京東健康要不要長期持有？_風聞

明天一早，京東健康就要去香港敲鐘了。

今日一早又傳出喜訊，申購人數八十來萬，公開超額認購421.9倍，充分感受到了散户投資者的熱情。

間接來説，這跟此前螞蟻集團的風波也有點關係。

身邊來看，很多留錢、開新户給螞蟻的投資者們，最終都把子彈留給了京東健康。

剛剛又傳出消息，説京東健康在暗盤交易裏又上漲了25%。

不得了。

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按照最終的上限定價70.58港元，京東健康的市值在2207億。

簡單對標阿里健康3067億的估值，京東健康還有30%漲幅空間。

這還真不是碰瓷式對比。

事實上，單看財報數據，京東健康甚至優於阿里健康。

營收方面，京東健康一直壓着阿里一頭，不過近年來雙方的差距在迅速縮小，如今優勢並不明顯，但依然略高於阿里。

運營利潤方面，京東健康也是最早在這一領域實現盈利的企業，阿里健康則在2020年的疫情背景下，才剛剛實現扭虧為盈。

在業務上，這兩家幹得活兒基本上都差不多：賣藥。

當然，除了賣藥還賣些保健品，比如賣套。

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“互聯網醫療”這個高大上的詞彙，這兩家都有在積極佈局。

但就商業閉環來説，從收入佔比來看，這兩家都暫時還沒有跑通。

阿里健康來説，2020財年，醫藥電商的收入佔比高達97%。

而京東招股書則顯示，零售藥房在2019年的營收佔比是94%。

稍微好一點，但也大差不差。

如果以純粹的“醫藥品類垂直電商”這一身份來看待，這兩家是不能看的。

阿里健康市盈率977倍，京東這邊，按6億利潤算，市盈也在400倍左右。

橫向對比，一般互聯網企業的市盈率一般在25倍左右。

如果充分考慮中國在線零售藥方市場的成長性，根據弗若斯特沙利文資料，中國在線零售藥房市場規模將迅速擴張，預計2024年將達到人民幣4,560億元，2019-2024複合年增長率34.2%。

那可以用市銷率來衡量。

目前市場對京東健康給出的估值，市銷率在22倍左右。

這個市銷率是什麼水平？

簡單説，在這個數字下，市場認為，京東健康證未來的利潤率，可以幹到騰訊、阿里的兩倍以上。

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算數學賬的話，你要做一個黑盒的行業對標，跟阿里健康比，那京東健康是難得的好股，你閉着眼睛打新，跟撿錢是一樣的。

這種對比方式，實踐證明也往往有效。

所以對打新成功的各位，我現在是恭喜的。

但教條主義來看，從所謂的新經濟角度，“互聯網醫療”這一維度來看，那麼目前整個賽道都處於被高估的狀態。

或者説，資本市場對該行業保持樂觀，對94%和97%之外的那一小部分，有着遠大寄託。

我們一直在強調的價值投資，或者説“企業要給投資市場講一個好故事”，其實就是在分析這一塊的內容。

那麼對於互聯網醫療的遠大前程，我只想説一句話。

“政府收編是最優解。公共福利，只能大一統。”

無關政治，實操難度在那擺着了。