人頭拉不動了？雲集四季度會員營收陡降8成

（觀察者網 文/徐恆 編輯/弘毅）3月24日，會員制社交電商平台雲集（Nasdaq：YJ）發佈了截至2019年12月31日的第四季度及2019財年未經審計的財務業績。

財報顯示，**2019全年，雲集GMV增至352億元，實現總收入為116.72億元，同比下降10.13%。**按照非通用會計準則的統計口徑，2019年全年，雲集調整後的淨盈利為人民幣440萬元，而2018年全年則為淨虧損為人民幣200萬元。

2019年第四季度，雲集GMV110億元，同比增長36.1%。按照非通用會計準則的統計口徑，雲集2019年第四季度調整後的淨盈利為人民幣2530萬元，2018年同期則為人民幣920萬元。本季度營收為24.494億元，同比下降45.15%。

值得注意的是，雲集的核心業務“會員制”卻出現了下滑，財報顯示，去年第四季度的會員項目收入同比下降84.3%。

雲集在公佈財報之後，納斯達克股價上漲13.33%。

觀察者網注意到，受“2萬億美元經濟刺激計劃”消息提振，昨晚美股“暴力反彈”，截至週二（24日）收盤，道瓊斯指數暴漲2112.98點，創史上最大漲額，漲幅達11.37%，為1933年3月15日以來最高，報收20704.91點；納斯達克綜合指數漲557.18點，漲幅8.12%，報7417.86點。

銷售、市場費用大增，會員營收大跌

財報顯示，雲集在GMV上漲的同時，營收卻出現了連續2個季度的下降。去年2季度，雲集的營收同比增長為5.9%，但是隨後在第3季度，雲集的營收增速為-10.1%，第四季度更是下滑至-45.15%。

雲集稱，營收下滑的主要原因是公司改變了原有財務統計口徑。去年第二季度開始，雲集的財報中加入了“商城收入”，商城收入是雲集對第三方商家抽取的佣金，在新的統計方式下，雲集將部分自營商品銷售轉到了商城平台，自營銷售收入佔比降低，商城收入佔比上升。

在更改財報統計方式後的第4季度，雲集的商品銷售收入為21.25億元，會員項目收入為1.46億元，商城收入為1.69億元，其他收入為966萬元。其中商城收入佔營收比例為6.9%，該數值在此前兩個季度分別為1.7%和3.1%。

觀察者網注意到，雲集加強商城業務，意圖是把一些較為成熟、毛利較低的品牌轉到商城平台，減少了其在物流、客服和運營人力等方面的投入。第四季度，雲集財報顯示，其履約費用率為7.9%，相比去年同期的8.4%和7.4%均有降低。

但是同時，雲集的銷售和市場費用率上漲明顯，第四季度為12.5%，去年同期為7.7%；其第四季度經營費用率為27%，去年同期和第3季度分別為18%和22.9%。

對於雲集來説，公司在消減了物流、人力等方面支出的同時，在其他方面的支出卻同步上升。尤其是會員方面，雲集聲稱，公司為會員資格的獲得提供了多樣化的途徑，以進一步促進業務擴張。對比上述支出項目，雲集市場費用率的相當一部分支出可能用於集客。

財報顯示，雲集去年累計會員達到了1380萬，交易會員從610萬增至960萬，同比去年同期增長57.4%。交易會員是指成功向他人推薦過至少一件雲集商品，或者自己在雲集上購買過至少一件商品的用户；累計會員指的是在雲集上註冊賬户並滿足例如購買會員資格包等要求的個人。

但是在去年第四季度，在營銷領域支出上漲的雲集，會員項目收入卻同比下滑了84.3%。

對於公司的整體財報表現，雲集首席財務官陳晨表示了信心，他説，2019年第四季度，我們不僅提高了利潤率，同時淨虧損收窄了42.6%。2019年全年調整後淨收入同比去年全年增長了174.1%，並實現了2019年全年的調整後淨盈利，而2018年全年則是調整後淨虧損。值得注意的是，我們的毛利率在2019年第四季度提高至24.3%，而在2018年同期為18.1%，這主要是由於我們不斷優化品牌管理和商品供應，並不斷致力於提升我們的運營效率，從而促進我們平台上更具成本效益的交易。

曾陷傳銷爭議

雲集正式成立於2015年，官網顯示，雲集是一家由社交驅動的精品會員電商，提供美妝個護、手機數碼、母嬰玩具、水果生鮮等全品類商品。

但是雲集的“成名”卻是在2017年。2017年5月份，杭州濱江區市場監督管理局對浙江集商網絡科技有限公司下發了行政處罰決定書，並指出雲集微店招募店主的過程中存在“入門費”、“拉人頭”和“團隊計酬”等行為，違反了《禁止傳銷條例》第七條的規定，涉嫌傳銷行為，下達了958萬元的行政處罰。隨後其公眾平台訂閲號和服務號被微信平台永久封號。

彼時雲集微店的聯合創始人郝煥認為，微商之所以被人詬病，主要是缺乏監管和誠信體系。而云集微店則讓微商中“賣貨”的人羣藉助雲集微店平台正規化，為他們提供保障並且賦能，讓社交電商推薦成為一種可持續、正規化的商業模式。

在經過了整改之後，雲集在2019年於納斯達克上市。雲集將自己定位為“會員電商”，在雲集公佈的上市招股書中，其2018年會員收入佔到總體收入的12%，佔比極高。

觀察者網發現，目前世界上最成功的會員制企業是超市巨頭Costco，Costco的核心模式是：通過高性價比的商品吸引顧客辦理會員，在產品毛利將對較低的情況下，利用會員費作為盈利來源。

相比之下，雲集的核心“交易會員”則是通過會員介紹賣貨或者自己買貨成為會員，融合了直銷、社交電商等因素，並且從去年第二季度還增加了商城平台佣金收入，融合了國內主流電商的經營模式。

在多樣化的經營下，雲集定位的核心“會員制”卻出現了下滑，去年第四季度的會員項目收入同比下降84.3%。同時，雲集的營銷費用上漲明顯，其吸引會員的成本或許在增大。尤其是其“交易會員”看中的依然是賣貨和賺抽成，對於商品毛利要求很高。對於雲集來説，目前核心的會員制該如何進一步發展，還有待進一步觀察。

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