從顛覆者到被顛覆，從Q3財報看Slack為何走上"賣身"之路_風聞

上個月，企業辦公軟件領域在短時間發生不少大事。先是全球CRM巨頭Salesforce重金收購Slack，還有一批新型SaaS企業相繼公佈了財報。而被收購事件推上風口浪尖的Slack恰好也在其中。

近日，Slack公佈了2021財年第三季度的業績報告。其中，營收同比增速繼續放緩，而且仍未擺脱虧損的現狀。截至發稿時，Slack股價為42.09美元，跌幅達2.18%，市值來到242.52億美元。

（圖源：雪球）

Slack成立之後，逐漸發展成為全球領先的企業辦公協作工具，歷經十年登陸紐交所。上市首日其市值達到195億美元，可惜的是後來的業績表現並未符合資本市場的期待。加上諸多外部因素影響，Slack無奈選擇以277億美元出售給Salesforce。其中更深層次的原因，或許能從最新的財報數據中尋找答案。

營收、客户增長雙雙放緩，背後是敵不過的"網絡效應"

財報數據顯示，Slack第三季度的營收為2.345億美元，同比增長39%。回顧多個季度的業績可以發現，雖然營收規模維持上升趨勢，但是對應的同比增速卻在持續放緩。去年同期的營收同比增速為60%，而今年各季度的比例都已低於50%。

Slack作為一家新型SaaS企業，今年的公共衞生事件卻未提振其業績表現，而且已遠落後於一批頭部新型SaaS企業。其中，Zoom、CrowdStrike和Docusign最新季度營收同比增速分別達367%、86%和53%。

正因如此，Slack在股價表現上也有些掉隊。Zoom、CrowdStrike和Docusign今年的股價漲幅分別超500%、255%和217%，而Slack僅為91%。

今年Slack出現這樣的情況，其實與付費企業客户增長的放緩有着密不可分的聯繫。

財報顯示，本季度有着超過14.2萬名付費用户，同比增長35%；每年貢獻超過10萬美元經常性收入的客户數量為1080名，同比增長32%。回顧多季度可以發現，這部分客户的增長也正在放緩。

受到公共衞生事件影響後，中小企業客户在裁員和減少IT支出，而Slack初期正是聚焦於這部分客户羣體，因此在一定程度上會受到衝擊。

除此之外，微軟對於企業客户的爭奪可能才是Slack遇到的最大挑戰。不僅是在中小企業客户上，Slack的大客户也遭到微軟Teams的侵蝕。而這種挑戰，本質上是微軟在產品生態、銷售方案等方面構成的競爭威脅。

先從Slack本身來説，其專注於企業內部協同辦公。這意味着其無法充分地發揮"網絡效應"，即隨着企業客户規模擴張後，難以創造出更多的價值。

Zoom就恰好與其相反，聚焦於企業之間的在線辦公，配合了"Free+Prime"的營銷推廣策略。因此在被巨頭忽略的中小客户市場，憑藉用户體驗快速超越思科，發揮網絡效應構築起競爭壁壘。

而微軟面對Slack時便迅速做出反應，通過網絡效應來攻其"軟肋"。其建立的產品生態在大企業客户中有着足夠的聲譽。於是，微軟將Teams免費捆綁在Office365中作為其部分，以此限制Slack爭奪市場份額。

微軟的銷售團隊構築了較寬的護城河，而Slack在這方面處於劣勢。其早已投入大量資金形成自己的銷售網絡，利用激勵計劃鼓勵和培養團隊。這樣的話，龐大的合作伙伴網絡使得微軟能夠快速服務到中小企業客户。隨着競爭逐漸加劇，Slack將會一直疲於應對。

高支出下盈利遙遙無期，Slack無奈選擇"賣身"

若想要繼續保持高增長，並且能夠抵禦巨頭的競爭，已無法侷限於"口碑推薦"了。Slack之後也意識到這一點，因此在營銷推廣團隊上不斷地加大投入，最終使得其運營支出水平居高不下。

財報數據顯示，Slack的經營費用為2.68億美元，同比增長11.2%。

其中，本季度營銷費用為1.19億美元，同比增長24%，佔總經營費用的44.6%。結合多季度的情況來看，營銷費用規模呈現出逐季擴大的趨勢。

在研發費用方面，本季度錄得0.96億美元，同比增長1.23%。相比於營銷費用，Slack在研發方面的投入相對平穩。但同樣佔比不低，高達35.9%。

從中可以發現，Slack長期面臨着了支出難以優化的難題。在營收同比增速放緩的基礎上，Slack一直也未實現扭虧為盈。本季度淨虧損為0.64億美元，而去年同期為虧損0.88億美元。

目前Slack面臨的外部競爭壓力不容小覷，而這個也可能使得它未來越來越難實現盈利。SaaS是屬於網絡效應較強的領域，自然寡頭效應也非常明顯，可能會出現"贏者通吃"的局面。

形成規模效應是SaaS企業成功的關鍵因素之一。而Slack未構建出良好的生態，技術上的創新只能形成門檻卻無法構築企業壁壘。隨着傳統巨頭利用生態優勢對垂直領域進行降維打擊，Slack更加難以快速發揮出規模效應，或許盈利已遙遙無期。

創始人和高管意識到了這一點，最終無奈選擇將Slack出售給Salesforce。兩者聯手，加大與微軟的競爭籌碼後，Slack當下遇到的困局或許也會隨着此次收購迎刃而解。而整個SaaS產業，無疑會因為此次事件悄然發生變化。

Slack成為"犧牲品"，企業辦公將迎來巨頭"平台化"之戰？

Slack選擇出售給Salesforce，在整個在線辦公領域具有着重大的意義，其實也更多地體現出了傳統巨頭們之間的角逐。可以預見的是，傳統巨頭之間的較量會隨着這次收購而進一步激化，從而加速微軟、Facebook、亞馬遜等巨頭對在線辦公領域的佈局。

吸收Slack後，有助於Salesforce成為企業辦公首選的雲軟件提供商。Slack成為企業使用的前端入口後，Salesforce的平台屬性也隨之增強。

不僅是Salesforce，巨頭們今年在在線辦公領域都有着一些收購和產品創新的動作，旨在將自身平台構建得更加完善。目前，單一場景、企業內部協同的模式已在時代發展下褪去，迎來是在線辦公邁向"平台化"的趨勢。

作為SaaS巨頭的Salesforce，過去的20年間一直深耕企業級服務SaaS，是SaaS CRM領域的絕對領先者。2016年後，進行橫向和縱向的拓展與併購，比如收購MuleSoft和Tableau。由此轉向發展PaaS，與更多垂直的新型SaaS公司展開合作。.

這能夠幫助Salesforce實現進一步增長，鞏固在CRM市場的地位。既能夠與微軟和Oracle等巨頭正面對抗，也能夠面臨來自初創公司的挑戰。

Zoom也在打着"平台"的算盤，正在慢慢變成一個軟、硬件一體的辦公和生活場景的解決方案商。10月舉辦的年度用户大會上，推出E2EE、OnZoom和Zapps三款新產品以及兩個對功能的改進，補全在線辦公生態。其中，Zapps作為配套第三方應用市場，將Zoom打造成為了開展各種辦公功能的中心平台。

Facebook也不想要放棄To B市場這塊巨大的蛋糕。上個月，其收購了一家名為Kustomer的客户關係管理初創企業。這是宣佈Facebook打通與WhatsApp、Instagram底層通信之後的一個新動作。作為一家To C的社交平台，罕見收購To B的公司意圖在平台上幫助企業做好服務。這筆交易的發生，透露出扎克伯格在To B方向上可能有着更大的野心。

Salesforce、Zoom等巨頭動作背後的本質，正是圍繞着企業客户來完成自身的生態建設。未來隨着頭部效應凸顯，巨頭們又有着足夠的實力依靠生態，在垂直領域進行降維打擊。

通過收購、產品創新的方式，進一步加速垂直領域融入生態的進程。最終，能夠持續擴寬護城河，保證盈利能力時兼顧着成長性。

回過頭來看，Slack被巨頭Salesforce收購自然是有着這一層的原因。未來不僅是Slack，那些技術領先卻無法構建企業壁壘的新玩家，可能也會在巨頭的較量下加入其中的一方。資源將更多集中在巨頭手上，而體量較小的"Slack"們將會如何，我們可以拭目以待。

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