即時配送市場或迎變局：深度捆綁京東的達達赴美IPO

（文/觀察者網 一鳴）京東物流上市傳了好幾年還沒塵埃落定，但京東作為第一大股東的物流企業達達集團要率先在美國上市了。

北京時間5月13日凌晨，達達集團正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1招股文件，計劃以“DADA”為交易代碼在納斯達克掛牌上市，計劃籌資約1億美元。此次IPO達達集團聯席主承銷商為高盛、美銀證券和傑富瑞集團，IPO資金將主要用於投資技術和研發、實施營銷計劃和擴大用户羣，以及一般企業目的。

招股書披露，京東旗下向日葵投資控股有限公司對達達集團的持股比例達51.4%，為第一大股東；紅杉中國旗下投資基金持股比例為11.4%；Azure Holdings（沃爾瑪子公司）持股10.8%；達達創始人蒯佳祺持股8.9%；聯合創始人及CTO楊駿持股1.9%。

達達集團董事會成員包括，京東零售集團CEO徐雷、京東集團高級執行副總裁及京東物流集團CEO王振輝、京東集團高級副總裁及京東零售集團CFO許冉。

此外，沃爾瑪中國新總裁及CEO朱曉靜、紅杉資本中國基金合夥人周逵也出現在董事會中。現年37歲的達達集團創始人兼CEO蒯佳祺將在上市後繼續擔任董事會主席及CEO。

與京東深度捆綁

達達集團由原達達和京東到家合併而來。其中，達達上線於2014年，主要做物流眾包生意，提供同城即時配送服務，在合併前的兩年內密集獲得來自DST、紅杉與景林等機構的投資，D輪後估值達到10億美元。

京東旗下超市生鮮O2O平台京東到家上線於2015年4月，也推出了眾包物流業務，這與達達類似。

2016年4月，京東到家與達達合併，整合原有的達達和京東眾包物流體系，繼續使用達達品牌；O2O平台繼續使用“京東到家”品牌。當時合併協議生效後，京東將擁有新公司約47.4%的股份成為單一最大股東。

2016年10月，達達-京東到家與沃爾瑪達成戰略合作，獲得沃爾瑪5000萬美元投資。2018年8月，達達-京東到家完成新一輪5億美元融資，由沃爾瑪、京東繼續加註。2019年12月，公司更名為達達集團。

招股書顯示，2019年，達達快送和京東到家分別佔總營收的比重為64.4%和35.6%；2020年一季度這兩項的比重變更為53.8%和46.2%。

核心商業數據方面，截至2020年3月31日的前12個月，達達共有超過6.34萬活躍騎手，累計完成了8.22億單，平均每日訂單數約為220萬，較上年數據150萬有較大幅增長。

京東到家的GMV（交易總額）在2018年和2019年分別為73.34億元和122.05億元，增速為66.4%。活躍消費者數在2019年達到2440萬，到2020年3月31日達到2760萬。

營收高度依賴京東與沃爾瑪

招股書顯示，達達集團收入近三年持續增長，2017年、2018年和2019年的營收分別為12.18億元、19.22億元和30.997億元。2020年一季度，達達集團營收達到10.996億元，同比大增108.9%。

2020年一季度，達達集團營收11億元，比上年同期的5.27億元增長108.9%。

圖片來源：達達集團招股書

觀察者網注意到，達達集團對京東和沃爾瑪等股東的依賴頗深，招股書顯示，2017年至2019年，達達集團淨收入來自京東集團的比例分別為56.7%、49.1%、50.5%，今年第一季度這一比例下降至37.8%。

此外，2017年至2019年，達達集團淨收入來自沃爾瑪的比例分別為4.6%、13.0%和14.9%。

在收入增長的同時，達達集團虧損幅度開始收窄。

招股書顯示，2017年-2019年，達達集團的淨虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.7億元，三年累計虧損為49.97億元。2020年一季度，達達集團淨虧損2.79億元，上年同期為3.37億元。

龐大的運營費用支出是導致達達集團虧損的重要原因，2017年、2018年分別支出15.93億元、20.44億元，均高於集團整體營收，2019年這一狀況改變，運營支出為28.46億元，2020年一季度為9.66億元。

前有狼後有虎，即時配送市場競爭激烈

公開資料顯示，中國即時配送市場自2008年曹操跑腿成立開始進入萌發階段；2014年起，隨着達達、閃送、風先生等企業成立，外賣平台開始進入並推動行業發展；2016年起，隨着傳統物流公司等資本相繼介入，即時配送行業進入頻繁的合併、收購階段，並逐漸發展到目前的成熟階段。

除達達以外，目前市場上還有蜂鳥即配、美團跑腿、美團配送、點我達、閃送……等幾十家即時配送企業，競爭不可謂不激烈。

圖片來源：速途研究院

背靠京東的達達在上市後固然有更多資本的加持，可以加速跑馬圈地，但盈利壓力也會更大，一旦京東到家、沃爾瑪等大股東在生鮮市場遭遇震盪，給達達帶來的影響將是致命性打擊。

據智研諮詢數據，中國即時配送市場規模逐年提升，但增長率有下降，同時一、二線市場訂單量較為集中，下沉城市有較大發展空間。

圖片來源：智研諮詢

或許，下沉城市將是達達們的下一個戰場。

（編輯 莊怡）

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