眼科連鎖醫療，憑什麼支撐起愛爾眼科的千億市值？_風聞
松果财经-2020-12-31 16:17
醫生，在很多人的眼中，意味着是一個擁有着高薪且體面的職業。不過對於普通大眾來説，接觸更多的一般都是公立醫院，而對更能賺錢的專科醫院知之甚少。
相對於主要面向綜合醫療服務的公立醫院來説，專科醫院則更加偏向於單一的診療方向。而在民營醫療行業之中，素有"金眼銀牙"的説法存在，這也意味着，眼科醫療有着極高的利潤空間存在。其中，就有着國內最大的民營醫療上市公司——愛爾眼科，它同時也是國內市值最高的專科醫院。
愛爾眼科作為在創業板之中首批上市的企業之一，其市值一直保持着飛速的增長，備受投資機構及市場的青睞。在今年12月份，愛爾眼科連續公佈了兩起併購，將自身的股價再度帶上了新的高點。
截至2020年12月25日收盤，愛爾眼科股價登上了73.38元的歷史高位，市值成功突破3000億人民幣。形成了鮮明對比的是，在去年的12月25日，其股價才剛剛觸及30元，市值才僅有1000億左右。
巨大的市場，無限的可能
眼科醫療，與牙科醫療，兩者作為民營醫療賽道之中最具有發展價值的優質賽道，一直以來都有着"金眼銀牙"的説法。這意味着，眼科醫療領域有着較為豐厚的利潤空間。
隨着我國人口老齡化速度的加速，加上手機、電腦等電子顯示設備的不斷深入普及，以及工作強度壓力增加等因素，眼疾患者的人數數量急劇增長，這對於眼科治療的需求不斷放大。
但是實際上，在大部分公立醫院，眼科都規模較小，能夠提供的利潤較低，因而其規模很難滿足國內患者對於眼科醫療服務的需求。
根據天風證券在相關研報中統計的數據顯示，截至2018年，眼科醫院的診療人次達到了2932.4萬，同比大幅增長至了11.3%。
巨大的市場空間，為愛爾眼科的發展提供了充足的發展潛力。如今愛爾眼科在全國有超過600家連鎖醫院，其佈局的範圍遍佈全國每一個角落。
回顧當前，決定愛爾眼科發展上限的，是整個行業的天花板究竟有多高。但在當前，愛爾眼科雖然已經成為了行業龍頭以外，實際上仍然還有超過3/4的市場仍未被挖掘，這意味着仍然有着極大的發展空間。
但，巨大的市場也意味着，其將能夠容納下多個競爭者的存在。
是什麼支撐起了愛爾的連鎖眼科醫院帝國？
眼部健康，在近幾年來越來越得到重視。不過由於自身的性質，眼科疾病大部分都是需要通過進行手術才能實現治療，而僅僅只有小部分能夠進行藥物治療和利用相關醫療器械進行物理治療。這一性質同時也表現在眼科醫療服務在市場份額之中的佔比中顯示出來。
那麼，以愛爾眼科為代表的民營連鎖眼科醫院的優勢在哪？
而民營連鎖眼科醫院則僅針對眼科醫療服務，在相關設備的投入上以及醫療資源上則更加聚焦。除此之外，民營連鎖眼科醫院在本質上是一個商業機構，因此藉助推廣、營銷，在很大程度上拉近了與公立醫院之間口碑的差距。
總得來説，眼科是一門極其精細化、專業化的醫療科目，對於醫院的設備、醫師力量有着極高的門檻與要求，這意味着相關的眼科醫療設備、醫生需要高昂的資金成本。
民營連鎖眼科醫院通過連鎖的模式，在一定程度上攤薄的這些成本，相較於公辦醫院較高的資金壓力，民營連鎖眼科醫院能夠將這部分資金投入在技術的提升之上，兩者的差距顯而易見。
不僅如此，相對於公立醫院，民營連鎖眼科醫院自身商業機構的本質，決定了其發展將會受到資金的限制，自身的經營能力決定了其發展的上限。
在經營壓力下，民營眼科醫院能夠給出與公辦醫院同等甚至更好的設備及服務，而在價格上反而相等甚至更低。而公辦醫院受制於相關的限制，反而在價格上佔不到更多的優勢。
同時，政策上也對民營醫療有着激勵與支持，加速了愛爾眼科的發展。在2017年5月份，由國務院辦公廳發佈的《關於支持社會力量提供多層次多樣化醫療服務的意見》中提出了，“到2020年，打造一大批有較強服務競爭力的社會辦醫療結構，逐步形成多層次多樣化醫療服務新格局”。
在這一政策的鼓勵之下，公辦醫院受到了自身公辦優勢的制約，阻礙了其擴張；民營眼科連鎖醫院反而有着更充足的擴張動力，在政策鼓勵的機遇下，實現快速的擴張。
如今的愛爾眼科，已經成為了國內當之無愧的眼科連鎖醫療霸主，旗下的連鎖眼科醫院已經遍佈了全國各個省市，構建起了一個龐大的連鎖眼科醫療帝國。
連鎖眼科無疑是一條有着極佳發展前景的賽道，尤其是對於愛爾眼科來説，未來仍然有着極高的發展空間。巨大的市場和利潤，自然也吸引了一些競爭者的闖入。
“三英"戰愛爾，誰能成贏家？
在今年，就有着三家民營眼科醫院申請創業板IPO，這三家申請IPO的企業分別是華廈眼科、何氏眼科和普瑞眼科。這三者的上市，是否會對愛爾眼科形成威脅？
從三者的招股書來看，在2019年的營收分別為24.32億元、7.42億元、11.92億元。這相較愛爾眼科來説，差距顯著。
在醫院數量上，也與愛爾眼科有着極大的差距。截至2019年，華廈眼科、何氏眼科和普瑞眼科三者分別擁有51家、13家和18家醫院。其中何氏眼科採用了三級眼健康醫療服務模式，擁有3家三級眼保健服務機構、30家二級眼保健服務機構和56家初級眼保健服務機構。
在醫療服務行業，醫療技術的領先就意味着能否走向更高的高度。因此，對於技術研發的投入，將決定了未來發展的狀態。
愛爾眼科在2019年的研發費用佔到了總營業收入的1.52%，而這三家競爭者，2019年研發在總營收的佔比均未超過個位數。在研發上的薄弱，意味着在醫療能力上將無法與愛爾眼科形成較強的競爭力。
總得看來，三者相對愛爾眼科仍然具有較大差距，在短期之內還無法對愛爾眼科形成較大威脅。而愛爾眼科能夠成為眼科醫療龍頭，就在於其強大的併購能力以及對醫療人才的把控。
通過設立併購基金，在自身之外培育相關眼科醫院。利用併購基金對外部眼科醫院進行投資，在培育成熟之後，收購股份進行併購，從而實現迅速的擴張。不僅如此，這種模式由於實現了將上市公司母體與外部醫療機構的分割，在一定程度上降低了外部醫院對母體所帶來的風險。
這一種"上市公司+基金"的模式，在既保證了母體上市公司的穩定及業績以外，同時還能夠實現穩定持續的擴張，減輕融資壓力，構成了一套良好的成長閉環。這一模式也是愛爾眼科得到投資機構及市場認可的關鍵所在。
而在對於人才的把控上，愛爾眼科建立起了獨特的股權激勵機制。愛爾眼科開展了以合夥人計劃為主的多種激勵計劃，相關技術人才、管理人才能夠作為合作股東共同合資設立新醫院。這種模式將極大調動人才工作積極性，同時較好的激勵機制也能夠吸引更多的醫療人才加入和減少人才的流失。
在這兩套模式共同的作用下，構建了愛爾眼科快速成長的連鎖眼科醫療商業帝國。後來者想要超越，無疑是非常困難的。
總結
愛爾眼科的崛起，實際上也反應出了消費者對於專科醫療服務的龐大需求。而連鎖化的模式能夠快速提升相關醫療服務能力，滿足這一龐大的消費需求。
能夠看到的是，人口近視化的程度不斷的上升，對於眼科醫療需求的缺口將會繼續放大。愛爾眼科作為眼科醫療賽道中的佼佼者，也將隨着這一不斷增長的需求，在2021年也將登上新的高度。
作者：松鼠魚
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