流血上市：AI獨角獸的自救_風聞

配圖來自Canva可畫

與如火如荼的AI產業相比，近年來國內AI企業的日子似乎並不好過。在2019年資本逐漸離場後，深陷虧損泥潭的AI企業面臨的形勢，就開始變得愈加嚴峻起來。

重壓之下，國內AI企業紛紛開始通過上市的方式緩解自身焦慮。但在行業整體盈利前景並不明朗的情況下，IPO能否解決行業面臨的盈利難題，仍然是個未知數。

資本輸血趨緩

隨着市場對AI行業瞭解的不斷深入，資本對AI企業的態度也變得越來越理性了。特別是在2018年資本開始加速離場之後，AI行業即陷入了融資困局之中。這從國內AI行業投融資數量和金額的急轉直下，可以看出部分端倪。

在AI行業投融資熱潮最盛的2018年，國內AI行業投融資次數達到651次，投融資總金額超過699億元。但到了2019年，行業的投融資次數就出現了斷崖式下跌，暴跌至331次，投融資金額也下滑至387億元。無論是投融資次數還是投融資金額，都近乎縮減了一半。

而在市場投融資次數、金額下滑的同時，投融資金額向頭部企業集中的趨勢也更加明顯。據前瞻產業研究院數據顯示，2018年7月，國內AI領域融資企業達到了116家，而在被投資的眾多企業中，商湯科技、曠視科技、依圖科技等頭部AI企業，獲得了遠超其它細分領域企業的投融資金額。到了2019年，AI行業的投融資更趨向業內前5名企業集中。

從市場出現的諸多變化來看，資本市場對AI行業的謹慎態度已經非常明顯了。而資本態度的轉變，與AI企業羸弱的盈利能力有很大關係。

比如，業內享有盛名的CV（圖像視覺）四小龍之一—雲從科技，成立至今共虧損達23億元；近日衝刺科創板的雲天勵飛，自2017至今虧損達16億元；深耕AI領域的雲知聲，在2017年至今年上半年也已虧損了6.9億元。

從這些企業的表現來看，AI企業自身的造血能力實在讓人憂心，而這也正是導致資本加速退場的主要原因。在失去資本市場的輸血後，AI企業的處境也變得日益艱難。這種情況下，如何獲得新的資金來源，就成了身處困境之中的AI企業，迫切需要解決的問題。

上市募資求解

困境之中，AI企業們都把衝擊IPO，當做了必須抓住的機會開始全力衝刺。而對AI企業更為友好的科創板，自然成了它們上市最好的選擇。

比如，科創板實施的五套上市標準，允許AI企業虧損上市，這為連年虧損的AI企業打開了衝擊IPO的大門。另外，重組審核規則後的科創板，將審核週期由65天減少至47天，對於提升AI科技企業上市的效率也大有助益。

在行業盈利艱難的情況下，拿不到融資的AI企業，也一直在為衝擊IPO而蓄力。比如寒武紀、雲知聲、雲從科技等知名AI企業，都先後為衝擊IPO做了不少準備，業內領先的商湯科技等企業，更是通過投資、併購的方式來提升自身估值，以求其在上市之後能募集更多的資金。

不過，AI企業的上市之路並不是一帆風順的。直到今年3月，寒武紀才成功IPO。在寒武紀成功IPO的影響下，其他AI企業也加快了上市步伐。比如，雲知聲、雲從科技、雲天勵飛等多家AI企業，緊隨寒武紀之後，紛紛開啓衝擊科創業板上市的新徵程。

IPO難解長久之困

AI企業集體衝擊科創板，已經成為了行業熱議的話題。但IPO究竟能為AI企業提供多少助力，依舊有待時間驗證。

對沖擊科創板的AI企業而言，IPO為它們帶來的收益主要在於取得新的融資渠道。企業通過審計成功上市後，能夠獲得大筆資金流入，進而提高企業淨資產、改善資本結構，同時增強企業的抗風險能力。

另外，IPO還可以提升企業的知名度和品牌形象，既可以幫助國內的AI企業拓展市場，同時還能讓它們有更多的機會，獲得地方政府的補貼和支持。從這些方面來看，IPO給企業帶來的現金流，的確可以暫時緩解AI企業的虧損焦慮，但這並不能從根本上解決其盈利能力疲弱問題。

比如衝擊IPO的雲從科技，在2019年投入研發費用達到了營收的112%，僅研發投入就超過了當年的營業收入。除了雲從科技之外，位居CV四小龍之列的依圖科技，其2019年投入的研發費用也佔到了營收的91.63%。在這種高強度的研發支出之下，其虧損自然就不可避免了。

而對於衝擊科創板的AI企業來説，IPO並不能有效降低研發成本，只是為它們在AI這條路上爭取更多的時間而已。因此，AI企業如果在之後還不能解決其盈利問題，其後續發展仍將面臨更多的挑戰。

和時間賽跑，AI企業還有機會嗎？

正是因為這個原因，很多人對商業化不夠理想的AI企業並不看好。那麼，對於當前仍在和時間賽跑的AI企業來説，還有絕地逆襲的機會嗎？要回答這個問題，還需要從多方面的情況來加以討論。

比如，在商業模式成熟領域佈局的AI企業，自然有更多的機會。比如當前市場中應用最廣泛的人臉識別領域，商業化模式就較為成熟，並且市場仍在蓬勃發展。這對深入該領域佈局的CV四小龍來説自然大有裨益。

此外，近些年智能音箱、教育機器人等產品的興起，使得智能語音技術的應用場景更加廣泛，為佈局AI語音領域的企業帶來了利好。另外，由於AI語音行業主要面向的是C端市場，商業化前景也比較明朗，這將對譬如雲知聲等自研IOT芯片技術的企業，將起到積極影響。

同時在智慧醫療、智慧零售等領域，AI企業也有着不錯的應用前景，投資者也更願意投資該類企業。比如在智慧醫療領域展開佈局的依圖科技，就受到了資本市場的青睞。但對於盈利模式還不清晰的AI教育領域，目前仍存在着極大不確定性，在該領域探索的企業，其商業化前景仍不夠明確。

從這些領域的對比來看，AI企業的發展前景，跟企業入局的領域有很大的關係。目前只有在AI企業盈利模式明朗的領域，資本市場才會給予更多的資金支持。而對於那些前景不明、商業模式不清楚領域佈局的AI企業來説，其後續融資則面臨諸多挑戰。

這意味着接下來，資本向盈利模式領域清晰的行業頭部企業集中的趨勢會更加明顯。而這些得到資本青睞的頭部AI企業，也將會有更多的機會拓展技術應用場景，來提升自身的商業化能力，從而獲得更大的發展。但對於那些商業化不清晰的企業來説，很可能由於“輸血不足”而逐漸被市場所淘汰。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110