疫情中的南航：從亞洲第一規模到“經營極度困難”

（文/觀察者網 呂棟 朱紫薇）出乎所有人的意料，亞洲第一大航司竟陷入了“經營極度困難”。

3月3日，南航集團召開“經營極度困難應對方案宣貫會”等數張照片在網上流傳；第二天（4日），“南方航空成被執行人”的消息浮出水面，距離立案時間已經過去了2天。

就在外界等待更重磅消息之時，3月5日下午，南航高管終於向媒體證實：目前是有流動性問題，但可以通過發債、貸款等解決流動資金問題。

3小時後，廣州銀行同業公會在其官方微信上披露，2月18日，興業銀行廣州分行已為南航發行了規模10億元的超短期融資券，接下來，該行還將會為南航發行合計15億元債務融資工具。

若無疫情影響，春運本是航空客運流量最大的時間段。正是低估了巨大風險的突如其來，觀察者網梳理發現，無論是資金儲備，還是營收質量，運營着超過850架飛機、機隊規模亞洲第一、世界第三的南航，卻沒有做好應對如此大規模“停擺”的準備。

塞翁失馬，對此，南航內部也展示出了積極的一面：運營成本有進一步下降的空間，這次疫情危機也是內部反思的機會，“不見得是壞事”。

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北上廣深航班低至0.5折

在限制人員流動成為疫情防控的重要措施後，民航業受到重大影響：航班量減少，客座率下降，機票也開始大幅打折。

觀察者網查詢第三方平台發現，北上廣深作為熱門航線，1到2折的機票比比皆是。另外，上海到三亞、上海到成都等地的單程機票最低價格都在百元上下，折扣更是低至1折以下。

第三方平台截圖

而1月春運期間，若無疫情影響，本是航空客運流量最大的時間段。

但南航1月主要運營數據顯示，當月客座率為76.70%，同比下降3.72個百分點，其中國內、地區、國際分別同比下降2.98、12.25、5.32個百分點；旅客週轉量（按收入客公里計）同比下降2.42%，其中國內和地區分別同比下降4.64%和44.00%。

而國航和東航公佈的1月主要運營數據顯示，二者客座率分別為76.6%、75.38%，同比分別下降3.3個百分點、5.41百分點；旅客週轉量分別下降1.9%、1.28%。

根據上述數據可看出，南航1月客座率下降幅度在三大航中並不是最大的。

2月6日，民航局運輸司司長於彪在新聞發佈會上表示，從最近一週的情況來看，航空公司大量削減航班，航班總量僅相當於去年的將近一半，客座率不足45%，去年同期的旅客客座率達到90%。

南航1月份主要運營數據

雖然南航2月的運營數據還未公佈，但國際航空運輸協會（IATA）總幹事兼首席執行官德·朱尼亞克3月4日指出，考慮到中國的主要出行限制是從1月23日才開始，因此從新冠疫情爆發可能給出行造成的整體影響來看，目前1月的數據，只是冰山一角。

3月2日，中國民航管理幹部學院客座教授邱連中曾表示，中國民航2月收入損失達到近370億，3月份行業預計的收入損失會在350億左右。如果疫情進一步延伸，行業收入損失總額可能接近1000億。

IAEA網站截圖

第一財經3月2日的報道則稱，目前各家國內航司依然是整體虧損的狀態，其中大型航司每天虧損1億的規模，中型航司每天也要虧損幾千萬。

值得注意的是，IATA 2月底曾預計，2020年全球航空旅行需求將出現自2009年以來首次下滑，疫情對需求的影響將使全球航空業損失近293億美元，其中278億美元將發生在亞太地區。

營收最高、淨利最低

雖然疫情的蔓延讓民航業最近的日子很難過，但各大航空公司面對的壓力是相同的。而南航作為機隊規模中國最大、世界第三大的航司，率先喊出“極度困難”，讓人不免有些意外。

在權威媒體的相關報道中，南航內部人士坦言：目前是有流動性問題，但希望不過度猜測和解讀。南航的運營成本有進一步下降的空間，這次疫情危機也是內部反思的機會，“不見得是壞事”。

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事實上，疫情影響之下，人員流動迅速收緊，航空公司取消大部分航班，甚至有個別公司全部停航，但飛機運營費用、飛機折舊率、人員工資支出卻沒有減少，對航企現金流帶來極大考驗。

而疫情到來之前，南航手上的現金已出現緊張。

觀察者網查詢財報發現，截至2019年9月30日，南航賬上貨幣資金僅11.93億元，而短期借款達到14.3億元。對比來看，2018年底，南航賬上貨幣資金為73.08億元，當時短期借款為207.4億元。

財報顯示，2019年一季度末，南航賬上還有貨幣資金56.3億元，二季度末減少為17.4億元。對此，南航解釋稱：“主要為報告期內控制貨幣資金存量，償還借款所致。”

南航在2019年半年報中表示，當年1-6月持續加強大項成本管控，突出強化資金集中管控，持續優化債務結構，着力提高資金管理水平，大力壓減貨幣資金餘額，資金集中度持續提升。

回溯南航財報，觀察者網注意到，南方航空在2014年末貨幣資金曾達到最高的183.06億元，11.93億這一數值已經是其上市以來的最低值。

與南航相比，國航的現金流相對寬裕一些。財報顯示，截至2019年9月30日，國航貨幣資金為82.53億元，還高於2018年底的78.08億元。而東航當期貨幣資金雖不多，但仍高於南航，為15.49億元。

德國羅蘭貝格管理諮詢2月26日的研報稱，大型航空公司受制於前期飛機購買帶來的高額資產投入；另外，國家對於運價的管制也限制了業務變現能力。因此，在突發事件影響下，航空客流量受到極大衝擊，經營性現金流入將更為有限。

觀察者網製圖

南航去年三季報顯示，雖然其短期借款、長期借款分別較上年末降低31.04%、74.74%，不過“其他流動負債”卻暴增201億，較上年末增長402.38%。對此該公司稱：“本期發行超短期融資券所致”。

另外，2017年-2019年三季度，南航資產負債率居高不下，分別為71.53%、68.30%、73.89%。

觀察者網製圖

值得一提的是，南航近期還新增一條被執行人信息。企查查信息顯示，3月2日，南航因未按時履行法律義務而被法院強制執行，執行法院為廣州市白雲區人民法院。具體涉及事項未披露。

南方航空2019年三季報截圖

除此之外，觀察者網注意到，2019年上半年，南航、國航、東航分別實現營收729.39億元、653.13億元、587.84億元，淨利潤分別為16.9億元、31.4億元、19.43億元。

可以看到，南航的營收比排名第三的東航高出140億還多，但淨利潤仍處於墊底，淨利率僅2.3%。另外，三家航空公司的淨利潤分別同比增長-20.92%、-9.49%、-14.89%，南航的淨利潤降速最快。

財報顯示，上述三大航空公司2019年上半年的營業成本分別為644.45億元、522.25億元、547.77億元，南航的營業成本也是最高的。

再看下2018年財報，三家航企營收分別為1436.23億元、1367.74億元、1149.30億元，淨利潤分別為29.83億元、73.36億元、27.09億元。南航營收仍是最高的，但淨利潤只比東航高了不到3億元。

當年，三家企業的營業成本分別為1286.13億元、1151.31億元、1024.1億元，南航同樣高居第一。

而南航營業成本居高不下的原因或許與機隊規模等有關，2019年半年報顯示，南航、國航、東航擁有的客貨機數量分別為849架、719架、676架。

南航2019年上半年營業成本具體數據

觀察者網注意到，南航2019年8月30日曾發佈《購買國產飛機的公告》：向中國商飛購買35架ARJ21-700飛機，公開市場報價為每架約3800萬美元，合計為 13.3 億美元。

不過，南航在公告中表示：具體支付方式為在協議生效後，本公司先分期支付部分預付款，然後於每架飛機交付日再付清餘款，預計不會對公司的現金流狀況和業務運營產生重大影響。

公告截圖

航班量正在恢復

中國政府網3月4日發佈消息，針對民航企業遇到現金流緊缺等困難，民航局通過與財政部等部門溝通協調，實行一攬子減免税費、給予疫情防控補貼等政策，助力民航企業應對疫情帶來的經營風險。

目前，經國務院批准，與民航企業相關的一系列財税金融優惠政策已實施：自1月1日起，免徵航空公司繳納民航發展基金，每月預計可減輕企業負擔約6億元；對航空公司執行重大運輸飛行任務給予必要補償，支持民航企業抗擊疫情。

中國政府網截圖

另外，為積極應對疫情對民航業的影響，鼓勵國際航線不停航，引導已停航的國際航線復航，支持航空運輸企業抗擊疫情，民航局向中外航空運輸企業提供了資金支持。獎勵標準分成兩檔：共飛航班每座公里0.0176元，獨飛航班每座公里0.0528元。

航班數據服務商“飛友科技”根據1月23日到3月3日期間中國實際起降的3.36萬架次國際航班，對這一期間航空公司國際航線可能獲得的補貼金額進行了估算。南航預計將可獲得1.76億元補貼，國航及東航預計分別獲得1.67億和1.26億元補貼。

民航局官網截圖

除了政策支持外，南航自己也在想辦法融資解“燃眉之急”。

微信公號“航旅圈”3月3日發佈的消息顯示，包括南航在內的多家航司，都陸續制定了疫情應對相關措施，而南航重點部署了8個方面的38條工作措施，涉及如何增收，如何降本，如何優化急性結構，穩定現金流，爭取低成本融資，以及如何爭取各地政策支持和補貼優惠等各個方面。

3月5日，廣東銀行同業公會在官方微信發佈消息：2月18日，興業銀行廣州分行發行了中國南方航空股份有限公司2020年度第八期超短期融資券，發行規模10億元，期限149天，票面利率1.75%。

上述消息提到，受到疫情影響，南航客座率和載運率大幅下滑，急需補充運營資金。接下來，興業銀行廣州分行還將會為南航發行2期合計15億元債務融資工具，幫助其償還到期債務及補充營運資金。

除此之外，非公開發行股份在資本市場進行融資也是企業補充現金流的途徑之一。

2019年10月，南方航空披露了一則非公司發行股份預案，擬發行不超過24.53億股，募集資金不超過168億元，其中不超過133億元用於引進31架飛機項目，另有不超過35億元用於償還公司借款。其控股股東南航集團擬現金一次性全額認購。目前，證監會已受理這一定增方案申請。

對此，也有分析認為，國資背景的航空公司國航系、南航系、東航系的一季度財務報表可能會受到一定影響，但長期融資渠道不會受到影響。

南航公告截圖

值得一提的是，南航還曾在短短半年時間內，合計發行100億公司債券。

其中，2018年11月、2019年2月以及5月分別公開發行價值20億、30億、50億不同期限的債券。官網顯示，去年7月，南航運營主體南航集團還在北京宣佈實施股權多元化改革。

與前述募資目的相同：“南航集團股權多元化改革之後，將大幅降低資產負債率，為企業發展提供強有力的資金保障。”

另外，南航也在逐漸釋出部分控制權，為其旗下子公司積極尋找投資者。

今年1月，據北京產權交易所披露，南航通用航空有限公司（下稱：南航通用）本次增資擬引入2～4名戰略投資方，並開展員工持股，對於戰略投資者擬釋放股權比例約50%，員工持股比例為5%-10%，引進新股東後南方航空持股比例約40%左右。

圖片來源：北京產權交易所官網

而隨着各地復產復工的有序進行，南航也在逐步恢復航班的運行。南航集團官網發佈的消息顯示，截至3月4日，南航已累計恢復航班超過5100班，3月航班量逐步恢復至日均千班左右。

南航集團官網圖片

（編輯：尹哲）

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