獨家丨川航獲五糧液鉅額增資_風聞

昨天，川航集團增資擴股簽約儀式低調完成，沒有媒體，沒有對外發布通稿，但參與增資擴股的對象卻十分引人關注。

根據航旅圈獨家瞭解到的信息，此次簽約的四方為四川發展（控股）有限公司（下稱“四川發展”）、四川航空集團有限責任公司（下稱“川航集團”）、四川省宜賓五糧液集團有限公司和宜賓五糧液基金管理有限公司。

在此之前，川航集團為四川發展（四川省政府旗下企業）全資控股，據航旅圈瞭解，此次五糧液增資超過50億，入股後將佔據川航集團約34%的股份。

兩大川企長跑十年修正果

這並非是川航和五糧液的首次合作。早在2010年，五糧液就冠名了川航的首架A330飛機。當時雙方表示，這是兩大川企發展的重大機遇，也是對兩大川企創新能力的一次挑戰。這一合作不僅是川航與五糧液在創新上達成的一次共識，更是兩大川企共同走出四川，走向世界的一次完美嘗試，讓世界認識川企，讓全球瞭解四川。

2018年12月，又一架川航“五糧液號”誕生。

這架“五糧液號”也出現在川航的各種重要時刻。最近，榮獲“全國勞動模範”稱號的川航董事長李海鷹，在人民大會堂接受表彰後與其他省內各界全國勞模及先進工作者們一起乘坐了“五糧液號”返蓉。據航旅圈瞭解，“五糧液號”還有望參與12月天府機場的首次航司試飛。

除了噴塗飛機，川航集團與五糧液集團還在2018年4月，共同成立四川通用航空投資管理有限責任公司，攜手進軍通航領域。公司註冊資金5億元，川航集團佔65%，五糧液集團佔35%股份。

這家公司也是四川省通用航空產業綜合投資平台，以輕資產運營為目標，以政府投入為主，依託川航的專業優勢、省級平台的政策優勢、大型國企融資優勢，參與四川通航產業發展路徑規劃，承擔省級通航產業投資平台功能，優先開展基礎設施類項目、選擇性開展作業類項目、審慎推進配套項目，建成四川通航產業的引領者和助推器。

今年10月，雙方共同成立的四川通航投資公司與成都交投集團旗下航投集團，成都金堂淮州新城通用機場有限公司、成都金路交通樞紐場站運營管理有限公司共同出資成立成都通用機場運營管理有限責任公司，負責即將建成的成都（金堂）通用機場的管理運營。

據瞭解，成都（金堂）通用機場是成都市唯一在建的A1類通用機場，也是四川省首個水陸兩棲通用機場，未來將打造成為中西部通用航空樞紐，構建起至洛帶、樂山、自貢等地的環形低空飛行通道，目前洛帶和自貢航線已獲批，樂山航線正待批，機場預計將於2020年年底前竣工並投入運營。

五糧液為何投川航

不過，這一次的合作，可是真金白銀的投資，而且一投就是數十億。五糧液意在何為？

説起白酒，相信大家首先會想起醬香型的代表茅台，而濃香型則就由五糧液佔據了半壁江山。

2019年，五糧液集團旗下主業板塊五糧液股份營收超過500億元，歸屬上市公司股東淨利潤達到了174億元，甚至超過了包括國有三大航在內的8家上市航企的歸股淨利潤總和（164.9億元）。

此外，截至今年第三季度末，五糧液現金及現金等價物餘額超過573億，與8家上市航企在第三季度末的餘額總和（572億）相當。

作為四川省宜賓市的地方國企，五糧液也成為了當地的形象，連在宜賓新建成的機場都命名為宜賓五糧液機場。

相比之下，航空屬於重資產行業，航司擁有的飛機並不能像部分白酒一樣越存越升值，此外，國內航司普遍負債率較高，尤其今年年初的新冠疫情對國內外航空市場都造成了比較嚴重的衝擊。

川航在疫情中也沒能獨善其身。根據川航集團的航空主業板塊川航股份此前發佈的財務數據，一季度川航股份就虧了15.87億，二季度虧了6.81億，三季度雖然虧損額縮小到1.28億，但前三季度虧損總額仍超過了23億，在幾家同規模的地方航司中（廈航，深航等）是虧損最多的，虧損額僅次於海航和三國有三大航。

據航旅圈瞭解，儘管川航股份在8月利潤超過了千萬，但資金鍊依然緊張。2019年末，川航的資產負債率就已經達到86.6%，2020年9月進一步上升到92.9%，在所有大中型航司中也是最高的。

川航股份率先“混改”

因此，同屬於四川企業的國資企業五糧液此次注資川航集團，很可能是在政府的授意下，緩解川航燃眉之急的“雪中送炭”，畢竟相比於水深火熱中的航空公司，白酒企業在疫情中依舊不差錢。

不過，五糧液的這筆投資要進一步注入到川航股份，也不是一件容易的事，這要從川航股份的股東們説起。

川航股份的股東構成很有意思。目前，川航股份的大股東川航集團僅持有40%的股份，其他股東則包括多家航空公司，其中南航持股39%，山航持股10%，東航持股10%（東上航重組前為上航持股）。所以，川航股份的不少管理層，是由南航委派的。目前，川航股份也是唯一一家不是國有三大航控股的中型航空公司。

當時，剛上任川航董事長的藍新國曾表示，這不是單一的資本投入，更不是依靠政府行政命令的一次重組，而是完全市場化的運作，是東西部強強聯合、骨幹公司與多家地方航空公司強強聯手。

在川航股份的股東中，還有一家名為“成都銀杏金閣投資有限公司”的小股東，持股比例只有1%，但卻使川航成為很早就進行了“混改”的航空公司，同時也在董事會里起到了股東之間相互制衡的作用。【關於川航精彩的“混改”故事和治理結構，我們會單獨寫一篇聊聊】

而此次五糧液注資川航集團後，後續川航集團是否會對川航股份進行增資，作為川航股份股東的三大航是否會同步增資也值得關注，航旅圈將持續進行跟蹤報道。

民航業內人士林智傑認為，後續川航集團如果要注資川航股份，可能還要做好各股東的溝通協調，“大家都出錢能夠保持股比的均衡，但問題是幾家股東家裏也沒有餘糧，如果只有大股東出資，股比就要上升，估計方案協調難度也比較大。”

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