就業率下滑、營收增速緩慢，嶺南教育能借上市一飛沖天嗎？_風聞

上市或許是嶺南教育擴大在大灣區的影響力、甚至走向全國的契機。但目前看，這條路還很長。

撰 文 | 一 暉

“通過創新的課程及優質的實踐型教育，為中國新興產業（如TMT行業及大健康產業）培育年輕的職業人才，特別是在大灣區”，這是嶺南教育招股書中的一段話。

“大灣區”、“TMT”、“大健康”，這些也是嶺南教育招股書中的高頻詞。每一個關鍵詞，都極富想象力與增長空間。

這讓嶺南教育這家職業教育機構，從一開始就顯得格外不同。那麼，從其實際的經營狀況看，嶺南教育配得上它的想象力嗎？

並不樂觀的業績

嶺南教育一共擁有嶺南職業技術學院和嶺南現代技師學院兩個學校。其中，嶺南職業技術學院有廣州和清遠兩個校區。學校共計19個院系，提供70門專業，“TMT”、“大健康”是主要課程，68.4%的學生就讀相關專業。業務模式上，嶺南教育與其他職業教育機構相似，以學費和住宿費為主，學員數量決定其營收規模。

理論上説，無論是“TMT”還是“大健康”，都是朝陽產業，並不缺少崗位需求。因此在培訓上，也並不缺少學員。但嶺南教育的業績，卻沒有釋放出強有力的信號。

2017-2019年，嶺南教育在校總人數分別為24460、25612和26851人，增速穩定在4.7%左右。2020年前八個月，嶺南教育學員數為27033人，同比僅微增0.7%。

學員數的增長並不迅速，客觀上也讓其收入增長陷入停滯。2017-2019年，嶺南教育營收分別為3.8億元、4.1億元和4.4億元——2018年增長8.2%，2019年增長7.9%。2020年前八個月，嶺南教育實現營收2.4億元，比去年同期減少0.8%。

毛利也呈現相似的發展趨勢。2019年全年毛利近2億元，同比微增1.8%，增速已明顯低於2018年的8.2%。2020年前八個月，嶺南教育的毛利出現下滑，同比微降0.1%。毛利率也從2017年的47%，下滑到2020年前八個月的37%。

這意味着，雖然面向的是朝陽產業，但嶺南教育似乎並沒有大幅受惠於行業發展。其增長並不迅速，甚至還出現了下滑。

一個重要原因可能與學校的利用率有關。嶺南職業技術學院中，此前嶺南教育擴建了清遠校區，因此其利用率在最近兩個學期尚未飽和，只有80%左右。但廣州校區在2019/2020學年的利用率達到了94.1%。而嶺南現代技師學院中，最近兩個學年的利用率分別為93.1%和95.4%，接近飽和的狀態。

從學員規模看，清遠校區和嶺南現代技師學院的學生規模佔嶺南教育的六成，這兩所學校的逐步飽和，客觀上會影響整體學員數量的增加。

因此，在招股書中，嶺南教育明確提出要進一步提高校園的容納量和利用率。主要措施包括：通過收購擴展學校網絡；在大灣區收購或投資營利性民辦學校；與中國及海外的第三方機構合作，嶺南教育提供品牌名稱、課程及教師，提供運營管理並收取管理費等等。

除了學校利用率接近飽和這一個因素外，嶺南教育還面臨學校吸引力下降的關鍵問題。

初次就業率下滑，品牌亟待提升

在招股書中嶺南教育提到，最近四個學年，嶺南職業技術學院的初次就業率分別為97.1%、92.5%、92.3%及84.5%。四年間，嶺南職業技術學院的初次就業率下滑了12.6個百分點。

另外，退學人數上嶺南職業技術學院也在增加，從2016/2017學年的57人增加到2019/2020學年的84人。

值得關注的是，嶺南職業技術學院是嶺南教育營收的主要部分。2017-2019年，嶺南職業技術學院的學費和住宿費合計創造營收分別為2.67億元、3.03億元、3.33億元，分別佔總營收的70.1%、73.6%、75.0%。該校的關鍵性不言而喻。但就業率大幅下滑，對嶺南教育來説不是個好信號。

一個可能的原因是學習與就業有所脱節。招股書顯示，嶺南教育已與中國逾1000家企業訂立校企合作合同。但截至最後實際可行日期，嶺南教育與當中100多家企業維持合作，留存率只有10%左右。

從嶺南教育的辦學方向來看，人才結構或許是關鍵問題。嶺南教育主要提供的是大專課程、中等和高等職業課程，缺少本科課程。從企業角度出發，特別是TMT行業，對高學歷人才的需求更強烈。因此，嶺南教育也迫切需要提升教學體系、能夠具備本科專業的教學能力。

在招股書中，嶺南教育也明確表示，計劃將嶺南職業技術學院由提供大專文憑的專科院校升格為提供學士學位和大專文憑的職業大學，以便提升學校的聲譽及競爭力、提高教學質量、擴大招生並提高學費。對比來看，在學費方面，大專課程的學費水平明顯高於中等和高等職業課程。理論上來説，能夠提供學士學位的確會給嶺南教育的發展帶來更好的提升。

比較積極的信號是，嶺南教育的現金情況比較樂觀。2017-2019三個年度，其經營活動現金流處於淨流入狀態。截至今年8月31日的8個月，現金淨流入1.12億元。現金及現金等價物2.66億元，比年初增加了7900萬元。而上市融資也將為其現金流帶來一定的補充。

從整體營收規模看，嶺南教育年入4.4億元的量級，在職業教育機構中，只有中國東方教育的11.26%。雖然有一定想象力，但公司規模還有很大的差距。上市或許是嶺南教育擴大在大灣區的影響力、甚至走向全國的契機。但目前看，這條路還很長。