覆盤伊利的2020：不確定時代的確定性增長_風聞

**礪石導言：**2020年，中國政府提出以國內循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局。而我們發現，在戰略上深耕國內，放眼全球的伊利，正是一家國內國際雙循環發展的典型代表企業，這將有助於其在未來迎來新一輪的發展機遇期。

華生 | 文

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2020年，註定是中國商業史上不平凡的一年。

一方面是全球新冠肺炎疫情的影響，另一方面是政策對地產行業加大調控帶來的對各行各業的連鎖反應，再加上中美貿易戰引發的全球經濟的不確定性，讓國內很多企業都面臨不小的壓力。

但隨着2020年即將結束，筆者發現一個很有意思的現象：在整體商業環境並不理想的情況下，國內企業出現了嚴重的兩極分化。其中好的企業被格外凸顯，不好的企業多遭遇較大的危機。這個現象在2020年的資本市場更是得到了相比過去任何一年都明顯的體現，幾乎所有具有核心競爭力的好企業都表現出極強的抗風險性，而那些缺乏核心競爭力的企業則大多股價表現低迷。

分析背後根源可以發現，行業景氣的時期，即使企業經營基礎薄弱，旺盛的市場需求也能帶動業績的增長；然而，當行業出現系統性危機時，一些商業模式欠佳、組織能力低下、缺乏核心競爭力的企業極可能隨之出現經營危機；相比之下，真正具有系統性能力優勢的企業反而可以快速做出調整，逆勢之中化危為機。

**其中，伊利就是優秀企業“逆勢之中見真章”的一個極為典型的案例。**截止到12月30日，伊利市值高達2674億人民幣，較新冠疫情爆發之前上漲近50%，其是如何做到的呢？

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2020年12月，伊利在海南三亞舉行了“聚星成宇，耀勢未來”為主題的2021年全球合作伙伴大會。這場合作大會便是集中呈現伊利集團2020年各項成績的一個縮影。

**首先，伊利旗下的各大事業部紛紛登台亮相，讓外界一睹伊利目前頗為均衡的業務結構。**當前，伊利的核心業務主要劃分為液態奶、冷飲、奶粉、酸奶、奶酪與健康飲品等六個子業務，每一個子業務都成立了獨立事業部進行靈活自主經營。

其中，作為伊利基本盤業務的液態奶事業部，逆勢實現市場份額與銷售收入的雙雙增長，市佔率連續7年第一；冷飲事業部也不遑多讓，保持了冷飲行業綜合實力第一的水平，除了明星產品巧樂茲穩佔國內冰品市場榜首之外，甄稀也在眾多高端冰品品牌中脱穎而出；奶粉事業部金領冠品牌則以明顯高於行業平均水準的增速，躋身行業第一陣營，尤其是在成人奶粉業務及中老年奶粉領域，市場份額持續穩居第一；酸奶事業部在今年加速創新力度，除了核心品牌暢輕的品牌力連續5年位列低温酸奶第一，創新品牌每益添小白乳也引領白色活乳品類，在清爽型活性乳酸菌飲料細分市場位列第一；奶酪事業部基於對市場的精準洞察進行產品創新，在兒童奶酪產品與成人奶酪產品均實現行業第一的同比增速。

**最後，承載伊利在牛奶製品之外多元化品類拓展的健康飲品事業部，也在2020年取得了可觀進展。**例如，在常温乳酸菌市場，暢意綜合品牌力連續4年保持第一；礦泉水品牌伊刻活泉快速增長，成為伊利健康飲品事業部的一個新的業績增長點；另外，健康飲品事業部還在2020年新推出伊然乳礦氣泡水，進一步豐富了新產品品類。

**上述各大業務軍團的優異表現，為伊利整體業績的高速增長提供了強力支撐。**根據最新季度財報顯示，伊利前三季度總營收737.7億元，同比增長7.42%，淨利潤60.44億元，同比增長7%。其中，奶粉及奶製品、冷飲產品表現尤為突出，分別同比大增40.2%與10.6%。

具體到第三季度，伊利更是表現搶眼，營收262.42億元，同比增長11.17%，歸母淨利潤22.89億元，同比大增23.73%。在新冠肺炎疫情的影響下，今年很多上市公司的業績都大幅下滑，但伊利卻依然能取得營收和淨利的雙增長，這極為難得。

在靚麗的業績背後，是伊利在新冠肺炎疫情期間的線上線下渠道創新，從而實現的產品妥善供應。例如，在線下，對於不便外出採購的消費者，伊利發動一線的銷售、業務員與奶粉營養師，靠雙腿、自行車、電動車、私家車，免費將伊利的產品送到社區、送到消費者家門口。在線上，則通過京東到家，“伊利到家”微信羣等工具，為用户提供商品送貨到家服務。

即使在疫情好轉後，伊利也持續加強線上線下的立體化渠道升級。消費者現在購買產品，不僅可以在大潤發、沃爾瑪這樣的大超市，在街邊便利店、夫妻店買到，甚至是孩子王這類的母嬰購物場所，都能夠輕鬆購買到QQ星、安慕希、金典等伊利產品。更便捷的是，即使是足不出户，消費者還可以在京東到家、美團、餓了麼等平台上快速下單，等待自己選購的產品送貨上門。

除了銷量、市場份額、財務數據與資本市場方面的優異表現，伊利還在產品研發上進行了深厚的積累。在今年的伊利全球夥伴大會上，伊利便對外集中展示了百餘款新品。

首先在消費者領域，伊利要做消費者的“真愛粉絲”，將所有消費者都當作“VIP”，傾聽他們的聲音，滿足他們的需求；其次在員工方面，要以人為本，凝聚人、發展人、成就人，做員工的“堅強後盾”，打造強大而智慧的團隊；最後在合作伙伴方面，集聚產業鏈力量，做合作伙伴的“最佳拍檔”，共建“全球健康生態圈”。

上述圍繞“以人為核心”的三個方面，精準地抓住了伊利是否能成為“全球第一”的三個關鍵。其中，消費者的重要性無需多説，是否能提供消費者喜愛，滿足其需求的產品是企業成功的根基。但只是提供好的產品，距離成為全球第一還遠遠不夠，還需要伊利在供應鏈、品牌、營銷、渠道與投融資等領域都要構建起支撐全球化落地的能力，能夠具有系統的全球化能力才是全球化成功的關鍵，而這些能力的具體載體便是一個個鮮活的員工，所以伊利實現全球化的過程，同時是全球化能力的沉澱過程以及全球化團隊的組建過程。

另外，打造成功的全球化企業，除了要有具備全球化能力的團隊，還有很重要的一點是要善於整合全球資源為企業所用，所以伊利對於國際合作一直秉持開放共享的態度，2019年，伊利董事長就在《人民日報》發表署名文章，首次提出了“全球健康生態圈”的概念，提出與全球合作伙伴“共享、共建、共贏”的發展思路，以全球優質資源服務消費者、以市場需求為導向整合全球研發力量、以產業鏈共贏模式促進行業繁榮。

覆盤2020年這一充滿不確定性的一年，伊利一方面基於歷史的業務沉澱，實現了短期的業績穩定，另一方面圍繞中長期發展進行了很多進取性的佈局，這些佈局在未來也將勢必為伊利帶來確定性的業績增長。

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在度過2020年這一極端困難的年份之後，我們判斷中國經濟在2021年將迎來一次新的騰飛，在這一輪經濟復甦中，伊利這樣業務根基紮實的企業無疑將會獲得最大的市場紅利。

另外，在複雜的國際與國內形勢背景下，**中國政府於2020年還提出了以國內循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局。**而我們研究發現，在戰略上持續深耕國內，同時放眼全球的伊利，正是國內國際雙循環發展的一個典型代表企業。

首先，伊利長期紮根國內，隨着其在研發、產品、品牌、營銷、銷售與服務等各個業務環節的系統性競爭優勢的提升，伊利股份將繼續保持強者愈強的馬太效應，在國內的市場份額持續得到提升，市場份額的提升有望帶來盈利能力的進一步改善。

與此同時，中國乳品消費未來較長時間都會繼續保持穩健的增長。不僅城鎮乳製品消費與國外差距明顯，具有較大提升空間，三四線城市及農村地區的消費也有望成為未來乳品消費的主動力。所以，受益國內市場規模增長與伊利市場份額增長的雙重因素驅動，伊利僅在國內市場就還有巨大的成長潛力。

另一方面，在“全球第一”宏偉戰略目標的指引下，伊利正在全球化業務佈局上持續發力。目前，其已經在亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業發達地區構建了一張覆蓋全球資源體系、全球創新體系、全球市場體系的骨幹大網，合作伙伴遍及5大洲，分佈在33個國家，這為伊利的全球化佈局奠定了堅實的基礎。

較為前瞻的構建了國內循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局，這將助力伊利在未來迎來新一輪的發展機遇期。