接連拋售重慶、成都資產項目，華僑城大撤退？_風聞

　　文丨西部菌

　　深圳起家的央企華僑城，拋售資產的腳步依然沒有停歇，這一次則是成都。

　　12月3日，重慶聯合產權交易所集團披露信息顯示，重慶華僑城實業發展有限公司擬轉讓成都華僑城盈創實業有限責任公司80%股權及32011.42萬元債權，轉讓底價47895.29萬元。

　　根據樂居財經報道，這一資產項目其實在兩年前就擺上了貨架，對應的項目為成都的“天府美麗匯”，如今再次上架，説明兩年來都沒有找到合適的接盤者。

　　值得一提的是，11月18日，華僑城就宣佈轉讓重慶、成都兩個子公司部分股權，底價合計32.13億元。這系列動作，尤其在重慶的拋售，還被不少人解讀為華僑城退出重慶。

　　其實，不只是重慶和成都，這兩年的華僑城，資產甩賣行為遍佈全國。那麼，華僑城的情況到底如何？

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　　關於華僑城，大家可能都不會陌生，華僑城、歡樂谷、世界之窗等具有地標屬性的文旅產品，全都是出自華僑城之手。

　　官網信息顯示，截至2019年末，華僑城資產總額超5500億元，實現營業收入超1300億元，利潤總額近240億元。其入園遊客數更是突破1.5億人次，是全球主題公園集團三強，位居亞洲第一。

　　來源：華僑城官網

　　作為一家旗下擁有上市公司的大型央企，華僑城有着絕佳的融資優勢，但近幾年來，這家體型龐大的文旅巨頭，卻開啓了“賣賣賣”的資產甩賣模式。

　　數據顯示，2018-2019年，華僑城集團分別出售了至少18家和11家子公司股權及債權。而今年以來，它的拋售動作更加頻繁。

　　比如，這次轉讓成都子公司股權的前兩天，華僑城就以5.4億元的底價，將眉山中法僑貝文化旅遊開發有限公司50%股權及45606.7萬元債權掛牌出售。

　　而11月18日，華僑城分別將成渝的兩個資產項目，擺上了貨架。其中，重慶的資產為重慶悦嵐房地產開發有限公司70%股權，轉讓底價為29.19億元。成都則為成都華僑城錦華投資有限公司50%股權及2.94億元的債權。

　　華僑城在重慶的這筆拋售，曾引發廣泛關注。一方面，該資產在去年就曾掛牌了，只不過當時是轉讓100%股權，這次砍到了70%，説明脱手還是存在一定困難。

　　來源：網絡

　　另一方面，重慶悦嵐的主要業務，是位於兩江新區悦來生態城的222.49畝商住項目，該項目的地段和規劃都還不錯，在重慶市場有一定關注度，但華僑城還是毅然決然要將它變賣。

　　而重慶、成都之外，據西部菌不完全梳理，僅僅今年10月以來，華僑城還分別在温州、武漢、襄陽等地出售資產。華僑城（亞洲）更是先後五次出售同程藝龍股份。

　　同樣是西南地區，華僑城曾在2017年提出在雲南打造第二總部，然而在“全域旅遊重點佈局”的雲南，去年年中，華僑城先後掛牌了6個項目。此舉一度引發了不少關於華僑城放棄雲南第二總部的猜測。

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　　華僑城之所以頻繁甩賣資產，跟它這幾年的戰略轉型息息相關。

　　眾所周知，華僑城雖然是文旅產業龍頭，但很長一段時間內，它採取的是“旅遊+地產”的雙輪驅動模式。簡單點説，用旅遊業拉流量，抬升地產價值，再用地產找錢，反哺旅遊。

　　但華僑城畢竟是央企，按中央精神，得聚焦主業，加上房地產市場增長空間即將到頂，所以2015年開始，華僑城將模式調整為“文化+旅遊+城鎮化”和“旅遊+互聯網+金融”，淡化地產的同時，更加聚焦文旅主業。

　　其實我們可以看到，華僑城在瘋狂“賣賣賣”的同時，也在全國各地頻繁“買買買”，在強主業這點上砸了不少錢，擴張步伐的激進色彩，並沒有因為拋售資產而減弱。

　　比如有媒體報道，2017年年中到2018年年初，華僑城先後在西安、南昌等地豪擲千金地落子文旅項目，累計投資佈局超過4000億元。

　　之前華僑城在成都投資的天回、安仁、黃龍溪三大古鎮項目，規劃總投資額同樣高達1500億元。而官網數據顯示，2018年它在四川簽約並持續推動的項目投資總額達2400億元。

　　打着文旅的旗號拿地，本身就有很大優勢，在雙輪驅動的傳統模式下，華僑城做強文旅主業的系列大手筆，完全可以通過地產反哺。地產業務淡化之後，這些體量龐大的投資，錢從哪裏來呢？

　　來源：華僑城官網

　　而且，文旅行業不同於地產，它有很強的重資產特徵。一座歡樂谷或者文旅小鎮，不僅前期的建設投入巨大，後續的收益，還需要靠優質的產品運營能力才能支撐，是典型的掙慢錢。

　　在此前提下，近幾年在文旅板塊的激進擴張，無疑會給華僑城造成不小的資金壓力，變賣資產實屬戰略轉型迫不得已的動作。

　　事實上，被華僑城變賣的資產，首先有不少是地產項目，比如重慶悦嵐；其次，它們幾乎都處於長期的虧損狀態。比如這次轉讓的成都子公司，2019年營業利潤虧損4622.7萬元。

　　對華僑城來説，地產行業本身進入了存量時代，拋售資產，優化戰線，既可以減負，也可以實現輸血，補充糧草彈藥。

　　所以具體到重慶和成都的拋售動作而言，華僑城未必是要退出。要知道四川一度曾是華僑城單省投資力度的第一位，成都歡樂谷也是深圳、北京之後的第三站，川渝包括雲南在內的西南地區，是文旅產業的絕對重地，華僑城的意圖主要還是更徹底地去切換賽道。

　　當然，不斷加註文旅主業的華僑城實在缺錢了，這倒也是事實。

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　　一邊甩包袱，一邊激進擴張，這套打法在最近幾年來，讓華僑城的產業規模高速攀上新的台階。

　　比如營收方面，華僑城從2016年的536億元，增長到2019年的1357億元，利潤總額從90億元增長到228億元。

　　華僑城業績的不斷攀升，一方面源於自身的擴張，另一方面，跟整個大環境也密不可分。

　　來源：網絡

　　近幾年來，隨着經濟水平提高，旅遊消費爆發式增長。就全國來看，旅遊人數從2015年的40億人次增長到60億人次。旅遊業的大發展，文旅產業龍頭華僑城，無疑是最大受益者。

　　但今年以來，突如其來的疫情，讓整個文旅行業遭遇了前所未有的重創。華僑城不僅面臨着擴張缺錢的難題，其業績也受到了明顯衝擊。

　　華僑城集團旗下的深圳華僑城股份有限公司（華僑城A）的財報顯示，上半年公司文旅業務板塊共接待遊客829.7萬人次，不到去年同期一半。

　　前三季度營收333.94億元，同比增長11.83%，增速也不到去年全年24.65%的一半。而且前三季度的歸母淨利潤為52.48億元，同比下滑12.5%，增收不增利的特徵明顯。

　　債務方面，對比資產負債率70%、淨負債率100%、現金短債比1的三道紅線，前三季度華僑城A都是涉險過關，分別為69.6%、96.44%、1.11。

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　　前兩年激進擴張造成的財務壓力，也反饋到了財報上——2017-2019年，華僑城A經營活動產生的現金流量淨額，已經連續三年為負，分別為-79.14億元、-100.41億元和-51.88億元。

　　由此可見，業務更聚焦的華僑城，疫情的衝擊和擴張後遺症的雙重壓力疊加，於此也不難理解，為何它頻繁地兜售一些早期花了大價錢且被市場看好的項目。

　　當然從長期來看，在疫情之後，文旅行業必然會迎來人氣反彈，加上它還是個慢生意，華僑城距離投資收穫期的到來，顯然還有不少時日。

　　但話説回來，慢生意持續賺錢的前提，還是建立在優秀的運營能力上的，華僑城又是否有贏得持久戰的十足把握？