修改結算日後，新高教在“規模”與“質量”中如何選擇？_風聞

未來，新高教在變更財年結算日期的“新氣象”中將有何佈局？

撰 文 | 遲 磊

7月底，新高教宣佈將財政年度結算日由12月31日更改為8月31日，使集團的財政年度與營運的學校學年保持一致。11月30日，新高教發佈修改財政年度結算日後的首份財報。

2019/2020學年，新高教實現總收入14.6億元，同比增長69.6%；毛利潤6.2億元，同比增長97.5%；淨利潤4.8億元，同比增長124.3%；歸母淨利潤4.3億元，同比增長127.3%。

新高教集團創始人兼董事會主席李孝軒表示：“未來，集團將繼續堅持走高質量發展路線，持續提高辦學社會效益、不斷提升學生學習及就業水平，同時推動‘穩健式自建+併購’，達至‘內生外延共融共生’的長遠且可持續發展的目標。”

在此基調下，相比於業績數據，本次財報新高教披露了更多應用型辦學的具體進展。財報溝通會上，集團高層還披露了更多外延計劃。

從當期財報來看，近年來業績高速增長的新高教，更傾向於將發展重心轉移到拔高質量上。為實現這一轉變，新高教具體做了哪些調整？

變更結算日，業績仍“亮眼”

首先，我們簡析新高教本財年的主要財務指標。鑑於其修改財政年度結算日，故財報中僅有上一學年（2018.9.1-2019.8.31）的數據可形成同期比對。

主營辦學業務方面，新高教2020財年實現營收12.92億元，同比增長77.8%；營收成本6.76億元，同比增長63.0%；毛利6.17億元，同比增長97.5%。毛利率由上一學年同期的43.0%，增至本財年的47.7%。

開支方面，2020財年新高教再次加大辦學投入，主營成本佔總成本比例提升至74.2%，而銷售及分銷開支成本控制相對良好，與歷史水平基本一致，佔新高教總收入1%；行政開支佔比也相對穩定。

現金儲備方面，截至8月31日新高教持有的資金總額為9.98億元，與2019年12月31日的資金儲備基本持平。在業績溝通會上，集團CFO孫璐披露了最新數據，“截至8月31日集團的現金儲備約10億元，9月落地的兩筆融資合計8.8億元。新學年開學後，新學年開始，預收學、住宿費已達14億。”

結合財報我們發現，2020年新高教有兩類資本運作值得關注。

一是學校併購。本財年其完成了兩所學校的少數股權收購，併為配合新業務開展收購雲南職業學校：收購了河南學校舉辦者45%權益，目前持股100%，收購了廣西學校舉辦者39%權益，目前持股90%；另外，集團也收購了雲南職業學校100%權益，助力其政府補貼性培訓業務。

二是發行可轉債和配售。新高教在9月完成1億美金可轉債的發行，和約3000萬美金的先舊後新配售，總計約1.3億美金，是亞太教育行業中首單可轉債及配售同步發行交易。其中可轉債票息率為1%，是非投資級別一年期可轉債收益率中最低，也是目前為止發行可轉債的港股上市教育公司中最低票息率之一。與此同時，可轉債轉股溢價率達18%，在同樣的發行條件下，創下近兩年的一年期可轉債發行的最高溢價水準。對此，在業績溝通會上孫璐指出，“兩筆交易獲得很好的超額認購，説明投資人對新高教集團的業務和未來充滿信心。”

辦學21年，成果加速顯現

據公開信息顯示，新高教集團是國家教育部中國應用技術大學聯盟發起者之一及副理事長單位，也是教育部全國就業工作50強。成立21年，集團旗下學生總數已逾12.6萬。

細化到在校生人數及學費，2020/21學年集團總在校生人數約為12.6萬人，較2019年10月公佈的11.35萬人增加11%。2017/2018學年-2020/2021學年，集團總學生人數三年間的複合增長率為32.3%。

另外，如今集團已擁有超300個本科及專科專業。更需注意的是，集團旗下院校如今有超1萬家的就業合作單位。在“應用型大學”的發展之路上，集團已有一定的階段性成果落地。

據其財報顯示，目前新高教旗下多所院校平均就業率均超過同省同類院校的平均就業率。其中廣西學校就業率達96%，領先全省院校，已被作為廣西的典型案例上報至教育部。另外，明星就業率（畢業年薪8萬以上、考研及升省重點本科、市級及以上公務員、出國留學的畢業生）與2019年同期相比，也提高了111%。

具體到七所學校，新高教在財報中也給出相對詳細的就業成果披露，其中不乏亮點。具體如下：

另外，在職業教育上新高教與政府還有相對密切的合作關係。

目前集團旗下院校還向社會提供政府補貼性培訓服務，已獲批培訓名額達29300人次，已開展政府補貼性培訓超6000人次。此外，通過其近期收購的雲南職業學校，集團佈局政府補貼性培訓領域；旗下多所學校建立當地國家新職業“互聯網營銷師”首批培訓站點。

最後來看為應對公共衞生事件，新高教的舉措。

一方面，新高教響應國家和教育主管部門號召，與阿里雲全面合作、升級線上教學平台後，承載10萬併發訪問量，可同時容納所有學生線上學習。各院校均按原教學計劃開展在線教學，平台累計點擊量近4億次、在線建課超4000門，實現停課不停學。

另一方面，集團旗下師生積極參加“抗疫”，貴州學校畢業生加入貴州省第五批援鄂醫療隊深入湖北支援救治工作。

“無法形成協同效應就沒有核心競爭力”

未來，新高教在變更財年結算日期的“新氣象”中，又將有何佈局？業績溝通會上，新高教集團董事會主席李孝軒闡述了他的看法，我們可從中得窺一二。

在董事會主席李孝軒看來，“民辦高等職業教育是政策最為利好的教育領域之一”。

另外，獨立學院轉設速度加快、民法典打開民辦教育融資空間、民促法促進民辦教育分類管理等，對港股高教集團均帶來一定利好。在政策利好的背景下，民辦高教集團更需搞好內涵建設、堅持高質量發展，才有發展的空間和未來。

“像新高教這樣跨省、跨區域辦學，學校間需要協同效應、產生資源共享與優勢互補，才能擁有核心競爭力，擁有更好的前途”，他表示“我們集團並不希望粗枝大葉地辦學，新高教一直努力的方向都是辦成精品學校”。

CFO孫璐則在財報溝通會上，對集團2019/20學年的資金投入進行了深度分析。

在她看來，新高教集團2019/20學年的教學投入原則圍繞一箇中心（以學生為中心）、兩個方向（加大主營成本投入、嚴控其他成本）、三類重點（成熟院校、新併購類院校、轉設類院校）、四個領域（人才、硬件、教學、系統）、五大提升（招生、教學、就業、後勤、防疫）而展開。

“核心就是‘三類重點’”，她指出。具體細分如下：

雲南學校一類的成熟院校，“我們將持續性打造其標杆效應，對其他學校形成強牽引”。

廣西/河南學校一類的新併購類院校，“我們將加大對其投入，實現學校的高質量發展，縮小補足與成熟類院校之間的差距”。

甘肅學院/華中學校一類的轉設類院校，“我們一來提高它們的建設質量標準，二來則加大投入力求加快轉設速度”。