坐在風口上的雙塔食品 為什麼營收下滑卻淨利潤暴增？_風聞
智瑾财经-2020-12-29 09:44
作者丨曹偉
來源丨鰲頭財經（theSankei）
人造肉市場是有虛火還是真賺錢？老牌企業雙塔食品（002481.SZ）深有感觸。
近兩年，雙塔食品實現出現營收下滑利潤卻不降暴增的蜕變，背後全靠人造肉在撐腰。
近日，人造肉市場上最活躍的巨頭聯合利華（UL）與雙塔食品簽署了《本地商業條款合同》，在植物基蛋白為主要原料的產品的生產、銷售方面建立全面、深入的合作關係，首批訂單預計採購數量1000噸。
伴隨着新一輪採購項目落地，雙塔食品利潤增速有望再上新台階。原本的老牌粉絲企業，已經悶聲不響從台前走到幕後，成了人造肉風口上的第一波大贏家。
站在風口之上
人造肉，起源於歐美國家，其含有大量的蛋白質和少量的飽和脂肪，由於其天然沒有膽固醇，因此迎合了當下人們對於身心健康的普遍需求。
這一概念“漂洋過海”來到A股之後便掀起了一陣強大的炒作熱潮，豐樂種業（000713.SZ）、雙塔食品等公司在去年二季度連續收穫漲停，股價都實現翻倍增長。
有市場觀點認為，這是一場虛火。目前人造肉的技術及水平均處在初級階段，尚未形成穩定的市場體系，潮水過後，便可知誰在裸泳。
儘管在資本層面備受爭議，但依然沒有影響人造肉勢如破竹的發展態勢。
今年4月，棒約翰（PZZA）上市植物肉比薩；星巴克（SBUX）推出包括意麪、捲餅等在內的5款植物肉產品；5月，喜茶推出“未來肉芝士堡”。
6月，肯德基推出了“植培黃金雞塊”和“植培牛肉芝士漢堡”兩款人造肉產品；7月，人造肉公司BeyondMeat首次進軍中國超市。
10月，德克士選擇和本土植物肉企業星期零合作在全國2600家門店推出新品植物肉漢堡；12月，雀巢發佈嘉植餚植物基品牌，其產品包括素香酥雞塊、植物漢堡牛肉餅等。
有關機構研報稱，2014年到2018年包括人造肉在內的中國素食市場規模增長達33.5%，預計到2023年整體市場規模將達119億美元。
雙塔食品作為人造肉產業鏈上有政策的供應商，雖然不生產人造肉，但憑藉其目前國內最大生產人造肉最理想的原材料——豌豆蛋白生產企業身份，享受到了第一波市場紅利。
今年上半年，在雙塔食品的業務結構中，豌豆蛋白貢獻了76%的毛利潤，已經成為雙塔食品最為倚重的業務板塊。
而且公司的食用蛋白業務的毛利率還在不斷攀升，從2018年的55.05%提高至2019年的57.32%，進一步提升至今年上半年的66.38%，這也是上半年公司營收下滑而淨利潤卻大幅增加的根本原因。
從台前走到幕後
很多人雙塔食品，都是因為龍口粉絲。
作為國內最大的龍口粉絲生產和銷售企業，雙塔食品自2010年上市以來，雙塔食品持續盈利。
2010年至2015年，其淨利潤保持了兩位數增長，2015年淨利潤達到1.91億元，但在2016年、2017年，公司淨利潤有較大幅度調整，2017年淨利潤為0.37億元，扣除非經常性損益後的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）只有0.09億元。
意識到現有業務增長乏力，雙塔食品也走上了轉型的大潮中，將業務鋪開到豌豆蛋白、豌豆澱粉、膳食纖維、食用菌、生物天然氣等多元化產品發展格局。
2018年，雙塔食品的經營業績實現大逆轉。
當年，公司實現營業收入23.79億元，同比增長15.06%；淨利潤0.92億元，同比增長149.02%；扣非淨利潤0.79億元，同比大增809.87%。
2019年雙塔食品實現營業收入21.22億元，較上年同期下降10.82%，雖然營業收入下降，但公司淨利潤依舊翻倍增長，約為2億元，同比增長117.38%。
今年上半年雙塔食品營業收入9.72億元，同比下降15.55%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.68億元，同比增長80.74%，已然進入悶聲發大財的行列。
分產品來看，2020年上半年，食用蛋白實現營收約3.68億元，佔總營收的37.89%，其次是粉絲實現營收約2.23億元，澱粉實現營收1.93億元。
也就是説，曾經雙塔食品的核心業務粉絲地位已經在逐步下滑，位居營收第二；相應的，以豌豆粉為代表的To B端業務，正成為企業新的增長引擎，取代粉絲地位。
不過，雙塔食品卻並不甘心，從2018年開始，雙塔食品就開始了對人造肉方面的研發投入。
相對於做上游供應商，雙塔食品自做的人造肉卻並沒有在市場上引發多大反響。究其原因，目前人造肉整個行業處於培育期，技術尚未成熟，需要大量資金投入，雙塔食品能否在巨頭夾擊下脱穎而出，其實存在很多不確定因素。
此外，受飲食文化等因素影響，人造肉市場接受度還沒有那麼高，目前涉足的且具備市場關注度的大豆餐飲相關產業鏈協同發展，雙塔食品作為曾經的粉絲巨頭，其渠道體系並沒有明顯優勢，發展也存在很大的挑戰。
目前，人造肉正處在風口期，雙塔食品順勢擴張已經勢在必行。未來，風口過後，市場趨於理性，能否借人造肉持續逆風翻盤，鰲頭財經還將持續關注。