大肆併購、快速自建，希望教育的“擴張主義”_風聞

兩年多時間，希望教育旗下學校數量從8所變為16所。

撰 文 | 張 安

因財年週期調整，一年之內，希望教育發佈了兩份年報。

作為從事民辦高等教育公司，新調整後的財年週期與學年週期重合。希望教育表示，調整財報週期也使公司預算管理更加切合業務實際。

修正後的希望教育發展如何？疫情常態化的2020年，希望教育在謀劃怎樣的佈局？

併購院校，帶來全線增長

管中窺豹，可見一斑，從希望教育的發展態勢看，民辦高等教育受疫情的影響微乎其微。

截至2020年8月31日的12個月，希望教育實現營收15.68億元，同比增長45.3%；對於營收的增長，希望教育指出，主要是原因內生增長及併購院校並表所致。

利潤方面，毛利為7.77億元，同比增長54.2%；經調整毛利8.22億元，同比增長61.9%；經調整毛利率為52.4%，較去年同比增長5.4個百分點。純利4.56億元，同比增長33.5%；經調整純利5.76億元，同比增長60.8%。與營收增長相同，利潤的增長也是源自生源總量的增長。

同時，希望教育方面指出，利潤增長的原因之一，也在於對成本的有效控制。2020財年，希望教育成本為7.91億元，較去年多支出2.15億元，同比增長37.5%。希望教育指出，增長的成本中，有1.8億元是併購院校導致的成本增加。換句話説，成本增長中有83.75%屬於擴張成本，原有院校成本增幅僅有15%左右，成本控制相對穩定。

學校經營方面，報告期內，希望教育在中國運營高校共計14所，其中12所高等教育學校、2所技師學校，學生佔比分別為50.85%、43.27%、5.88%。2019/2020學年，總計學生人數14.01萬人。

該部分數據不包括於海外收購的英迪國際學校學生數量。根據公告，截至2020年10月15日，希望教育旗下除南昌學校外的所有學校在校生總數19.46萬人，較去年同期增長38.8%。

各項指標全線增加的背後，有來自併購的原因，同時希望教育自身的增長也比較平穩。

以學生數量為例，財報數據顯示，2019/2020學年招收的14萬學生中，有3.6萬人來自於併購，同比1.8億的增長成本來看，生均增長成本為5000元；而內生增長1.81萬人，同比增長21%，同比3500萬左右的增長成本來看，生均增長成本僅為1900元左右。

總體來看，其內生增長成本更低，經過併購整合及運營，希望教育還需要進一步優化，以進一步壓縮併購學校的生均增長成本。

兩年多學校數量翻番，奉行擴張主義

在2018年7月上市之時，希望教育旗下有8所學校，如今加上英迪國際學校、南昌學校共16所，兩年多學校數量翻番背後，併購與自建是主要方式。

併購方面，鶴壁項目、崑山項目於2019年8月底收購後完成並表，銀川項目於2019年9月初收購後完成並表。

今年3月，希望教育擬1.4億美元收購馬來西亞高等教育服務供應商英迪集團，財報中，希望教育透露，英迪國際大學擁有KDN牌照，希望教育可以向英迪國際學校輸送四倍於本校學員總數量的留學生。目前報名海外合作項目的學生已經突破17000名。

10月，希望教育收購南昌學校。截至此次公告日，南昌學校已完成交割，其財務業績將納入希望教育財報之中。

自建方面，2018年以來，希望教育相繼自建了西南交通大學希望學院、貴州應用技術技師學院，目前重慶數字產業職業學院、江西樟樹中醫藥職業學院和甘肅明德職業教育學院正在推進過程中。

其中，甘肅明德職業教育學院、重慶數字產業職業技術學院已取得一期教育用地，正在進行主要教學樓、宿舍的建設工作。邢台應用技術職業學院、江西樟樹中醫藥職業學院取得一期教育用地，進行主要教學樓、宿舍樓的建設工作的基礎之上，也就相應的教學科目，與相關單位完成簽約工作。

綜合算下來，加上英迪國際學校、南昌學校，希望教育在運行院校已提升至16所，加上正在建設的院校，預計未來擁有院校將超過20所。另據資料指出，其尚有40%—50%的土地未開發使用。希望教育方面也曾公開表示，這是希望教育內生增長能夠持續高速增長的核心原因之一。

或許由於高等院校的經營穩定，持續的併購擴張中，希望教育的現金情況沒有大幅波動。截至2020年8月末，其資產負債率為54.8%，較2019年末的56.9%進一步下降。而且，其現金及現金等價物為28.94億元，比年初的16.9億元有所增加。

師資、轉設、輕資產，議題眾多

值得思慮的是，希望教育在高速增長的同時，其師資力量是否能跟得上？從成本來看，其2020年在教師方面所付出的成本並沒有因為學校的大量增多而有太大的變化。其教學質量是否會在師資方面出現影響值得關注。

另外，根據教育部要求，2023年之前，獨立學院需與合辦大學脱鈎。目前，希望教育旗下共計4所獨立學院需要轉設。希望教育指出，2020財年，公司支付與大校合辦學院管理費近1.7億元，集團對於脱鈎也頗為期盼。以2020財年為例，若剔除大校管理費的影響，經調整淨利可達7.45億元，核心淨利率達47.5%。但與高校脱鈎之後，是否能維持甚至提高招生效率，仍需謹慎看待。

自上市以來，希望教育一直以重資產模式進行擴張，而此次公告指出，其開始在探索輕資產的路徑。

近期，希望教育與世紀鼎利訂立股份轉讓協議，交易完成後，其將持有世紀鼎利8.8%權益。同日雙方訂立認購協議，希望教育將持有世紀鼎利全部股本約29.8%。

希望教育指出，此次收購將豐富其業務類型。尋求更多的產業協同。特別是在職業教育領域的產業延伸方面尋求更大的突破。目前這一部分聲量並不多，未來希望教育能夠帶來多大的“希望”，也要看能否將構想落地。