中國銀行“原油寶” 原來是這麼回事……

中行原油寶事件成為爆炸性新聞。真讓客户虧損300億元？中行為什麼“沒跑”？平倉為什麼不按11.15美元，而是凌晨的-37.63美元？為什麼沒有強制平倉或暫停交易？真相到底如何？新華財經記者獨家採訪了業內知情人士。

4月22日，中行原油寶事件成為爆炸性新聞。“一夜倒欠銀行500多萬元”“全世界都跑了，就中行沒跑”不斷刷屏。

事件的簡要經過是，4月20日晚，中行原油寶美國原油2005合約出現負值結算價，部分原油寶客户不但虧掉了本金，還要向中行補交保證金。一些原油寶客户表示，中行原油寶產品設計和風控有問題，將提起訴訟。真相到底如何？新華財經記者獨家採訪了業內知情人士。

真讓客户虧損300億元？

有自媒體稱，此次原油寶事件，使中行客户總計虧損44億美元，約合人民幣300多億元。該知情人士斷然否認，表示由於原油期貨出現負價格，確實導致部分多頭原油寶客户大幅虧損，但規模遠比300億元少得多。同時，也確有部分做空頭的客户大賺了不少。

中行為什麼“沒跑”？

根據中行發佈的公告和原油寶與客户簽署的協議，原油寶掛鈎境外原油期貨，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客户事先指定的方式，進行移倉或平倉處理。移倉是指平倉客户持有的全部當期合約，同時開倉下期合約。如果客户希望在到期日前平倉，需要手動操作平倉，否則系統將在合約到期時，按照結算價進行自動平倉。

“在原油寶業務中，中行提供的是代客交易服務，而無論是協議約定還是代客交易服務本身屬性，都不允許在到期日前，客户沒有手動平倉時，銀行自主決定替客户平倉。”該業內人士説，因此所謂提前“沒跑成”、找不到交易對手無法成交拖到價格最低點的猜測，都是不成立的。

他表示，原油寶美國原油2005合約平倉時點早在1個月前合約簽訂之日就已定好，除非客户提前手動平倉，否則就是在合約到期時，即北京時間4月20日22點，由系統按照當日芝加哥商品交易所（CME）官方結算價進行自動平倉。“也就是説，客户才能夠自行決定在某一時間‘提前跑’，中行沒有權力代替客户‘提前跑’。”換言之，如果中行真的這樣做了，那就是越權、違反協議規定。

為什麼有的銀行能夠提前“跑了”?

按照CME的產品設計規則，期貨合約在本期合約交易期內都是有效的，中行原油寶的設計是提前一天移倉，而有的銀行產品設計是提前七天移倉。

業內人士認為，提前一天移倉和提前七天移倉並沒有產品設計優劣之分。其他銀行此次移倉，也是根據協議約定按期開展，並不是根據行情預判採取的“臨時操作”。

“提前一天到期結算、移倉是業內常用的設計，很多國際知名金融機構都如此操作。”該人士説。

平倉為什麼不按22點的11.15美元，而是凌晨的-37.63美元？

價格是此次事件中爭論的焦點。根據中國銀行發佈的公告，認定CME官方結算價-37.63美元/桶為有效價格。然而CME原油行情顯示，在交易截止時間的北京時間4月20日22點，WTI原油期貨5月合約價格為11.15美元/桶左右。

那麼，平倉價格為什麼不按交易截止時的11.15美元，而按凌晨的-37.63美元呢？

“行情價格是在時時刻刻發生變化的。根據業內慣例、CME相關規則以及和客户簽署的協議，行情價格不是結算依據。平倉或移倉需根據CME官方結算價進行。”該業內人士説。

據瞭解，中行原油寶產品自上線以來，也確實一直參考了交易所官方結算價與客户進行結算。

北京時間4月21日凌晨2點後，WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，跌至史無前例的最低-40美元附近。CME公佈官方結算價-37.63美元/桶，成為原油寶美國原油2005合約到期平倉的結算價。有業內專家認為，這個價格是極端中的極端，不排除人為操縱的可能。CME作出這樣的決定值得質疑，認為中行可保留追索的權利。

中行為什麼沒有強制平倉或暫停交易？

市場還在關心，中行是否盡職盡責地起到風險控制的作用。因為根據中行和客户簽署的協議，市場劇烈波動時，中行有權限暫停交易，保護客户權益。協議還約定，當客户保證金損失至20%時，中行可以強制平倉。

那麼，中行為什麼不在-37.63美元的價格出現之前，幫客户平倉呢？

“這個價格出現在4月21日凌晨2點之後，而原油寶美國原油2005合約交易截止時間是20日22點，隨後此合約進入結算環節。依協議約定，將按照CME官方結算價進行到期處理，中行不再盯市強平。”該業內人士説，在20日22點之前的交易時間段裏，市場波動並沒有觸發暫停交易或強制平倉的條件。

（新華財經記者 餘蕊）