美聯儲給全世界挖出天坑，通脹會來？樓市利空？人民幣還要漲？_風聞

智谷趋势-智谷趋势官方账号-新中产的首席财富顾问。微信500强。2020-12-11 08:48

2020-12-11

　　◎智谷趨勢（ID：zgtrend） | 路口大爺

　　艱難的2020年終於接近尾聲，又要開始張羅怎麼抵禦更迷茫的2021。

　　身邊很多朋友都在討論，明年通脹嚴重嗎，人民幣還會漲嗎，樓市還能等來掙錢嗎。每一個問題背後，都是滿滿的憂慮和謹慎。

　　人類從沒有在一年的時間裏創造出如此巨量的貨幣，光是美元就有五分之一是今年印出來的，也就更加不知道引爆危機的會是什麼，是債務雪球，是資產泡沫，是更加嚴重的社會撕裂，還是説最終能夠理智收場。

　　在滔天的貨幣洪水面前，前路已經是一片人類從未涉足的水域。

　　流動性並不公平眷顧時代的每一個人，蛋殼的年輕租户們在凜冽寒冬中被“資本運作”掀翻屋頂，比特幣的持有者則一度經歷比特幣價格較年內低點翻超5倍的饋贈，直呼“和撿錢無異”。深受中國大媽青睞的亂世避險黃金，難道也要地位不再了？

　　身處不同的位置，擁有不同的資產儲備，會觸摸到了差異極大的時代温度。

　　今天來説説最近聽到的三件事，或許可以幫我們很好地理解中國當下的宏觀環境正在發生什麼變化。

　　第一件事，和通脹有關。

　　12月9日，市場都在傳一份河南煤企下屬供暖公司沒錢買煤、向投資方求援的文件。

　　沒錢買煤這事也算是奇觀了，要知道事情的主角“能信熱電” 為河南許昌市重要的熱源和蒸汽供應商，大股東可是河南煤企平煤神馬集團，這家大國企的實控人是河南省國資委。據“談天説債”這些債圈老司機們提到，現在平煤也受到永煤衝擊，再融資艱難，市場已經傳出關於其勒緊褲腰帶的傳聞。

　　現在河南對永煤有多少怨懟不消多説，反正自永煤違約之後，先後4只河南地方國企債券被迫取消發行，至今還沒聽過當地哪家國企成功發了債。不要小看地方信用問題，融得到資，才能錢生錢，發展更快，信用分化，也會加速區域經濟的分化。

　　但沒錢買煤，除了錢少了，還有煤貴問題。

　　現在的“煤超瘋”行情有多魔幻——

　　當天動力煤強拉了一個漲停，焦煤漲近6%，焦炭漲近2%，動煤指數創其有數據以來歷史新高，煤企股價紛紛上漲。

　　動力煤現貨價格

　　什麼在支撐煤價？

　　首先是供需不匹配。經濟開始恢復的中國在入冬之後對煤炭更是需求旺盛。而國內外供給方卻都在收縮，國內發生了數起礦難事故，地方開始加強對煤礦的安全檢查，中澳關係持續緊張也讓澳洲進口煤數量大減。雖然説中國轉向進口印尼煤，結果並沒有更便宜，反而把印尼煤、澳洲煤價格都給抬上來。

　　有人調侃，這該不會是高層一盤大棋吧，價格繼續漲，才能化解煤企沉重的債務；也有人猜測這是政策調控的信號，監管層還是會將動力煤價格維持在每噸520至570元左右，既確保礦山有足夠的獲利能力，同時又能讓電價受到控制，不讓電廠太難受。

　　不過，調控之手並不是萬能的。

　　就問一個問題，需求真的有旺盛到支撐煤價如此超水平發揮嗎？

　　我們來聽聽今天的新聞：

　　“國內鐵礦石期貨主力合約漲近7%，站上970元/噸，創2013年10月以來新高。”

　　“玻璃期貨主力合約2101剛剛突破單噸2000元大關，創出2037元/噸的歷史新高。”

　　“國內雞蛋期貨主力合約持續拉昇，漲近5%，突破3900元/500千克關口，創近1年新高。”

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　　全球大放水的規模和溢出效應超出一個國家所能控制的範圍，大宗商品就是風向標之一。

　　11月大宗商品已經是漲多跌少，統計局11月的PPI環比已經開始往上走，12月工業金屬的價格飆升速度也沒有停下來，上游漲價開始傳導，中下游不漲價沒利潤，不降價沒市場，左右難受。

　　中國11月消費者價格指數（CPI）出現了2009年以來的第一次通縮，但通縮幾乎只是豬價起伏帶來的數據假象。如果按周小川的想法把資產價格也考慮進來，那麼11月百城價格指數同比為4.3%，創下本輪最快增速。

　　所以更別把短暫的CPI通縮視為是對樓市的利好，央行不會因此停下明年貨幣政策正常化的腳步，別奢望寬鬆再來，反而要注意調控繼續收緊。

　　通脹的魅影從來就沒有遠去，現在更甚。

　　第二件事，和中國的金融風險有關。

　　12月8日，郭樹清再次讓金融科技巨頭繃緊了神經。

　　他説：“關注新型‘大而不能倒’風險。少數科技公司在小額支付市場佔據主導地位，涉及廣大公眾利益，具備重要金融基礎設施的特徵。一些大型科技公司涉足各類金融和科技領域，跨界混業經營。必須關注這些機構風險的複雜性和外溢性，及時精準拆彈，消除新的系統性風險隱患。”

　　監管的警告聲之重，就差當頭點名。

　　今年雙十一前夕發生了很多事情，外灘金融峯會上新舊金融力量的對壘，螞蟻上市一夜中斷，“負債者聯盟”突然上了熱搜，高層密集發聲……金融監管的新時代來勢洶洶。

　　現在中國家庭的債務風險已經開始冒頭。

　　助推年輕人們提前消費的，不只是網貸。

　　我一位朋友前幾天抱怨，最近“誘惑”真多。他是沒有負債消費習慣的人，但最近頻繁接到銀行的電話，某大行已經打過3次，説有一筆錢打到你賬户，只要你不去動用就不收取服務費。銀行讓利實體之後，總要找到更多的盈利渠道。

　　越來越多眼睛盯上了居民消費這塊蛋糕。

　　拿中國消費信貸餘額、信用卡持有量來對比美國，確實還有很大發展空間。未來內循環就是要靠大家敢於消費。

　　但央行的另一組數據，也表明了中國居民的收入水平尚不足以支撐太過超前的消費——

　　50%的中國家庭沒有存款，只有10%的家庭能一次性拿出4萬元，80%的家庭有房貸。

　　根據國際清算銀行數據顯示，今年上半年中國家庭債務暴增約3800億美元，幾乎是排名第二的美國增量的四倍。

　　來源：The Wall Street Journal

　　有能力負債消費的中產已經一頭扎進了房貸，不敢消費，更承受不起房價的下跌。收入尚低的年輕人反而藝高人大膽，控制不住消費慾望，拆東牆補西牆，利滾利，被債務逼入困境。而這些才是中國家庭債務的大盤子。

　　另外，地方債務率在逼近警戒區間。

　　12月8日，財政部政府債務研究和評估中心副主任薛虓乾説：2020年末地方政府債務餘額將達26萬億元，債務率接近警戒區間下限，如果按今年規模繼續發債，明年可能要進入警戒區間。“近年來，隨着地方政府債券前門逐步開大，償債壓力越來越大，風險也在集聚。”

　　在這種風險上升的態勢之下，中央級別會議通稿出現了“跨週期調節”的説法，推進人民幣國際化從“積極穩妥”變成了“穩慎”，央行屢屢釋放出不降息、貨幣正常化的信號。

　　市場重新定價，利率開始上升，國債收益率接近18個月高點，銀行間拆借成本上月升至1月份以來最高。

　　2018年激烈的去槓桿不會重現，但是穩槓桿是必然的。這時候你還會覺得樓市能掙錢嗎。這一點我們還可以高度關注即將到來的中央經濟工作會議。

　　防風險開始重回政策C位，風向再次變化。

　　第三件事，事關人民幣。

　　另一位我們的會員朋友在順德做家電出口生意，受“宅經濟”拉動，現在訂單已經排到了明年4月，生意火爆。

　　**出口是今年中國經濟最大的亮點。**11月的出口成績單大幅超出預期，達到2680.7億美元的歷史新高，為2018年2月以來增速最快的月份。按美元計價，增長了21.1%，人民幣計價則增長了14.9%。每年中國春節之前，出口都還會有一波高峯，所以幾乎可以肯定，這還不是最好的成績。

　　但是，我這位朋友算下來之後，反而覺得今年的利潤少了很多。

　　一是我們前面提到的，原材料已經開始漲價了。我原本認為，在只有中國能保供應的情況下，中國出口企業應該有足夠的議價能力才對。畢竟截至7月份中國出口份額佔全球市場已經同比提高了1.1個百分點到13.8%，畢馬威測算年底能達到16.7%，在一些家電這樣的產品上中國肯定佔據更大市場，提價應該不難，説不定這回還能給世界輸出通脹。

　　但這位朋友告訴我，只有大公司才擁有足夠的議價能力，比如格力，小品牌、小工廠幾乎不可能，留住客户才是最重要的。