2020年的IPO：有人僅做了半個小時首富 還有企業被爆財務造假_風聞

**作者：**肖兔

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

2020年是不平凡的一年，新冠疫情波及全球各個角落，也波及到了資本市場。資本市場波譎雲詭，充滿了戲劇性——滬指重返3000點、美股接連觸發熔斷、創業板註冊制改革、中概股回港上市潮……

與此同時，2020年的資本市場也是風起雲湧，瑞幸咖啡財務造假後，中概股的信用大打折扣，伴隨着美股接連觸發熔斷，中概股紛紛擬回港上市；大批建築巨頭分拆子板塊上市，卻被市場痛斥“割韭菜”。

在疫情影響下，企業急需上市回血，不過，上市並非救命稻草，A股完善了退市制度，業績不佳、無法持續增長的企業，頭上懸掛的那把達摩克斯之劍遲早會落下。

年終之際，GPLP犀牛財經盤點了庚子年資本市場極具代表性的IPO企業。

馬雲被約談 螞蟻集團A+H暫緩上市

2020年被瘋狂刷屏的莫過於馬雲被監管約談，螞蟻集團暫緩上市的IPO大瓜。

11月3日，螞蟻科技集團股份有限公司（下稱“螞蟻集團”）發佈公告，將暫緩在上交所科創板、港交所上市。暫緩上市的原因是：螞蟻集團實際控制人及執行董事長、總經理被監管約談以及金融科技監管環境發生變化等重大事項，可能導致該公司不符合相關發行上市條件或信息披露要求。

據悉，螞蟻集團原定於11月5日在國內科創板上市，此前估值為2.1萬億元，創下A股最高記錄。按照每股發行價格計算，綠鞋前A股募資總規模為1150億元，其中面向A股機構和個人投資者的“打新”規模超過220億元，A+H兩市合計打新凍結資金高達20萬億。

11月3日晚，美股三大股指集體高開，但螞蟻集團大股東阿里巴巴開盤大跌近10%。

12月26日，螞蟻集團再次接受了金融管理部門的約談，並回應稱後續將做出五大整改。

鍾睒睒帶着農夫山泉做了半小時“首富”

2020年9月8日，農夫山泉（09633.HK）在港交所順利敲鐘，66歲的鐘睒睒身家一度超4000億元，超越馬化騰，成為中國新首富。

不過半小時後，隨着股價下跌，鍾睒睒又被反超，僅做了半個小時中國首富。

據悉，農夫山泉此次IPO定價為每股21.5港元，開盤高開85.12%。截至收盤，報33.10港元/股，首日漲幅為53.95%，市值高達4453億港元。可謂是“農夫山泉不生產水，只是大自然的‘印鈔機’。”

但招股書中披露的天價營銷費用也引發爭議。招股書顯示，2017年至2019年，該公司的廣告及促銷費用開支分別為9.82億元、12.34億元、12.19億元，而同期的研發費用卻僅分別為0.47億元、1.07億元、1.15億元。重營銷輕研發又是否會對農夫山泉未來的增長埋下隱患？

陸金所清退P2P業務

2020年10月，幾經波折之後，陸金所（LU.NYSE）終於得以如願，成為平安集團旗下第三家獨立上市的子公司。陸金所的主營業務為P2P網貸，但隨着監管對P2P監管力度持續加大，2019年8月，陸金所關閉了所有的P2P產品，並且停止了利用P2P資金作為零售信貸業務的資金源。然而，招股書顯示，截至2020年上半年，陸金所仍有478億元的網貸存量資產。

除去信貸業務外，陸金所的主營業務變更為財富管理業務，但該業務的佔比僅佔有其當前總體營收的2.72%。

離開P2P業務的陸金所未來又將如何發展？

創業板募資規模最大的企業——“油中茅台”金龍魚

2020年10月15日，金龍魚（300999.SZ）成功上市，一“躍”成為創業板募資規模最大的企業，據悉，此次IPO發行新股5.42億股，發行價為每股25.70元，募資總額139.33億元，市值約為1393億元。

招股書顯示，2017年至2019年，金龍魚的營業收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元，然而貴州茅台2019年的營收僅為888.54億元，從營收來看，金龍魚相當於兩個貴州茅台，但淨利卻只有茅台的八分之一，而且，極低的淨利率也使得金龍魚的成長性備受質疑。

盲盒鼻祖泡泡瑪特被爆二次銷售 或成“泡沫瑪特”

2020年12月11日，“盲盒第一股”泡泡瑪特(09992.HK)登陸港交所，股價開盤大漲100.26%，市值超過1000億港元。

上市不久，12月23日，泡泡瑪特就被曝二次銷售，24日，泡泡瑪特回應已開除5名涉事員工，但卻無法挽救暴跌的股價。12月28日，泡泡瑪特暴跌15%，收盤報77.65港元/股，市值蒸發了超150億。

新華社發文評價盲盒經濟稱，“盲盒熱”所帶來的上癮和賭博心理滋生易產生畸形消費。隨着市場監管的加強，泡泡瑪特的未來走勢將何去何從呢？

“AI芯片第一股”寒武紀68天火速過會

2020年6月2日，寒武紀僅歷時68天，就成功通過科創板上市申請。作為“AI芯片第一股”，寒武紀揭示了AI芯片行業的通病——研發投入高導致持續虧損。

招股書顯示，2017年至2019年，寒武紀的研發費用分別為0.30億元、2.4億元、5.43億元。鉅額研發投入導致過去三年寒武紀一直無法盈利，2017年至2019年，錄得虧損3.81億元、4105萬元、11.79億元。

此外，2019年，華為海思停止向寒武紀採購終端智能處理器IP產品。受此影響，華為海思佔寒武紀營收比例下降至14.34%，寒武紀2020年一季度實現營業收入1155.26萬元，較去年同期減少18.91%。

民宿巨頭愛彼迎上市及裁員能否挽救暴跌業績

2020年12月10日，民宿巨頭愛彼迎（ABNB.NASDAQ）成功登陸納斯達克。上市首日，股價漲幅達到了112.81%，最終的收盤價為144.71美元/股，總市值高達878.50億美元。

主打“共享經濟”的愛彼迎，卻被疫情這個“黑天鵝”迎頭一擊。招股書顯示，2020年前三季度，愛彼迎的營業收入為25.19億美元，同比下降了約32%。同時，在2020年第二季度，愛彼迎的住宿和體驗預訂量同比減少了67%。

受疫情影響，愛彼迎不得不進行大規模裁員，還停止發放高層員工6個月的工資。儘管成功上市，但疫情的反覆讓民宿酒店業受到重創，短時間內無法恢復。那麼，靠着上市回血的愛彼迎又能撐多長時間呢？

監管趨嚴 “電子煙第一股”思摩爾國際痛失中美市場

2020年港股IPO最大的黑馬，莫過於2020年7月10日上市的“電子煙第一股”思摩爾國際（06969.HK）。上市首日，收盤價位31.00港元/股，漲幅高達150%，市值為3188億港元。

招股書顯示，思摩爾國際約80％的收入均來自境外，覆蓋超過50個國家和地區，2019年內地市場的收入佔比為20.9％。其中，美國又是最大的出口市場，但已從2016年的50.1％降至2019年的21.8％。

儘管思摩爾國際受到了資本市場的青睞，但政策卻並不對其買單。2019年9月開始，美國若干州發佈了關於尼古丁電子煙的臨時緊急香煙禁令。與此同時，中國市場也開始收嚴，2020年11月3日，國家煙草專賣局、國家市場監督管理總局兩部門共同發文稱，禁止電商平台銷售電子煙。

在監管不斷趨嚴的背景下，思摩爾國際還能走多遠？

瑞幸咖啡財務造假

2020年最讓人印象深刻的“割韭菜”大師莫過於瑞幸咖啡。2020年4月2日，瑞幸咖啡發佈公告，承認虛假交易22億人民幣，而後股價暴跌80%，盤中數次暫停交易。

5月19日晚間，瑞幸咖啡發佈公告稱，收到納斯達克交易所通知，要求從納斯達克退市，於6月29日停牌並進行退市備案。12月17日，瑞幸咖啡發佈聲明稱，支付了1.8億美元與美國證券交易委員會(SEC)達成和解。

儘管瑞幸咖啡與SEC達成了和解，但其造假事件卻嚴重破壞了投資者對中國企業的信任。“獵殺”瑞幸咖啡的渾水將獵槍瞄準了另一家中概股跟誰學（GSX.NYSE），中概股們也因此紛紛打起了回港二次上市的念頭。同時，納斯達克也對要上市的中國公司增加了新限制，IPO籌資規模須達到2500萬美元或至少上市後市值的1/4。

房企分開物業股扎堆上市

在房地產“三道紅線”之下，部分房企把分拆物業板塊視為一種去槓桿的辦法。

比如，僅在2020年10月，就有世茂服務等4家物業公司掛牌，11月17日和19日，金科服務和融創服務相繼在港交所敲鐘，11月22日，遠洋服務通過港交所聆訊，恒大物業即將掛牌，截至2020年12月28日，已經有15家公司完成上市。

相對於傳統的地產開發，物業行業屬於輕資產行業，利潤率並不高，數據顯示，基礎物業管理毛利率低於10%。故此，分拆物業板塊並不被市場看好。10月新上市的4家物管公司均出現破發，而過去幾年28家物管上市公司中只有9家在上市後一週內出現破發。