發行價超271元，小米系掃地機器人1500萬元股份遭棄

（文/觀察者網 呂棟）新股發行價拿下A股史上第一後，北京石頭世紀科技股份有限公司（下稱：石頭科技，688169.SH）打新棄購金額再創科創板記錄。

2月16日，石頭科技披露的新股認購結果顯示，網上、網下投資者棄購股數全部由保薦機構（主承銷商）中信證券包銷，包銷股份的數量為55605股，包銷金額為1507.6萬元。

值得一提的是，在科創板上市企業中，目前僅有中國通號和金山辦公網上投資者放棄金額超過200萬元。

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發行價、棄購金額均創記錄

上述公告中介紹，根據初步詢價結果，綜合考慮基本面、市場情況、同行業上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素，石頭科技與保薦機構中信證券協商確定本次發行價格為271.12元/股，發行數量為1666.6667萬股，全部為新股發行，無老股轉讓。

值得注意的是，上述發行價格不僅創下科創板發行價新高，同樣也是A股史上最高發行價。在此之前，A股新股發行價紀錄由創業板公司海普瑞創造，2010年該公司以148元的發行價登陸A股。

根據券商2月11日的統計， 80只科創板股票中，上市首日僅一隻股票收盤下跌，80只個股首日平均漲幅高達125.42%。而石頭科技中一簽是500股。觀察者網發現，以平均漲幅計算，中一簽可賺近17萬元。

不過，上述盈利預期並未導致該公司股票被搶購一空，畢竟中一簽所需資金也達到了13.6萬元。

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根據上述公告公佈的回撥機制，由於網上初步有效申購倍數為3191.22倍，高於100倍，石頭科技和中信證券決定啓動回撥機制，將163萬股股票由網下回撥至網上。

回撥機制啓動後，網下最終發行數量為981.7827萬股，佔扣除最終戰略配售數量後發行數量的60.24%；網上最終發行數量為648萬股，佔扣除最終戰略配售數量後發行數量的39.76%。

網上新股認購情況中，網上投資者放棄認購數量5.56萬股，放棄認購金額1507.56萬元；網下新股認購情況中，網下投資者放棄認購數量為0股。

公告中提到，網上、網下投資者放棄認購股數全部由中信證券包銷，包銷股份的數量為5.56萬股，包銷金額為1507.56萬元，包銷股份數量佔扣除最終戰略配售部分後本次發行數量的比例為0.34118%，佔本次發行總規模的比例為0.33363%。

值得一提的是，根據券商中國的統計，在棄購金額上，石頭科技1507.56萬元的總金額同樣在科創板新股中****位居首位，目前僅有中國通號和金山辦公兩家網上投資者放棄金額超過200萬元。

另外，此次發行中，戰略配售方僅為保薦機構子公司跟投，未安排員工持股資管計劃等。此次跟投機構為中信證券子公司中信證券投資有限公司，繳款認購股數為36.88萬股，繳款認購金額為1億元。

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“與小米存在較大關聯交易”

石頭科技在招股書中介紹，該公司實際控制人為董事長、總經理昌敬，持股比例為30.99%。

值得注意的是，小米公司控制的天津金米持有石頭科技11.85%的股權，石頭科技董事高雪為天津金米在董事會的代表。另外，小米相關方順為持有石頭科技12.85%股份，該公司董事程天為其在董事會的代表。

招股書中稱，天津金米和順為對石頭科技的投資均為參股投資，其在該公司董事會中佔有席位，具有表決權，但對石頭科技經營決策無控制權。據介紹，天津金米的實際控制人為雷軍，順為的實際控制人為許達來，許達來報告期內兼任小米集團的非執行董事。

石頭科技前十名股東

官網介紹，石頭科技成立於2014年7月，是一家專注於家用智能清潔機器人及其他智能電器研發和生產的公司，“在全球激光導航類掃地機器人領域，石頭科技出品的產品佔據大部分市場份額。”

招股説明書中介紹稱，石頭科技主營業務為智能清潔機器人等智能硬件的設計、研發、生產（以委託加工生產方式實現）和銷售，其主要產品為小米定製品牌“米家智能掃地機器人”、“米家手持無線吸塵器”，以及自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”。

石頭科技掃地機器人產品 圖自官網

觀察者網注意到，石頭科技創歷史記錄的發行價離不開其近年來的業績增長。

上述招股説明書顯示，石頭科技2016年-2018年分別實現營收1.8億元、11.2億元、30.5億元，分別實現歸屬於母公司股東的淨利潤-1124萬元、0.67億元、3億元，呈現大幅增長態勢。

另外，石頭科技預計，2019年全年實現營收約38億元-42億元，同比增長約24.38%-36.82%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤約7億元-8.2億元，同比增長約128.13%-167.80%

招股書中介紹稱，業績增長主要原因為營收增長，毛利較高的自有品牌產品佔比進一步上升，導致全年毛利增加較大，此外2018年在非經常性損益中確認股份支付約1.6億元，2019年無股份支付。

值得一提的是，作為科創板上市企業，石頭科技在營收逐年增長的同時，研發佔營收的比重卻呈下滑趨勢，由2016年的21.49%下降到2019年上半年的不足4%。

石頭科技主要財務指標

值得注意的是，小米作為石頭科技的重要客户，在上述招股書中的“需要特別關注的風險因素”一欄被特別提及。

關於其和小米合作的具體方式，石頭科技在招股書中介紹稱，其產品全部採用委託加工方式生產，無自建生產基地，主要委託加工廠商為欣旺達。根據該公司與小米的業務合作協議，對於小米定製產品，石頭科技負責其整體開發、生產和供貨，並按照小米訂單生產和交貨。

2016年-2019年6月，石頭科技與小米集團的關聯交易金額為1.8億元，10.1億元，15.3億元和9.1億元，佔其主營業務收入的比重分別為100.00%、90.36%、50.17%和43.01%。

石頭科技在招股書中表示，其已顯著加大自有品牌業務拓展，與小米關聯交易佔比逐步降低，但報告期（2016年-2019年6月）內公司仍與小米存在較大關聯交易。

“如果小米未來向公司採購金額顯著下降，公司的業務和經營業績將受到重大不利影響。”招股書中稱。

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石頭科技介紹稱，上述報告期內，其米家品牌掃地機器人的毛利率分別為18.99%、18.75%、14.99%和13.91%，2019年推出米家手持無線吸塵器毛利率為13.58%。“由於米家品牌產品定位於性價比，且主要採用利潤分成模式，因此米家產品的毛利率低於公司自有品牌產品的毛利率。”

招股書中還提到，石頭科技自有品牌產品與小米“米家”品牌產品存在一定程度的競爭關係。“如果未來公司自有品牌產品無法保持迭代創新，則公司自有品牌產品發展將受到米家品牌產品的競爭衝擊，進而對公司經營業績產生重大不利影響。”

石頭科技表示，對於分成模式的小米定製產品，其在小米的各種渠道實現對外最終銷售後，小米再將其產生的淨利潤按照雙方約定比例分成。因此，該公司分成利潤取決於小米的最終銷售情況。

除此之外，石頭科技還在招股書中提及其產品結構單一的風險，上述報告期內，智能掃地機器人及其配件收入之和佔其營收的比例分別為100.00%、100.00%、99.88%和94.24%。

淨利潤領先競爭對手，營收仍稍遜一籌

招股書中，石頭科技將科沃斯、美國IROBOT CORP列為同行業可比公司，2019年上半年石頭科技實現營收21.3億元，淨利潤3.9億元；同期科沃斯營收24.3億元，仍高於石頭科技，不過淨利潤僅其三分之一。

另外，從市值來看，根據前述數據計算，在發行完成後，石頭科技對應市值將超過180億元，超過科沃斯的143億元和IROBOT CORP的15.4億美元（約合107.4億元人民幣）。

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2016年-2019年上半年，石頭科技毛利率持續提高，不過一直不及科沃斯，福瑪特的數據未公佈。

對此，石頭科技解釋稱，綜合毛利率低於同行業公司，主要因為其與科沃斯、福瑪特的產品結構存在差異。科沃斯、福瑪特的產品主要為自有品牌，而其定製產品“米家智能掃地機器人”佔比更高。

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根據中怡康的數據，石頭科技產品（包括米家產品和自有品牌產品）2019年上半年在國內的市場佔有率排名第二，國內市場佔有率為23%，該公司產品（包括米家產品和自有品牌產品）2019年上半年國內線上市場佔有率排名第二，國內線上市場佔有率為26%。

不過，科沃斯自2015年以來國內市場份額一直保持第一，但招股書中稱，石頭科技與科沃斯產品在市場份額上的差距報告期內逐漸縮小。

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官網介紹，科沃斯總部位於蘇州，專注於服務機器人的獨立研發、設計、製造和銷售，擁有包括掃地機器人地寶，擦窗機器人窗寶，空氣淨化器沁寶和管家機器人UNIBOT等家用機器人產品線。

1月31日，科沃斯發佈2019年業績預減公告，預計2019年淨利潤1.19-1.79億元，比上年同期減少3.05億元-3.65億元。

公告中稱，為更好地集中資源在全球市場拓展科沃斯品牌服務機器人業務，其戰略性收縮並逐步停止服務機器人代工業務，逐步退出低端產品、研發費用提升、品牌營銷投入增加等，均對淨利潤產生影響。

福瑪特官網顯示，該公司創建於1998年，是一家致力於家庭服務機器人自主研發、生產製造、銷售服務於一體的產業鏈企業。，產品包括家庭智能（掃地機器人、除蟎儀、直飲機、熨燙機）、商用機器人、兒童機器人、老人機器人等。

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（編輯：尹哲）

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