格力新晉最大股東質押100%股份還貸，銀行不設平倉線

（文/觀察者網 朱紫薇）剛剛正式“入主”格力電器半個月，珠海明駿就質押100%股權。

2月16日晚間，格力電器發佈公告表示，2月14日，其收到股東珠海明駿發來的告知函，獲悉後者將持有的全部9.02億股股票質押給招商銀行珠海分行，佔格力電器總股本的15%，質押期限為2020年2月13日至2026年12月26日。

截至2月14日，珠海明駿及其一致行動人董明珠質押股份共計逾9.46億股，佔其所持股份比例的99.91%，佔總股本的15.73%。

值得注意的是，半個月前（2月3日），格力電器剛宣佈股份轉讓過户登記完成，珠海明駿持有該上市公司15%股份，為單一第一大股東。

圖片來源：格力電器公告

公告指出，珠海明駿本次股份質押是此前與七家銀行簽訂的貸款條件之一，具有必要性與合理性。

今年1月21日，格力電器在《詳式權益變動報告書（修訂稿）》中披露，珠海明駿受讓前者15%股份的總價款為416.62億，資金來源為自有資金及自籌資金。其中，自籌資金來源為珠海明駿銀行貸款。

2019年12月，珠海明駿與招商銀行、中國銀行、平安銀行、浦發銀行等合計七家銀行簽訂了《貸款協議》，貸款總額為208.31億元。

值得注意的是，上述《貸款協議》下的融資安排不存在不利於上市公司股權穩定性的協議或條款，亦不存在與上市公司市值漲跌掛鈎的補倉或平倉機制，不存在平倉風險。

平倉一般指的是，在證券投資中為保持證券持有量不變而進行的先買後賣或先賣後買的交易過程。觀察者網查詢發現，正常情況下，銀行在發放股權質押貸款時都會設置平倉線，以防止股價下跌對自己造成損失。

證券時報援引某券商銀行業首席分析師的話稱：“銀行在發放股權融資時，一般是估計合理價格後打折確定融資金額，如果未來出現基本面或者股價的下行，就要求增加股權或者歸還一部分本金，這是常規手段。但是，如果沒有平補倉機制，那可能是對基本面和股價比較確定，折扣也相對比較安全。”

“分紅比例不低於50%”

事實上，高比例股權質押還會面臨回購需求帶來的現金流壓力，從而造成上市公司或股東的信用風險。

公告顯示，珠海明駿2019年度貨幣資金總額、流動資產總額均為5900萬，資產總額達417.2億，負債總額為208.8億元。與此同時，該公司去年沒有營業收入，淨虧損9234萬元，經營活動產生的現金流量淨額為-416.6億元。

圖片來源：格力電器

不過，證券時報援引財務專家方烈稱：“本次抵押貸款沒有設置平倉線，不存在連帶擔保責任，主要是因為銀行看中了珠海明駿的增信能力。”

公告顯示，截至披露日，珠海明駿借款總餘額為208.3億元，不存在未來半年或一年內需償付的債務。並且最近一年不存在大額債務逾期或違約記錄，不存在主體和債項信用等下調的情形，不存在因債務問題涉及的重大訴訟或仲裁情況，不存在償債風險。

除此之外，2019年12月，珠海明駿承諾將促使格力電器每年淨利潤分紅比例不低於50％。

據格力電器2018年財報顯示，期內實現歸母淨利潤262.03億元，若按照50%比列分紅，持股15%的珠海明駿可分得約19.7億元。另外，2019年前三季度，格力電器就實現淨利潤221億。據此計算，若格力電器經營狀況良好，珠海明駿在近7年的股權質押期內，預計可分得137億元，佔總貸款的66%。

公告還補充道，珠海明駿本次股份質押事項不會對格力電器生產經營（包括但不限於購銷業務、融資授信及融資成本、持續經營能力）、公司治理（包括但不限於股權或控制權穩定、三會運作、日常管理）等產生實質性影響。

另外，公告還披露了珠海明駿一致行動人董明珠在格力電器近三年的任職情況。

圖片來源：格力電器公告

觀察者網此前報道，格力混改最早始於去年4月1日，當時格力集團計劃轉讓其所持有的格力電器15%股權。10個月後（2020年2月3日），高瓴資本“入主”格力塵埃落地，協議轉讓股份過户登記完成，珠海明駿持有格力電器15%股份，為單一第一大股東。

至此，格力電器變為無控股股東和實際控制人。

（編輯：尹哲）

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