元隆雅圖欲52倍溢價“迎娶”「西門大嫂」，看MCN行業的浪潮與亂象_風聞

從在A股表現來看，元隆雅圖（002878.SZ）欲娶知名網紅“原來是西門大嫂”並不受認可。

圖 / 張馨心早年走紅的照片、去年與Lady Gaga的同框視頻

日前，元隆雅圖宣佈，收購北京有花果文化傳媒有限公司（下稱“有花果傳媒”）60%股權。

柒財經注意到，在之後12月8日、9日交易日，元隆雅圖收盤價分別增長0.87%、2.3%，可10日、11日又相繼收跌3.82%、4.56%，14日雖略有回升，可未能扭轉下跌的趨勢。

且如今，辛巴假燕窩事件仍在持續發酵。羅永浩跟着“湊熱鬧”，承認其直播間所售羊毛衫為假貨，頻出的亂象加劇了直播帶貨的信任危機。

借款2億元 52倍溢價收購“西門大嫂”

按照元隆雅圖公告，收購有花果傳媒60%的股權，其計劃支付2.7億元。而有花果傳媒主要包括MCN矩陣博主簽約孵化&廣告業務、內容電商&直播電商業務。

另有花果傳媒的運營對象為博主和新媒體賬號，其內容着重於時尚、奢侈品、美妝、護膚、旅行、情感生活等，依託的流量平台以微博、微信、小紅書、抖音和B站為主。

柒財經瞭解到，交易前，張馨心作為轉讓方之一，持有花果傳媒45.8%股權，併為知名網紅“原來是西門大嫂”，截至今年9月末，全網粉絲數1805萬+。

且同期（至9月末），有花果傳媒簽約博主共102人，其中獨家運營約有10人，自孵化網紅4人，獨家商務約博主86人。

圖 / 有花果傳媒簽約的部分博主

值得一提的是，於這次交易而言，元隆雅圖給出超高溢價。據收購公告顯示，至三季度末，有花果傳媒全部權益價值4.54億元，較賬面淨資產851.01萬元，增長5230.07%。

對於此，元隆雅圖表示，基於資產具有較強的盈利能力和較高的業績增長速度等未在賬面反映的核心資產價值得出的估值結果，另轉讓方收購前的分紅減少了超3000萬元賬面淨資產。

據披露，有花果傳媒今年前三季度創收7933萬元、淨利潤2852萬元、經營活動產生的現金流淨額2301萬元，而在去年這三項財務指標分別為4249萬元、666萬元、153萬元。

其中，2019年、2020年前三季度，有花果傳媒廣告收入分別為3783.62萬元、6932.29萬元，在主營業務收入中佔比為89.04%、87.4%。

另內容電商收入分別為465.81萬元、621.44萬元，佔比達10.96%、7.84%。而2020年1月至9月，直播帶貨收入303.53萬元，佔主營業務的比重3.83%。

柒財經注意到，包含張馨心等3人作為本次交易的業績承諾人，承諾有花果傳媒2020年、2021年、2022年歸屬於母公司股東的淨利分別不低於3000萬元、3900萬元、5070萬元。

而如果這三年業績承諾全部達標，並滿足約定的其他條件，元隆雅圖將收購剩餘的40%股權，全資控股有花果傳媒。

且此次收購，元隆雅圖擬向控股股東元隆雅圖（北京）投資有限公司借款2億元，期限不超3年，年化率最高不超8%。需特別指出的是，三季度末，元隆雅圖賬面現金僅有1.78億元。

據公開資料顯示，元隆雅圖主要是為企業客户提供整合營銷服務，聚焦於禮贈品創意設計和供應、數字化營銷服務和新媒體營銷。

MCN突破2萬家！專家：行業不確定性很大

事實上，張馨心背後是快速發展的MCN（Multi-Channel Network）行業。而阿里、騰訊、百度、字節跳動等公司早已投資MCN機構。

據克勞鋭發佈的《2019中國MCN行業發展研究白皮書》，截至2018年12月，MCN機構數量超過了5000家，且90%以上的頭部紅人被MCN公司收入囊中，或成立了自己的MCN。

而克勞鋭2020年報告中，2019年，MCN機構數量一舉突破2萬+，較2018年翻了近4倍。可行業爆發的同時，也存在諸多問題。

今年4月，網紅UP主“林晨同學”發視頻控訴所屬MCN“不差旅行”的種種罪狀引發熱議。從11月至今，辛巴、羅永浩接連因售假翻車。還有“口紅一哥”李佳琦因虛假宣傳被罰。

著名經濟學家宋清輝在接受柒財經採訪時表示，MCN行業門檻極低，孵化網紅主要靠運氣，直播帶貨亂象叢生，發展面臨的不確定性很大。

他認為，MCN如今的火爆是泡沫，若泡沫吹的越大，將來引發的震動也就越大。元隆雅圖收購MCN後股價下跌的事很有代表性，説明現階段A股市場不看好MCN行業。

另艾媒諮詢發佈的《2019-2020年中國MCN機構專題研究報告》中也提到，市場缺乏優質人才，紅人孵化機制不成熟是MCN行業目前面臨的問題。

值得注意的是，三五互聯收購MCN公司失敗後，曾在公告中直言：“（MCN）客户穩定性導致的收入增長可持續性、核心資產網紅IP生命週期及可持續性……存在一定程度的問題。”

對此，宋清輝持樂觀態度。“韓國能像流水線一樣批量製造偶像歌手，未來的MCN也可以做到，只是時間的問題。”