雲想科技正式登陸港交所，開盤漲近12%！商湯小米為基石，成“短視頻第一股”_風聞

雲想科技（02131.HK）今日在港交所掛牌上市，發行價為6.98港元/股，昨日暗盤雲想科技收漲0.43%，報7.01港元。國際發售項下初步提呈發售的發售股份反應理想，已獲超額認購。合共11.466億股發售股份已獲認購，相當於國際發售項下初步可供認購發售股份的約6.37倍。香港公開發售合共接獲158,799份有效申請，合共認購22.889億股香港發售股份，相當於香港公開發售項下初步可供認購香港發售股份總數的約114.45倍。

雲想科技首掛平開，截止發稿時，雲想科技漲11.75%，報7.80港元/股，市值達62.40億港元。編輯 | N姐

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雲想科技是國內領先的大數據短視頻營銷解決方案供應商及集中於泛娛樂的線上內容服務供應商。

根據艾瑞諮詢，2019年，就直接透過短視頻平台出售產品或服務的電商公司的廣告的用户流量消耗量而言，雲想科技是中國最大的短視頻營銷解決方案供應商，獲取用户流量消耗量超過人民幣10億元。按短視頻廣告所產生的總賬單計算，雲想科技是中國第三大在線營銷解決方案供應商，市場份額為3.4%。同時，按2019年中國平均DAU計算，雲想科技在所有泛娛樂信息網站中排名第一。

以媒體平台今日頭條和抖音為例，近兩年其短視頻信息流的用户量暴增，短視頻廣告收入快速上升。2019年字節跳動（今日頭條、抖音）整體廣告營收預算1400億元，市場空間廣闊。按照現有趨勢，未來3-5年，隨着5G的到來，短視頻將得到迅猛的發展，並持續成為佔領用户流量的主要第一梯隊。

行業風口下，今年以來，短視頻行業迎來上市潮。赴港股IPO的雲想科技便是其中之一。

資料顯示，雲想科技此次6名基石投資者中，有國內知名的小米集團、具備中國AI開創者之稱的商湯科技，而關於艾芬黃（Affin Hwang Asset Management Berhad），則有消息指出其對於互聯網、科技公司尤為看重。艾芬黃旗下多隻基金產品均以投資科技類股票為主，阿里、騰訊、微軟、美團、亞馬遜均為其所有基金產品的持倉股。

此外，招股書顯示，雲想科技在上市前的股東架構中，國內領先的通訊智能製造企業A股上市公司吳通控股（300292.SZ）持有其10.02%的股份，國內最大的分類信息平台之一新三板掛牌公司百姓網（836012.OC）通過客齊集持有12.99%的股份，而騰訊新聞顯示，百度持有百姓網4.76%的股份。

雲想科技近年來的業績呈現出高成長性。

2017年到2019年，公司的營收由2.35億元迅猛增長至2019年約23.13億元，3年時間營收增長近10倍，成為中國短視頻營銷領域增長最快的企業之一。

但值得注意的是，公司2020年中期實現收入7.97億元，較去年同期12.86億元大幅下滑38%。

對於中期收入大幅下滑，公司表示，主要因公司丟失最大客户所致。2019年公司最大客户貢獻了公司6.57億的收入和1860萬元的毛利，分別佔公司收入和毛利的28.4%、11.7%。

淨利潤方面，2017-2019年，公司分別實現3300萬元、6948萬元、7293萬元。2020年中期公司實現淨利5708萬元，同比增長60.56%。對於應收下滑淨利大幅增長，公司表示，是由於公司線上營銷解決方案服務毛利率提升至兩位數到10.6%所致。

雖然淨利實現了大幅增長，但公司存在變現困難，銷售成本高企的問題，2019年上半年公司銷售成本一度佔營收的95%。公司近三年毛利率從21.1%減少到9.1%並進一步減少到2019年的6.9%。2019年上半年，公司毛利率只有5.4%，12.86億的營收只帶來了3555萬的淨利。公司更是提示現金流風險，公司經營現金流持續為負，卻無法保證轉正。

收入下滑、毛利率低下以外，公司泛娛樂內容服務業務逐漸被邊緣化。從2017年實現收入6960萬到2019年只有3070萬元，營收腰斬。2020年中期該業務實現收入860萬元，較去年同期的1920萬元再度腰斬。不僅如此，公司該業務貢獻的毛利也從2017年的3530萬元持續下滑到2020年中期的124萬元，毛利率從2017年的50%多下滑到現在只有14.3%。

實際上，雲想科技泛娛樂內容服務業務除了被公司當成“棄子”，還有一個重要原因是比起瀏覽網站閲讀文字及圖片，互聯網用户更熱衷於觀看短視頻。在PC端做廣告的時代正漸漸離我們而去，移動端才是未來營銷的重頭戲。

泛娛樂內容服務業務的衰落對整體業績影響較為有限，短視頻營銷才是雲想科技未來佈局的核心重點業務。

本次雲想科技香港IPO所得款項淨額約13.6%將用於加強公司的研發能力(尤其是機器學習演算法及AI能力)及改善公司的信息技術基建；約57.6%將促進公司與現有媒體合作伙伴的關係，並擴大公司的廣告主羣及媒體合作伙伴羣；提升公司的內容製作能力及擴展公司的本地及國際業務；約18.8%將用作尋求上下游行業參與者的策略投資與收購機會；約10%將用作營運資金及其他一般企業用途。

綜合而言，技術迭代與算法推薦升級也隨着互聯網風口的變遷高速發展，科技無疑將為賽道中企業的未來長期價值邊際擴張提供重要驅動力。

站在短視頻風口，依賴頭條系等短視頻平台如何實現業績突圍，是雲想科技不得不面對的問題，並且在競爭激烈的市場中，雲想科技2019年以來業績增長放緩明顯，2019年研發開支不到一千萬(佔營收比重不足0.5%)的雲想科技未來還能靠技術驅動鞏固其地位嗎？

這需要時間去證明。