked中國區CEO，還是百度糯米創始人，其履歷絕對是投資人追捧的對象，後來沈博陽加入蛋殼任董事長。

雖然基本原則類似，但每個投資人都有自己的偏好與風格，熟悉劉二海的人都知道，他温和謙遜，對創新更寬容，熟人也更信任。在這兩次教訓中，他損失了錢，也損失了朋友，更損失了寶貴的聲譽，自己對這兩家公司曾經的盛讚，如今被挖出來打臉，這是巨大的精神衝擊。

投資人雖然看似站在食物鏈的頂端，但其實也是個辛苦活，鼎暉投資總裁焦震曾説過，“我們要以打仗的精神去做投資，打仗只有兩個結果：打倒了敵人，或者失去了戰友。所以我們要堅持住、不放棄，不抱怨，做投資最大的財富是通過教訓積累的經驗。”劉二海在2020年所積累的經驗，確實足夠豐富。