3個月內3次！穆迪繼續降級天齊鋰業，槓桿收購借款年底到期

（文/觀察者網 一鳴）天齊鋰業（002466.SZ）的債務風險尚未爆發，而評級機構穆迪則再次下調其信用評級。

3月25日，穆迪將天齊鋰業信用評級從“B2”下調至“Caa1”，評級展望持續為負面；並將天齊鋰業全資子公司天齊芬可發行和天齊鋰業提供擔保的高級無抵押債券評級從“B2”下調至“Caa2”。

圖片來源：穆迪官網截圖

值得注意的是，這已經是3個月來穆迪第3次下調天齊鋰業評級。此前2019年12月，穆迪將天齊鋰業的評級由“Ba3”下調至“B1”；2020年2月，再由“B1”下調至“B2”。在穆迪信用評級中，“Caa”等級表明違約風險較高。

對於此次下調，穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho表示：“評級下調反映出天齊鋰業的資本結構非常緊張，原因是其債務負擔沉重，槓桿率上升，流動性疲弱。”

“這些因素增加了再融資風險，特別是天齊鋰業用於收購鋰礦供應商SQM股份的部分貸款將於2020年11月到期。”Ho補充道。

觀察者網隨後致電天齊鋰業，但截至發稿，電話始終未能接通。

去年底配股募資近30億

Gerwin Ho提到的收購智利鋰礦巨頭SQM一案，已對天齊鋰業造成較大的財務壓力。

我國鋰化工產品供應基本格局是以礦石提鋰為主、鹽湖滷水提鋰為輔。而SQM主要開發的智利阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的滷水儲量，是運營中最高品位的滷水資源。

2018年，天齊鋰業以40.66億美元收購SQM公司23.77%股權，收購後前者在SQM的總股權達到25.9%。

觀察者網曾於2018年11月報道，在當年5月的41億美元收購SQM股權交易中，天齊鋰業自籌資金7.26億美元，向中信銀行借款35億美元，槓桿接近6倍，還款期限均為2020年11月29日。

圖片來源：天齊鋰業公告截圖

但這筆收購未使天齊鋰業在鋰行業“一騎絕塵”，相反，自那之後，該公司財務壓力不斷增加。

併購後，天齊鋰業的資產負債率從2017年的40.39%猛增至2018年的73.26%，2019年三季度繼續攀升至75.23%。

負債帶來了不小的利息支出。

數據顯示，2019年上半年，天齊鋰業因購買股權而新增35億美元併購貸款導致利息支出高達10億元，到三季度這一數值繼續攀升至15.61億元。

其中短期償債的壓力更為巨大，截至2019年三季度，天齊鋰業一年內需要償還的短期負債高達31億元，而當時天齊鋰業持有的現金及現金等價物餘額僅為11.30億元。

壓力下，天齊鋰業在2019年底不得不實施配股計劃。根據其2019年12月的公告，此次配股共募集資金約29.32億元。

觀察者網發現，6個月前（2019年6月21日），該公司在配股發行預案中就承認，募得資金將全部用於償還購買SQM 23.77%股權的部分併購貸款。

除了財務壓力，對SQM的長期股權投資還存在減值跡象，根據天齊鋰業今年2月29日發佈的2019年年度業績快報，經測試，對SQM計提減值準備約22.08億元人民幣。

質押股票接近平倉

除此之外，去年10月25日，天齊鋰業宣佈：“年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”投資總額將由3.98億澳元調整至7.7億澳元（摺合人民幣約37.12億元），投資額相比之前幾乎翻番。

值得注意的是，天齊鋰業在公告中披露，此次追加的資金來源為自籌，此舉無疑再次增加該公司的財務壓力。

與此同時，國際鋰業市場行情的急轉直下，以及在澳大利亞的鋰化工生產業務增速低於預期，天齊鋰業的造血能力降低了。

根據天齊鋰業2019年年度業績快報，去淨虧損28.24億元，上年同期盈利22億元；實現營業利潤-152430.84萬元，同比減少142.51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-282410.43 萬元，同比減少228.36%。

壓力下，天齊鋰業向外尋求資金輸血。

2020年1月11日天齊鋰業公告表示，以質押股權為擔保，向射洪國資公司借款3億元。其旗下子公司將為以售後回租方式開展融資租賃業務，融資金額不超過6億元人民幣。

除此之外，其公告還披露，2020年還將向銀行申請綜合授信額度總計近80億元。

天齊鋰業3月14日公告顯示，截至公告披露日，天齊集團所持3.34億股股份處於質押狀態，佔其所持股份的62.68%。

但利空消息的湧現使得天齊鋰業股價不斷下行，它質押的部分股票正在逼近平倉線。

3月23日，天齊鋰業跌停，報20.9元/股；隨後幾天股價有所回升，但3月26日，天齊鋰業再次下跌5.53%，報收21元/股，較一個月前跌去了45%。

根據東方財富數據端顯示，天齊集團於3月2日質押的1000萬股，預警線（估算）為20.97元/股，1月22日質押的4355萬股，預警線（估算）為20.84元/股。

而今日午時收盤，天齊鋰業股價報20.86元/股，逼近質押預警線，若天齊鋰業股價跌勢不止，未來其質押股票可能面臨被強制平倉的風險。

鋰資源日益受到重視

隨着鋰離子電池在民用、商用和軍用領域中日益增長的重要性，鋰資源正成為戰略性問題。

中國儲能網曾報道，天齊鋰業收購智利SQM 23.8%股份的行動是鋰礦行業歷史上最大的一筆交易，也一度被視作鞏固了中國鋰業領域的主導地位的行為。

事實上，鋰生產分為硬巖開採和鋰濃縮鹽水開採，世界上最大的鋰礦產區位於智利、玻利維亞和阿根廷的三角地區。

美國國務院在其《能源資源治理計劃》白皮書中指出：“中國是全球鋰資源市場重要的參與者。全球稀土元素（用於電動汽車和風力渦輪機組件的重要礦物）的供應鏈中80%以上來自中國。”

上述媒體指出，中國在可再生能源市場的主導地位導致了美國能源行業優先事項的悄然轉變。

美國政府大幅提高了傳統化石燃料的產量，同時沒有減少化石燃料補貼，也沒有放棄燃煤發電。

報道稱，美國還在2017年以經濟和國家安全為由，指示技術專家在其國內尋找新的鋰資源。美國國務院2019年6月表示，全球對礦產密集型可再生能源發電和電池儲能技術的投資繼續以每年100%以上發展，其速度超過對化石燃料發電的投資。

與此同時，美國幾家公司正在尋求開發被一種稱為“直接鋰提取”的技術，以提高鋰生產效率。

資料顯示，美國擁有全球鋰儲量的17%，但全球鋰供應量不到2%。美國鋰的生產一直受到鹽水中鋰含量相對較低的限制。

傳統上，從鹽水提取鋰平均需要18個月的時間，回收率只有30%。加上這些地區往往交通不便，運輸也受到限制。

報道認為，美國希望通過直接鋰提取技術在這一日益重要的競爭中趕超中國，並且在不久的將來可以實現鋰資源的自給自足。

（編輯：尹哲）

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