3月份製造業PMI大幅反彈，經濟復甦是否可期？

【文/觀察者網 谷智軒】自新冠疫情在全球擴散以來，各國經濟承壓已成為不爭的事實。2月份，受疫情影響，中國的採購經理指數（PMI）罕見下探至35.7%。

不過，根據國家統計局今天上午發佈的最新數據，由於3月份我國疫情防控形勢持續向好，生產生活秩序穩步恢復，企業復工復產明顯加快，中國採購經理指數在上月大幅下降基數上環比回升，重新站上50%的“榮枯線”，意外達到52%高點。

對此，中國人民大學重陽金融研究院宏觀研究部主任賈晉京接受觀察者網採訪，進行了解讀。

PMI的大幅回升，是否意味着我們可以就此對中國經濟的快速恢復有一個謹慎樂觀的態度？賈晉京予以了肯定。他認為，“結合國內各個地方的情況來看，整個3月份的企業復工率還是比較高的，經濟恢復情況還是不錯的。”

但他同時強調，PMI並不是從宏觀經濟學上發展出來的。不同於GDP等宏觀經濟框架內的數據，PMI是從商業領域發展起來的指標。例如在美國，發佈PMI的不是官方機構，而是美國供應管理協會（ISM）或是密歇根大學這樣的組織。

“所以説PMI是一個商業領域的指標，只能説對市場瞭解採購經理的信心有幫助。”賈晉京説。

圖自國家統計局

那麼除去PMI，要評判中國經濟未來短期的走勢，還有哪些近期將要發佈的數據值得關注？

賈晉京表示，從短期來看，消費者物價指數（CPI）和生產價格指數（PPI）是比較重要的。“CPI涉及到一個通脹率的問題。PPI則表明企業恢復情況，如果PPI温和上漲，則説明市場需求是比較旺盛的。”

美國近期出台2萬億美元大規模經濟刺激政策，但中國沒有類似舉措。賈晉京認為，中美國情不同，自然會有不同的應對政策。美國的刺激政策分兩部分：一是美聯儲出台的針對資本市場的貨幣政策，二是美國國會通過的財政刺激法案，手段包括所謂的“直接向民眾發錢”、補貼中小企業等。

3月27日在美國華盛頓拍攝的國會大廈。美國國會眾議院當天通過2萬億美元財政刺激計劃，以防止美國經濟受新冠肺炎疫情衝擊陷入嚴重衰退。圖自新華社

“美國針對的這些情況，在中國並不存在。”他説。

具體來看美聯儲“救市”的一連串動作，賈晉京表示，主要是因為美國的資本市場出現暴跌，因而存在大量的債務鏈條的中斷，所以美聯儲作為美國的央行，不得不通過大規模釋放流動性來應對。

至於“向民眾發錢”一事，賈晉京以美國的農業為例作出説明。

他指出，美國現在正處在該國有史以來規模最大的農場主破產浪潮之中。不同於其他一些國家的小農、農户，美國農業是靠農場主來支撐。這些農場主無論是在種子和化肥的使用上，還是在機械設備的購買上，資金的投入量都非常之高。而這麼大的投入，大多都是通過貸款來實現。

“另一方面，美國糧食的定價主要也是基於糧食期貨。換句話説，美國就連農業也是高度金融化的。經濟的每個環節之間的銜接都要靠錢，這些錢就是‘流動性’。”賈晉京説，“對於美國的家庭也一樣，一旦民眾都因疫情在家而不去消費，錢變成了儲蓄而不流動，（經濟的）相關環節就難以運轉。”對於中國並未出台像美國那樣的措施，賈晉京評論表示，“在中國，不會出現因為沒有銀行的支撐而種不了地的情況，也不至於沒有銀行隨時提供流動性支持就出現經濟停滯。”

“當然也可以從另一個角度來説，就是中國儲蓄率比較高，美國儲蓄率非常低。”他補充道。

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