全球陌生人社交增量空間待挖掘，陌陌借新故事來重塑估值_風聞
美股研究社-2020-12-02 18:46
近兩年，直播賽道可謂是瞬息萬變。傳統直播平台競爭激烈時，抖音、快手和B站入局後步步緊逼。鬥魚和虎牙的合併大戲也很快將落下帷幕，標誌着直播行業格局可能將催生出新的變化。從千播大戰中生存下來的陌陌、YY直播等玩家，依舊受到不少投資者關注。
北京時間12月1日，陌陌公佈了2020年第三季度財報。成立近十年，登陸美股已有六年時間，陌陌依然立於社交+直播行業牌桌之上。透過陌陌披露的這份財報，或許我們可以探究下陌生人社交領域未來的爆發潛力。
在直播行業，除了虎牙、鬥魚、花椒受到關注之外，陌陌也是直播領域的重要玩家之一，本季度發佈的財報業務表現如何？
財報顯示，陌陌營收為37.67億元，高於華爾街給出的平均預期37.1億元，連續數個季度超出預期。淨利潤為4.56億元，這也是陌陌連續23個季度實現盈利。
在業務營收上，陌陌的業務營收主要來自四個業務板塊。本季度，陌陌直播服務營收23.748億元；三季度增值業務營收達到13.308億元；移動營銷本季度營收為5040萬元；移動遊戲營收為800萬元。
在其他數據上：
每股美國存托股(ADS)攤薄淨利潤為2.11元；不按照美國通用會計準則計量，每股美國存托股(ADS)攤薄淨利潤為2.98元；截至2020年9月30日，陌陌持有的現金、現金等價物、短期存款及長期存款為157.641億元；2020年第三季度經營活動帶來的淨現金為6.911億元。
從數據層面出發，不難發現陌陌憑藉陌陌和探探APP實現營收和淨利潤穩定增長。目前，中概股三季度財報季逐漸進入尾聲，其中實現營收和淨利潤雙增長的公司數量並不多，陌陌又是如何發揮自身優勢？
業績修復背後 陌陌優化營收結構發揮成效
三季度，不論是Facebook、Twitter、Snap還是國內的騰訊，他們在社交領域的用户數量都實現一定增長，尤其是廣告業務營收增長在恢復。在國內陌生人社交領域，陌陌營收並非來自於廣告業務，商業模式有別於其他社交巨頭的它，本季度如何做到營收跟淨利增長？
一、頭部直播平台直播業務邁入平緩期，探探商業化潛力進一步釋放
進入2020年，因為年初的特殊原因影響大幅刺激了宅經濟，直播行業迎來二次發力的風口。然而隨着影響逐漸消散，行業整體在第三季度時進入平緩期。
從易觀披露的數據來看，視頻直播用户規模的環比增長有所趨緩，但是同比增長依然明顯。用户其實已經逐漸養成使用直播類應用的習慣，因此挑戰和機會並存。作為頭部企業，能夠通過強大的內容持續滲透，搶先挖掘到行業中更多的商業價值。
若除去今年疫情的特殊影響，國內直播賽道在電商、長短視頻和音頻平台的集體參與下已趨向飽和。據數據機構iiMedia顯示，國內直播用户增速持續放緩，預計2020年中國直播用户為5.3億人，同比增速放緩至中低個位數。因直播用户增長有所放緩，直播平台的營收也進入平穩期。
其中，鬥魚、虎牙最新季度營收分別為25.47億元、28.15億元。結合多季度情況，可以發現頭部直播平台的營收增長都邁向“平緩期”。
在陌生人社交領域，直播也成為不少平台變現的重要方式。本季度陌陌直播服務收入為23.75億元。不可否認的是，由於陌陌戰略性結構調整，直播服務收入在本季度實現同比下滑。但值得肯定的是，陌陌的探探直播服務收入錄得3.967億元，環比增長107%。
二、年輕用户變現價值空間巨大，增值服務成陌陌第二增長曲線
當下移動互聯網領域，“Z世代”已逐漸成為不容忽視的羣體。無論是各大長短視頻，還是音頻平台中，都有年輕用户活躍的身影。同時他們也成為線上消費主力軍，付費意願相對更高。從CBNDATA的《2020 Z世代消費態度洞察報告》來看，我國Z世代人羣約2.6億，Z世代開支達4萬億人民幣，開銷約佔全國家庭總開支的13%，消費增速遠超其他年齡層。
根據Questmobile統計，65.9%的Z世代線上消費比例高於超過40%，線上付費意願水平整體高於全體網民。而且據報告顯示，65%的Z世代消費動機有社交需求激發。這意味着，做出大部分貢獻的年輕用户主要都是受到社交需求的影響而產生線上消費。
B站豐富競技類遊戲直播以及動漫IP等來滿足年輕用户的體驗，強化社區氛圍的同時以挖掘它們的付費潛力；網易雲音樂不斷壯大內容、QQ音樂推出撲通社區同樣是為了營造良好的用户氛圍，從而激活他們的付費意願。
陌陌和探探APP的搭配使得其在陌生人社交領域佔據頭部位置，滿足大量年輕用户的社交需求。本季度陌陌增值服務實現收入13.3億元，同比增長24.88%。該項業務已連續多季度保持強勁增長，成為陌陌公司的第二大營收支柱。
與此同時，探探對於女性用户也格外重視，為更好地建立社交關係打下基礎。不斷健全平台的各項發佈審核制度，從功能到運營上注重女性用户的體驗，也進一步加寬探探在陌生人社交領域的護城河。
結合本季度增值服務的業績，陌陌在社區化的動作已有一定成效。年輕用户得到積澱的同時，更願意為服務和體驗去付費。正因如此，圍繞年輕用户所構建的產品組合，或許會讓陌陌釋放出更大的商業價值。
海外陌生人社交增量空間巨大 陌陌或借“新故事”有望重塑估值
儘管陌陌公司在業績層面持續收穫不俗的成績，但是目前其在資本市場的股價表現卻未能得到充分認識。Seeking Alpha曾刊文稱，陌陌之所以如此，原因之一是海外投資者難以瞭解其業務。未來，陌陌在估值上是否會迎來更大突破？
一、陌陌市盈率相較Match被低估，陌陌的潛力還有待釋放
陌生人社交領域，Tinder母公司Match Group備受全球資本市場關注。其擁有多個在線交友約會產品，包括Tinder、Match、PlentyOfFish、Meetic等。在線上交友市場佔據先發優勢後，憑藉國際化戰略和差異化產品矩陣取得成功。以每股12美元上市後，股價飆升數十倍至目前超過140美元，市值超380億美元。
處於同一領域的陌陌，當前的PE值為7.49倍，與互聯網內容與信息行業均值32.86相比，是相對被低估的。同時，遠低於Tinder母公司Match Group超過110的市盈率，這也意味着陌陌仍具備着較大的潛在投資價值。
二、全球泛娛樂市場空間巨大，探探在陌生人社交領域借直播業務變現空間可期
社交出海已是不少互聯網廠商的戰略核心，其中東南亞和印度等互聯網新興市場受到了青睞。2019年東南亞地區的互聯網經濟已達到1000億美元，這一數字有望在2025年達到3000億美元。
在海外這個增量市場，字節跳動和歡聚都取得較好的表現。今年10月，抖音及TikTok在全球吸金1.15億美元。可以發現，海外業務已成為國內互聯網公司的一大收入來源，其中具備着巨大的增長潛力尚待挖掘。
對陌陌來説，也有望在海外市場大展拳腳。目前陌陌的現金流儲備充足，未來可以支撐其在海外業務上做出更多有效的嘗試。目前，探探全球總用户數已達3.6億，其中90年後出生的用户佔比近80%。據Sensor Tower之前發佈2020年6月全球熱門交友應用收入TOP10，探探位列第五的位置。
三、打造產品矩陣的前景，有助陌陌未來發揮規模效應
實際上，互聯網企業在出海的同時，伴隨而來的是自身更為全面的產品矩陣。國內互聯網企業在面對更長線的佈局時，幾乎都有多款產品佈局全球市場。例如騰訊，Facebook都有好幾款社交產品，豐富了自身的產品矩陣並形成聯動效應。一旦形成規模優勢，更容易形成馬太效應，具備抵禦市場風險的能力。
當下陌陌和探探這兩個重合度不高的APP已經產生聯動效應，未來有望盤活更多潛在用户。探探女性用户的主動性就已經空前提高，今年女性優化比例達到11.6%，遠超往年長期維持的6%，突破歷史記錄。
而Match Group也表示，以往一向以男性用户為主的Tinder上，使用量和活動量的最大增長現在來自於30歲以下的女性用户。這讓華爾街看到了Match Group新的增長空間，而同樣盤活更多潛在用户的陌陌也有望獲得資本市場的青睞。
結語
從業績來看，陌陌在核心業務營收增長穩定的同時，探探還迸發出新的增長活力。目前，充沛的現金流是其盡情發揮想象空間的優質基礎。未來，陌陌有望能夠基於當下的市場地位，把握住全球陌生人社交領域裏的更多機會。屆時，貫徹國際化戰略的陌陌，能夠憑藉全面的產品矩陣，迎來新一輪的估值提升。
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