庫存持續積壓，東阿阿膠上市24年淨利潤首次“翻臉”

（觀察者網訊 文/呂棟 編輯/尹哲）由於與茅台類似的提價策略，東阿阿膠被貼上“藥中茅台”的標籤。另一邊，隨着包括人民日報在內的權威機構的普及，功效被神話的阿膠，泯然眾人矣。

1月19日，東阿阿膠股份有限公司（下稱：東阿阿膠，000423.SZ）發佈業績預告，2019年度歸屬上市公司股東的淨利潤虧損超3.34億元，同比下降116%-122%。這是該公司上市24年以來首次虧損。

在預告中，東阿阿膠將淨利大跌歸咎於“渠道庫存持續積壓”、“下半年加大渠道庫存的清理力度”等。

觀察者網注意到，今天（1月20日）上午，東阿阿膠A股幾乎以跌停開盤。截至發稿，其股價跌幅一度收窄至-2%。

公告截圖

上市24年來首次虧損

上述預告顯示，東阿阿膠2019年度歸屬上市公司股東的淨利潤為虧損3.34-4.59億元，同比下降116%-122%。而這也是其1996年登陸A股以來首次年度虧損。

在此之前，東阿阿膠僅在2002年與2005年淨利潤出現同比下滑情況，但仍保持盈利。

對此，東阿阿膠在預告中解釋稱：“近年來，受整體宏觀環境以及市場對價值迴歸預期逐漸降低等因素影響，公司渠道庫存出現持續積壓”。

預告中指出：“今年（2019年）公司主要側重於清理渠道庫存，主動嚴格控制發貨、全面壓縮渠道庫存數量，尤其在下半年進一步加大了渠道庫存的清理力度，因而對經營業績影響有所加大。”

企查查信息顯示，東阿阿膠隸屬央企華潤集團，前身為山東東阿阿膠廠，1952年建廠，1993年由國有企業改組為股份制企業，1996年7月在深交所掛牌上市。

據東阿阿膠2019年半年報介紹，該公司主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售業務，是中國最大的阿膠企業，主要產品有阿膠與人蔘、鹿茸。

東阿阿膠產品

觀察者網注意到，2018年東阿阿膠還實現盈利20.85億元，不過增幅已呈下滑趨勢。2015年-2018年，東阿阿膠歸屬上市公司股東淨利潤增幅分別為19.00%、14.00%、10.36%、1.98%。

進入2019年，東阿阿膠業績未見好轉。2019年一季度，東阿阿膠實現營收13億元，同比下降23.83%；歸屬上市公司股東淨利潤3.93億元，同比下降35.48%。

2019年上半年，東阿阿膠營收18.9億元，同比下降36.69%；歸屬上市公司股東淨利潤1.93億元，同比下降77.62%。計算可得，該公司當年二季度虧損達2億元。

再看當年前三季度數據，實現營收28.3億元，同比減少35.45%；歸屬上市公司股東淨利潤2.09億元，同比減少82.95%；其中，第三季度淨利1594萬元，同比減少95.61%。

根據上述數據計算，東阿阿膠2019年第四季度虧損幅度應在5.43-6.68億元之間。

針對業績下滑，東阿阿膠三季報中稱：當前公司正處於調整期，受整體宏觀環境以及市場對價值迴歸預期逐漸降低等因素影響，公司主動壓縮渠道客户庫存並控制發貨，從而對經營業績產生一定影響。

在質疑聲中漲價

除了上述業績預告外，1月19日，東阿阿膠還公告了其總裁秦玉峯辭職的消息，而秦玉峯也被稱為該公司的“靈魂人物”。

公告中稱，由於到齡退休原因，秦玉峯申請辭去該公司第九屆董事會董事、總裁和東阿阿膠法定代表人職務，同時一併辭去該公司第九屆董事會戰略委員會委員和提名委員會委員職務。辭職後，秦玉峯不再擔任公司任何職務。

公告顯示，秦玉峯持有東阿阿膠股份165720股，佔公司股份總數的0.03%。

秦玉峯辭職後，東阿阿膠聘任該公司副總裁高登鋒為公司總裁。該公司在公告中表示，經核查，高登鋒的教育背景、專業知識、工作經歷均能夠勝任所聘崗位的職責要求。

公告截圖

據公開資料，現年62歲的秦玉峯，1974年進入東阿阿膠工作，歷任科長、處長、廠長助理、副總經理、常務副總經理，曾負責質量、研發、技改、採購供應、生產製造、市場營銷等工作。

2006年4月，秦玉峯成為該公司的總經理。當時，東阿阿膠已由地方國企加入央企華潤集團旗下，董事長由華潤集團委派，但並不實際參與公司日常經營，秦玉峯也因此成為東阿阿膠實際操盤者。

上任後，秦玉峯開始推行阿膠“價值迴歸”戰略。他此前公開表示，東阿阿膠的漲價是“價值迴歸”，目標價位為6000元/斤。

值得一提的是，浙商證券2019年4月發佈的數據顯示，東阿阿膠的阿膠塊自2005年起已經累計提價18次，價格增長20倍。在此期間，東阿阿膠的營收也由11億元漲至73億元，歸母淨利潤由1.5億元漲到21億元。

對於漲價原因，東阿阿膠在財報中解釋稱：由於國際市場的驢皮需求量不斷上升，導致供應緊張，市場價格飆升，所以東阿阿膠的價格上漲，也是無奈之舉。

觀察者網查詢東阿阿膠天貓旗艦店發現，目前一盒250克阿膠片的價格為1349元，每斤約27****00元。而在2001年，東阿阿膠的阿膠塊零售價為每斤40元。

去年7月，中國食品產業分析師朱丹蓬分析稱，東阿阿膠業績的下滑，是產品持續漲價後的連鎖反應。漲價的同時，能否同時帶給消費者相應的附加值，是消費者接收漲價與否的重要條件。

值得一提的是，除漲價外，根據媒體此前報道，2006年開始，秦玉峯組織專門班底，用兩年多的時間蒐集、挖掘、整理出阿膠用方3200多個，從《黃帝內經》、《神農本草經》等古代典籍以及詩詞歌賦中，尋找“阿膠價值迴歸的文化力量”。

東阿阿膠財報中更是強調：“阿膠被最早的醫藥經典《神農本草經》列為滋補上品，《本草綱目》稱其為補血聖藥，目前阿膠已成為OTC規模最大單品，列滋補養生第一品牌。”

公告截圖

不過，外界對阿膠功效的質疑也逐漸出現。

2014年12月，丁香醫生髮布文章《阿膠，被“神化”的水煮驢皮》指出，“總的説來，阿膠就是水煮驢皮，但熬製工序多了幾分神秘”。

該文章中進一步介紹，“驢皮的主要成分是膠原蛋白，水煮驢皮後變成了部分水解和純化的膠原蛋白。遺憾的是，水煮豬皮、羊皮或牛皮，都可以得到類似的膠原蛋白。這種蛋白質含有大量非必需氨基酸，並缺乏人體必需的色氨酸。”

人民日報2016年7月也曾在官方微博上稱，阿膠並沒有補鐵補血的作用。

除此之外，觀察者網查詢企查查發現，東阿阿膠2017年8月因“虛假宣傳”曾被杭州市下城區市場監管局罰款25000元。

丁香醫生網站截圖

人民日報微博截圖

企查查截圖

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。