稻草熊今起招股，預計1月15日掛牌上市，雪湖資本、IDG資本、唯品會為基石投資人_風聞

稻草熊娛樂集團(02125-HK)將於今日起公開招股，發行1.6578億股新股，香港公開發售佔10%，國際配售佔90%；可增發至1.90647億股新股，每股發行價5.1港元至6.16港元，集資最多10.21億港元，預計於1月15日掛牌。據悉，稻草熊本次IPO的基石投資人為雪湖資本、IDG資本、唯品會。招商證券及中信建投為聯席保薦人。

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資料顯示，稻草熊作為中國主要的劇集製片商及發行商，業務覆蓋電視劇及網劇的投資、開發、製作和發行。

根據弗若斯特沙利文報告，按2019年首輪播映電視劇數目計，公司於中國所有劇集製片商及發行商中排名第四，市場份額為6.0%；按劇集所得收入及發行的首播及重播劇集集數計，公司於2019年在中國所有劇集製片商及發行商中排名第六，市場份額分別為1.8%及2.1%。

稻草熊的收入從2017年的人民幣5.429億元增長到2019年的人民幣7.651億元，複合年增長率為18.7%。

招股書顯示，直至2020年12月21日，稻草熊共有31部播映劇集，其中23部由公司發行，包括自制及買斷劇集。此外，截至2020年12月21日，公司有2部電視劇（《我的砍價女王》和《一起深呼吸》）及1部網劇（《靈域》）待播映。

12月30日晚，稻草熊娛樂董事會主席，執行董事兼行政總裁劉小楓、執行董事兼首席營銷官張秋晨、執行董事兼首席財務官陳晨，以及執行董事，首席營運官兼聯席公司秘書翟芳，出席香港IPO線上新聞發佈會，並回答記者提問。

稻草熊娛樂董事會主席劉小楓介紹公司發展策略，將加強發行能力，與頭部文學合作，獲取更多元化的IP資源；持續深挖網絡視頻平台潛在機遇，探索業務創新。通過選擇性投資及併購，進一步拓展業務，對象是擁有優質及多元化IP版權公司，以及上下游公司，正研究估值約3至5億元的後期製作公司。

香港IPO線上新聞發佈會Q&A環節精選:

Q：請問行業未來發展的新趨勢。

A：隨着互聯網普及，網絡視頻平台面對年齡跨度較大，發展空間亦更大。公司正探討各方合作可能性，提供多元化內容。如何整合優質資源，將是未來劇集市場發展重中之重。

Q：稻草熊在電視劇出品方面有那些優勢?

A：公司核心管理團隊由專業人士組成，並推行平台型經營模式，將IP持有人、發行渠道、工作室等各方優質資源整合至網上系統，進行分配併產生協同效應；公司的內容多樣化亦是核心優勢，未來亦會重點發展訂製劇集。

Q：公司為何獲知名投資機構參股?

A：公司獲雪湖資本、IDG資本投資，是對公司的認可。愛奇藝為稻草熊第二大股東，是公司重要的戰略投資人，而且無限制公司和其他影視平台合作，網絡平台傾向多元化採購劇集，對製作公司大為有利。劉詩詩及內地女星趙麗穎為早期股東之一，公司和兩位藝人沒有經紀人合作關係，她們亦不是管理層及沒有參與公司日常運作。

Q：公司毛利率表現於過去數年較為波動，原因為何?

A：這與劇集本身的毛利率變化相關，公司現與新媒體，並以訂製模式發行風險較少，毛利亦較高。2021年第一季將播出2部IP劇，未來毛率趨穩定，並會跟隨消費者喜好製作劇集內容。

稻草熊於2014年成立，據現股東架構顯示，資深影視製作人、稻草熊董事長以及CEO劉小楓先生作為公司的創始人和第一大股東在全球發售前持有58.41%公司股權。

據瞭解，劉小楓在影視劇集行業已有數十年從業經驗，在行業內具有較強的影響力和資源整合能力，先後打造過《新白髮魔女傳》、《蜀山戰紀之劍俠傳奇》等多部口碑好劇。此外，愛奇藝、劉詩施(即演員劉詩詩)、趙麗穎分別持股19.57%、14.80%、0.79%。

稻草熊第二大股東愛奇藝為國內頭部網絡視頻平台，其分別於2018年和2020年對稻草熊進行兩輪投資受到了市場高度關注。

據招股書顯示，除了股權投資以外，稻草熊與愛奇藝自2015年便開始了業務的深度合作並在全國首創"先網後台"的播出模式。

目前這一模式已成為中國影視劇集發行的主流模式，被認為是改變中國影視劇集生存環境的創舉，不但令中國劇集面向受眾更廣泛的多元化市場，也大大促進了網劇市場的蓬勃發展。時至今日，網劇市場已成為了劇集投資、製作及發行商的兵家必爭之地。

據弗若斯特沙利文報告指出，中國網絡視頻平台於2019年用户人數已接近6.5億人，佔互聯網用户總人數的73.2%。而在觀看模式及消費習慣日益成熟的情況下，用户人數持續增長之同時，網絡視頻平台的會員服務收入亦不斷上升，由2015年約65億元大增至2019年約446億元，複合年增長率達62%。預期相關收入於2024年更將達到1,329億元，2019至2024年間的複合年增長率為24.4%。中國劇集市場亦有望保持穩定擴張。

稻草熊在"先網後台"的基礎上，加快製作多樣化的精品劇集，比如奇幻、戰爭、浪漫、都市等系列，以滿足現今各類播出平台對劇集的特定需求。其製作的劇集《不可能完成的任務》、《第二次也很美》、《兩世歡》、《我，喜歡你》等均受到了市場的廣泛認可。此外，稻草熊計劃於2021年首季推出的大IP頭部神話新武俠劇《靈域》，尚未播出就獲得了極高的討論度。該劇由範丞丞及程瀟主演，計劃於2021年1月在愛奇藝獨家上線。

資料顯示，稻草熊業務涵蓋電視劇、網劇的投資、開發、製作和發行，自成立以來合計製作和/或發行29部電視劇/網劇。營收構成來看，目前稻草熊的收入來源分為自制劇、買斷劇以及定製劇的承製服務三部分。其中，定製劇逐漸成為稻草熊業務模式的重點，與傳統的自制、買斷劇集後賺取發行收入的模式不同，稻草熊通過向頭部網絡視頻平台提供全方位的劇集製作服務提高資金週轉率並最大程度降低劇集發行風險。

截至目前，稻草熊是江蘇省唯一一家擁有《電視劇製作許可證(甲種)》的劇集製片商，而全國只有73家企業擁有該資質，其中非國有企業僅有29家。同時，公司亦是2019年唯一一家在五大電視台(包括江蘇衞視、浙江衞視、東方衞視、湖南衞視及北京衞視)和三大網絡視頻平台(包括愛奇藝、優酷及騰訊視頻)都有發行新劇集的劇集製片商和發行商。

此外，稻草熊逐步打造的"平台型+工業化"業務模式也引發了市場的關注。所謂"平台型+工業化"業務即將IP擁有者(知名作家和出版商)、主創人員(編劇、導演、演員)、拍攝製作和後期工作室、電視台和網絡視頻平台等發行渠道、外部品控專家集合，實現每個生產環節參與者的專業分工和行業資源的有效整合。

目前，稻草熊擁有多達30個可影視化的優質IP儲備，包括6個原創及24 個改編IP，其中包括馬伯庸的長篇歷史小説《兩京十五日》。事實上，稻草熊第一部原創及自制劇《蜀山戰紀》就引爆全網，足證其具有卓越的IP及影視劇開發拓展能力。公司現時擁有多個籌備中劇集項目，為未來兩年發展儲足彈藥。

業績上看，稻草熊近年來的營收保持平穩增長。招股書顯示，2017年-2019年，公司收入分別為5.43億元人民幣(如無標明，單位下同)、6.79億元、7.65億元。值得一提的是，2020年上半年，在全球經濟受到新冠疫情不同程度影響情況下，稻草熊仍實現收入5.8億元人民幣，淨利潤為5413萬元，同比增長43%。

此外，選擇在香港上市的稻草熊對於海外影視業務的開拓和發展也有自己的計劃和信心。順應中國文化輸出大時代的發展，近年來，中國劇集作為重要載體在海外發行的規模持續擴張，劇集製片商及互聯網視頻平台共同打造劇集出口商業模式。

於許多海外網絡視頻平台上，中國劇集的市場影響力顯著提升，文化輸出變現能力日益增長。藉助於劇集製作工業化及專業化發展的態勢，加上海外市場開拓和宣發模式的創新(如建立本地化的中國電視頻道)，中國劇集的目標市場將逐漸從本土化向全球化擴張。這也將為劇集製作商提供新的商機。