半導體廠商市值Top 5又有新變化_風聞
半导体行业观察-半导体行业观察官方账号-专注观察全球半导体最新资讯、技术前沿、发展趋势。2020-12-29 16:50
自A股正式推出科創板以來，中國科技圈的資本活躍度與日俱增，特別是半導體，由於是重要的戰略性產業，又得到了中央政府政策和資金的大力支持，有這樣的背書，近兩年以來，中國半導體自然成為了資本的寵兒，也是社會新聞熱點的常客。
在產業發展大勢，以及中國科技，特別是半導體業發展，以及政策和資本有意無意間地帶動下，以美國為代表的全球先進半導體產業資本市場也在最近幾年熱絡了許多，與過去幾十年相比，大企業一擲千金的場面頻繁出現，如三星和SK海力士，都推出了千億美元級別的十年發展計劃，不僅要進一步鞏固它們擅長的存儲器業務，同時還要在其它芯片業務上發力，如三星的晶圓代工，以超越台積電為發展目標，還有邏輯芯片的設計和製造，也在向頂級的IDM和Fabless廠商看齊。
除了企業之外，歐美政府也開始加大對其半導體產業的砸錢力度，如美國正在“學習”中國的半導體“大基金”模式，歐洲17國也推出了超千億歐元的半導體產業扶持計劃。
半導體資本市場的熱鬧程度可見一斑。
在這樣的背景下，各國股市的半導體板塊幾乎都成為了各種產業類目中的香餑餑，大量資金湧入。這在很大程度上推升了熱點半導體股票的價格，從而使各大半導體廠商，特別是明星級企業的市值在較短時間內快速攀升。
兩強爭霸
昨天，據多家韓國媒體報道，三星在韓國股市上的股價再次達到了前所未有的高位。根據12月24日的收盤價，三星的市值為524,3533億韓元（約合4751億美元）。這樣，它就超越了台積電，重新成為了全球半導體業市值的霸主（來自韓國媒體的信息顯示，在中國台灣上市的台積電的市值估計為4701億美元）。這是近5個月以來，三星市值首次超過台積電。實際上，三星與台積電的市值一直處於你追我趕的狀態，此次，三星佔據了上風。
筆者查詢了一下三星和台積電最新的股價信息，如下圖所示，截止到昨天，也就是12月28號，三星市值達到了530.14萬億韓元，約合人民幣31649億元。
不過，嚴格意義上講，這樣的對比説服力有限，因為三星和台積電的業務模式完全不同，台積電是純晶圓代工廠，而三星則是全球縱向產業鏈和產品類別最齊全的IDM，晶圓代工只是其業務的一個分枝（當然是非常重要的一枝），而且，三星還於2017年將該業務板塊獨立了出來。因此，用三星集團的總市值與台積電對比，有些牽強。不過，這對於韓國產業和媒體來講，是一個很值得説一説的消息。另外，雖然這種對比不夠嚴謹，但它確實可以從一個側面反應出當下全球半導體業的狀態和行情，以及這兩家超級明星企業的發展狀況。
2020可以説是晶圓代工年，在缺貨和產能不足的大環境下，全球排名前十的晶圓代工廠商幾乎都成為了整個半導體業最亮的星。有分析師表示，這種行情導致市場對三星市值進行了重新評估，這得益於盈利改善，現金流改善和股息支付提高的良性循環。
台積電在2020下半年的股價飆升了63％，但三星憑藉其作為一家IDM的先天優勢，在市場上獲得了更好的估值。這半年多以來，三星的業績從存儲器價格回升，以及晶圓代工業務的強勁表現中獲得了提振。另外，有人預測，三星的旗艦業務DRAM將在2021年第一季度進入另一個超級週期。
三星的晶圓代工業務被認為是推動這家韓國科技巨頭市值超過500萬億韓元的主要力量。2020年，三星贏得了高通的合同，將使用其5nm製程工藝技術生產最新的Snapdragon 888手機AP。此外，三星還獲得了另一家明星芯片企業英偉達的GPU訂單。韓國媒體認為，就市場份額而言，台積電以55.6％的市場佔有率遙遙領先於三星的16.4％，但在銷售增長潛力方面，三星則遙遙領先。不過，這裏邊又涉及到了IDM與純晶圓代工的對比與區別。
市場普遍認為，到2021年，全球晶圓代工業的前景更加光明。隨着5G移動通信和AI市場的增長，來自IC設計公司的5G通信芯片和GPU訂單正在大量湧入，晶圓代工廠忙於處理急需的訂單，有的訂單已經排到2021年底。有韓國市場專家預測，到2021年，晶圓代工的銷售額將從2020年的15.4萬億韓元激增20％以上。這樣的話，未來一年，三星與台積電的市場爭奪戰更具看點。
Top 5的戰與和
在全球半導體相關企業市值Top 5當中，三星與台積電佔據了頭兩把交椅，而後三家的爭奪也非常激烈。
2020年，全球半導體行業的格局發生了巨大變化。就市值而言，行業內常年營收霸主英特爾的表現有些遜色，以1929億美元從第三位跌至第五位，而近幾年憑藉在數據中心和雲AI計算領域的快速崛起，GPU霸主英偉達的市值大幅增長至3217億美元，擠下了英特爾，排進了全球前三，緊跟三星和台積電。半導體設備巨頭ASML市值達到了驚人的2025億美元（相對於其年營收來講，這樣的市值太可觀了），ASML也超過了英特爾，位居全球第四。
這一年，英特爾成為了被超越的對象。榜樣的影響力巨大，特別是被超越後，會具有巨大的市場反響。記得在2012、2013年的時候，當時的4G手機剛開始進入市場，而英特爾顯然沒有抓住那一波發展期，當時，風頭正勁的高通，憑藉在4G領域的提前佈局，掌握了專利和競爭主動權，市值一度超過了當時的半導體業營收巨無霸英特爾，雖然超越幅度不大，但在當時還是引起了業界一片譁然，被認為是半導體業里程碑式的事件。那之後，高通的市值就穩定在了一個區間，緊隨英特爾，目前依然如此。截止到昨天，也就是12月28號，高通額市值為1682.82億美元，與英特爾的1929億相差不大。
不過，到了2020年，由於半導體資本市場火熱異常，相關企業的市值變化受到多種因素影響，變化幅度相較於2013年的情形要大很多，這種情況下，以穩健發展著稱的英特爾，在資本市場似乎顯得有些力不從心，或許這也正是這家傳統巨頭近兩年頻換CEO的重要原因，就在上週，業界又傳出了英特爾正在物色新CEO的消息。
這次的超越者從幾年前的高通換成了英偉達和台積電，時過境遷，英偉達和台積電顯然沒有當年高通那樣“客氣”。今年，英特爾的市值先後被英偉達和台積電超越，特別是英偉達，是英特爾的主要競爭對手，特別是在數據中心和雲計算處理器領域，前些年與英特爾完全不在一個量級的英偉達，如今在業界做得風生水起，一路高歌猛進。終於到今年7月初，在市值方面實現了對英特爾的超越。當時，英偉達的市值約為2513.1億美元，英特爾市值約為2481.5億美元。從3月開始，受疫情影響，英偉達業績快速反彈，到了7月，股票累計上漲了101%，相比之下，英特爾要乏力得多，漲幅僅為23%。那之後，兩家的市值差距逐步增大，直到今天（3217億美元和1929億美元）。
這種情況下，傳統霸主英特爾奮起反擊具備了足夠的動力。
在全球半導體相關企業市值Top 5當中，有三家生產芯片的重資產企業，也就是上文談到的英特爾、三星和台積電，還有一家輕資產的IC設計企業英偉達，另外一家是為芯片製造企業提供半導體設備的ASML。
半導體設備處於整個產業鏈的上游，而在整個半導體產業裏，越是上游企業，技術含量越高，話語權越強，但是，與之相伴隨的是營收絕對值較少（相對於下游的芯片製造企業），但即使是在這種情況下，ASML的市值依然超過了2000億美元。之所以如此，憑藉的就是一點：超羣的技術實力。
ASML在全球製造先進集成電路（7nm及更先進製程工藝）用EUV光刻設備方面獨步天下，目前沒有競爭對手，這一點，從其今年第三季度財報就可以看出。
ASML在2020年第三季度的淨銷售額為40億歐元，淨利潤為11億歐元，毛利率達到47.5%。第三季度的新增訂單金額為 29 億歐元，其中5.95億歐元由4台EUV設備貢獻。在這一季度內，該公司一共交付了10台EUV系統，並在本季度實現了14台系統的銷售收入。該公司預期第四季度的銷售額將在36億歐元到38億歐元之間，毛利率約50%。研發成本約 5.5 億歐元。
除了爭奪市場主導權之外，以上Top 5還有着錯綜複雜的合作關係，如英特爾產能不足，正在加大外包給三星和台積電的訂單數量；英偉達左右逢源，根據不同的產品，在不同時段內，將芯片代工訂單分別交給了台積電和三星；還有一點很重要，即三星、英特爾和台積電是當下僅剩的三傢俱備10nm及更先進製程芯片的製造產商，而這些最先進製程工藝所必需的DUV和EUV設備，只有ASML能夠提供了。基於此，這三家都是ASML的股東，特別是三星和台積電，對其先進半導體設備都有很強的依賴關係。ASML出貨的設備、以及營收，大都來自這三家廠商。
前文提到，2020是晶圓代工年，而2021年的代工市場將更為火爆，這無疑為ASML的營收預期增添了重重的砝碼。有中國台灣專家預測，截至2021年底，台積電有望拿到55台ASML的EUV光刻機，三星將得到30台，售價方面，以ASML最新推出的Twinscan NXE:3400B和NXE:3400C光刻系統為例，4套EUV系統價值5.95億歐元，這樣，單台設備的成本可能高達1.4875億歐元。可見ASML在2021年的日子會有多好過。
不過，雖然Top 5有多種合作關係，但是，英偉達與英特爾，三星與台積電針鋒相對的競爭關係，才是關鍵看點。