金鐘：美國瘋狂印錢製造財政窟窿，會引發大規模通脹嗎？

【文/觀察者網專欄作者 金鐘】

新冠疫情就像野火，在中國以外的全球各地迅速蔓延開來。原本普遍以為醫療資源豐富、醫療水平先進的歐美諸國浪費了寶貴的時間，眼睜睜的看着疫情向着最惡劣的方向發展。

巴菲特曾經説過，大潮退去的時候，誰沒穿着泳褲在裸泳就一目瞭然。這話用在當前各國疫情應對上也同樣適用。

美國政府雖然在控制新冠疫情時反應遲緩，但是在應對疫情造成的股市風暴時，還是速度很快的。一個月之內一連出台了三次財政刺激政策，尤其是最近這一個即將生效的政策，更是史無前例地達到了2萬億美元的規模，超過美國一年GDP的10%。

這2萬億的財政刺激政策中，近1萬億是提供給企業和地方政府的各種聯邦政府低息貸款；近1500億是給醫院、航空公司和航運行業的政府補助；還有一小部分是戰略醫療物資儲備、失業保險金和各種税收優惠。最後，也是最受媒體關注的，就是給中低收入的美國人一次性發放一千多美元。

一次性給每人發錢不是什麼新招，2008年美國金融危機的時候，小布什就曾經來過這麼一次。只不過2008年每個人最多能拿到600美元，大概2億人最後拿到那筆錢，總成本在1200億美元左右。2020年這次每個成年人最多可以拿到1200美元，每個小孩拿到500美元，規模至少要比2008年的時候大一倍多。一個三口之家估計可以收到接近3000美元，如果節省一些，這些錢可以保障該家庭六七週的飲食需求。

美國這一輪的財政刺激政策會有什麼效果？

首先，這些政策既不能變出來測試盒，口罩，防護服，方艙醫院，也不能立刻變出來疫苗和特效藥，除了給醫院補助和採購戰略醫療物資儲備，大部分措施對於控制疫情並沒有直接效果。

3月26日美國最新發布的失業保險申請人數從28萬一下子跳到328萬，未來幾周這個數字只會繼續增加。這個財政刺激計劃裏發到企業和低收入者手中的錢，可以讓大部分在家隔離的低收入者維持幾周的温飽和生活基本需要，而給企業和地方政府的貸款和補助也不少附帶了穩就業的要求，因此絕大部分的財政支出是用在保持社會穩定上。

濫發的貨幣（@視覺中國）

根據目前的新增感染人數，歐美的疫情拐點都還沒在地平線上出現，全面復工更是遙遙無期，這個刺激政策只是讓“病人”能夠勉強撐到拐點那一天到來的強心針。

當然，在央行無限貨幣寬鬆和2萬億財政支出的刺激下，原本跌跌不休的美國股票市場終於迎來了一連幾天的大幅度反彈，從底部上漲了20%多，甚至已經再次進入了技術定義上的“牛市”。

誰來為這2萬億的財政開支買單呢？

停工隔離的企業和員工肯定沒錢繳税。疫情爆發前美國原本就預計今年有一萬億左右的財政赤字，這下子税收更加是杯水車薪了。因此發債就成了政府唯一選擇。前幾周美元大幅度上漲就是國際市場上美元短缺的結果，大家手裏都沒美元了，市場上也沒什麼人有閒錢買下這兩萬億新增國債。沒有其他買家存在，美聯儲只能自己印錢成為美元的最後買主。

美聯儲3月份以來一口氣將常規彈藥打完，官方利率降到0，然後啓用無限量化寬鬆的核武器，目的就是為了給政府即將發行的鉅額國債兜底。

過去一年多我們在文章裏多次提到美聯儲會在未來大規模的將債務貨幣化，通過印錢來解決債務危機，當時我覺得這個變化將在未來5到10年內逐步發生，沒想到才過了一年這個預測就實現了。

美國這麼瘋狂的製造財政窟窿和印錢，難道不會引發大規模通貨膨脹，動搖美元的霸權地位嗎？

美國疫情蔓延以來，超市裏的肉價已經在大幅度上漲了，僅從我身邊有限的例子來看，肉價漲幅在30%到80%之間。同時，不少貨架上也經常空空如也，這些網上流傳的照片都可以作為佐證。當然，作為農業生產和出口大國來説，美國食品物資不太會發生長期短缺的情況，而食品價格上漲部分會被汽油價格下跌所抵消，整體通貨膨脹率短期內所受到的影響不會很大。

但是，如果疫情在一兩個月內無法控制，結果政府被迫按照這幾年流行的全民基本收入（Universal Basic Income）推崇者呼籲的那樣，長期向大部分人無條件支付現金，那麼市面上大量的現金再加上無法復工造成的商品短缺，惡性通貨膨脹就會由噩夢成為現實。

截至北京時間3月27日上午5點37分，美國成為世界上新冠肺炎確診病例數最多的國家，美國總統特朗普在26日的發佈會上稱，確診人數的上升“是因為檢測效率提高了”（視頻截圖）

美元國際地位的問題則更復雜一些。我們常常説美元的霸權地位讓美國可以低成本發債來支持高赤字的政府政策，但實際上歐元、日元和英鎊也享受類似的優勢。德國日本的國債收益率比美國還低，因為這個特朗普過去兩年多次在推特上大罵美聯儲主席鮑威爾。終於，在美聯儲啓動核武器之後，美國短期國債的收益率也跌到0%以下，正式進入負利率時代。

美歐日英這幾種當前國際金融體系裏的主要貨幣大概佔國際貿易和國際投資中90%以上的份額，對於投資者和進出口商來説，這些經濟體現在都在積極擴大財政支出，並且開動央行印刷機來買單。正所謂天下烏鴉一般黑，在這個比爛的時代，大家缺乏可以替代這些主要幣種的新幣種，被迫一起在發達國家央行灌水的池子裏泡着。因此，短期內，全世界都只能繼續使用這幾種發達國家的貨幣進行國際貿易和投資結算。

但是每一次危難都會帶來新的機會。隨着疫情在全球的不斷蔓延，隨之而來的一個最大的經濟問題就是世界總需求斷崖式下跌。不只是歐美發達國家，發展中國家如印度巴西等等也紛紛封城封國，除了醫療裝備以外，幾乎所有的行業都受到嚴重影響。

這其中也包括那些自然資源豐富的發展中國家，在面臨疫情威脅的同時，也因為石油和礦產等大宗商品價格暴跌導致經濟困難。這些廣大的發展中國家有資源，但是沒有自己產業鏈和工業體系，嚴重依賴進口。

這和2008年經濟危機又不一樣，在中國發起四萬億基建計劃之前，當時發展中國家外匯收入下降，國際貿易體系依然完善可靠。因此當2009年中國的大基建熱潮拉動全球經濟重新增長的時候，依舊以美元體系為基礎的廣大發展中國家都通過大宗商品的價格猛漲享受到了紅利。

但是現在許多國家封國停產，全球供應鏈受到嚴重打擊，對於能源礦產等原材料的需求也降至冰點。此時，產業鏈完整、工業體系齊全、生產能力已經恢復，依然可以提供進口需求的經濟體就具有相當的優勢。短期內，在特定領域，實物商品是比國際儲備貨幣更硬的硬通貨。

而相比12年前，中國自身的資本市場的開放程度與完善程度也不可同日而語，外資已經深入參與了國內的債券市場、股票市場和商品期貨市場，國際投資者手中的人民幣有着穩定的投資渠道。而堅持利率穩定的央行也使中國固定收益的金融資產的收益率獨樹一幟，遠比那些零利率甚至負利率的資產更加具有吸引力。

短期內讓人民幣成為發達國家貨幣一樣的國際貿易和投資的主要結算貨幣依然有難度和障礙，但是，讓人民幣進一步國際化，成為能源、礦產以及其他關鍵原材料的國際貿易結算貨幣之一，甚至在許多地區成為國際投資的結算貨幣，這一次全球疫情危機卻呈現了一個意料之外的難得機遇。

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