易會滿：財務造假等惡性違法違規時有發生，必須出重拳、用重典

在今年“515全國投資者保護宣傳日”活動上，證監會主席易會滿表示，我們清醒地看到，財務造假、內幕交易、操縱市場等惡性違法違規屢有發生，這不僅破壞市場生態，更重要的是影響投資者信心。對此，必須出重拳、用重典、堅決清除害羣之馬，切實保護投資者合法權益。

易會滿主席在2020年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上的講話 全文：

各位來賓，各位朋友：

大家下午好！首先，熱烈祝賀第二屆全國投資者保護宣傳日系列活動順利舉辦！投資者是資本市場發展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者，是資本市場踐行以人民為中心發展思想的具體體現，也是證券監管部門的根本監管使命。一年來，我們在加強投資者保護的組織領導，推進訴訟維權機制創新，夯實法律基礎，推動將投資者教育納入國民教育體系等方面開展了大量卓有成效的工作，取得積極成果。這裏，我謹代表中國證監會，向長期以來關心支持資本市場改革發展和投資者保護工作的立法和司法機關、有關部委、市場主體、新聞媒體和廣大投資者表示衷心的感謝！藉此機會，我想就當前一些重點熱點問題同大家作個交流。

一、促進發揮資本市場樞紐功能，更好支持疫情防控和經濟社會發展

新冠肺炎疫情發生以來，證監會堅決貫徹落實習近平總書記重要指示批示精神和黨中央、國務院決策部署，在國務院金融委的統一指揮協調下，自覺把資本市場改革發展放在堅決打贏疫情防控阻擊戰的大局中去統籌謀劃，紮紮實實辦好資本市場自己的事。在促進資本市場平穩運行方面，堅持尊重規律、相信市場，堅決不作行政干預，主動加強與市場的溝通，強化各方面的政策協同，實現了A股春節後正常開市和常態化運行，市場韌性明顯增強。股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險防範處置成效明顯，總體收斂。在支持疫情防控和復工復產方面，落實“穩預期、擴總量、分類抓、重展期、創工具”的方針，特殊時期作出特別政策安排，體現監管彈性和監管温度，在加大對受疫情影響嚴重地區和企業融資支持、年報披露延期、股票質押和融資融券業務“柔性”處理等方面打出政策組合拳。今年前4個月，IPO、再融資、交易所債券市場融資保持較快增長；併購重組交易金額是去年同期1.2倍。在保持改革定力、激發市場活力方面，平穩推動“深改12條”重點改革措施落地實施。科創板保持良好發展勢頭，上市企業突破百家。創業板改革並試點註冊制順利啓動。新三板改革啓動公開發行並掛牌精選層受理審核。再融資政策調整、基礎設施領域公募REITs試點、紅籌企業境內上市安排優化等一系列改革創新舉措陸續出台。

當前，全球疫情仍在持續蔓延，對世界經濟的衝擊仍在加劇，國際貿易投資嚴重受阻，全球產業鏈供應鏈正面臨新一輪的調整，對國際關係、全球治理等方面深層次影響也在逐步顯現，這是資本市場今後一段時期需要面對的外部挑戰。從我國的情況看，在常態化疫情防控的新階段，外防輸入、內防反彈的壓力仍然較大。一季度的數據，包括上市公司披露的季報都顯示，疫情衝擊了實體經濟，下一步擴大內需、改善民生和擴大就業、支持中小微企業發展、穩定和優化產業鏈供應鏈等方面任務十分繁重。對資本市場而言，我們一方面要積極應對嚴峻複雜的內外部風險挑戰，努力實現市場平穩健康發展；另一方面，更要積極主動作為，落實中央“六穩”“六保”要求，強化逆週期調節，促進市場功能發揮，為決勝全面建成小康社會積極貢獻力量。

一是在支持經濟恢復發展上持續加力。實體經濟是基礎，這一條是我們做金融工作必須時刻牢記的。資本市場作為國民經濟的“晴雨表”，既要當好“温度計”，更要做好“助推器”，積極發揮要素資源配置樞紐、政策傳導樞紐、風險防範化解樞紐和預期引導樞紐等重要作用，促進科技與資本融合，帶動金融和實體經濟良性循環，為實體企業克服疫情影響、實現提質增效注入新動能。同時，要繼續堅持在支持疫情防控和實體經濟恢復發展中平穩緩釋化解各類風險，實現穩定和發展的有機統一。

二是在推進新證券法的貫徹實施上持續加力。這次證券法修訂，涉及全面推行證券發行註冊制、顯著提升違法違規成本、加大投資者保護等重大基礎制度的調整完善，對於提升資本市場治理能力，優化資本市場發展生態，具有里程碑意義。每一位資本市場的參與者，都應該自覺爭當新證券法的宣傳者、踐行者、守護者，共同捍衞法制的尊嚴、規則的權威，共同努力打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

三是在全面深化資本市場改革上持續加力。形勢越是嚴峻複雜，越要堅定不移深化改革，資本市場推進改革和擴大開放的方向和決心不會因為疫情而發生變化。我們將始終堅持市場化法治化原則，學習借鑑國際最佳實踐，堅持“四個敬畏、一個合力”的監管理念，加大重點改革攻堅，根據疫情防控形勢合理把握改革節奏和時機，抓緊推出有利於更好支持疫情防控和實體經濟恢復發展的改革措施，確保“深改12條”有序推進、漸次開花。

四是在優化放管結合和改進服務上持續加力。這是市場化法治化改革的應有之義，也是激發市場活力、有效服務實體經濟的治本之策。只要是市場約束比較有效的領域，就要堅決放權給市場。我們將以貫徹新證券法為契機，全面清理優化配套規章制度，加強事中事後監管；全面推行“陽光審批、透明審批”，加大各類“口袋政策”和隱性門檻清理力度；寓監管於服務之中，急企業之所急，想投資者之所想，讓資本市場監管更受歡迎、更暖人心。

二、對財務造假等惡性違法違規保持“零容忍”，淨化市場生態，進一步取信於市場

在去年5月的上市公司協會年會上，我們就嚴厲打擊上市公司財務造假、嚴肅市場紀律、提升上市公司質量發出倡議，提出明確要求。一年來，經過各方的共同努力，推動提高上市公司質量的積極因素不斷增多，有利環境正在逐步形成。隨着新證券法的實施，上市公司從嚴監管、從嚴稽查的壓力持續傳導，以及媒體和市場相關方外部監督效果的日益顯現，上市公司控股股東、實控人、董監高“四個敬畏”的理念開始深入人心，上市公司整體質量提升出現了一些趨勢性的向好變化，現金分紅達1.36萬億元，創歷史新高。但同時，我們也清醒地看到，財務造假、內幕交易、操縱市場等惡性違法違規屢有發生，這不僅破壞市場生態，更重要的是影響投資者信心。對此，必須出重拳、用重典，堅決清除害羣之馬，切實保護投資者合法權益。

我們保持日常監管和稽查執法的高壓態勢，集中力量查辦康得新、康美藥業等一批市場高度關注、影響惡劣的重大財務造假案件。這些案件具有一些共性特點：一是造假週期長、金額巨大，往往持續數年時間，虛增利潤動輒幾十億乃至上百億元。二是出現系統性、規模性造假現象，有的公司虛構業務，搞“兩本賬”；有的公司甚至定期制定造假指標，與供應商、客户內外勾連實施全流程造假。三是造假同時往往還伴生違規佔用、違規擔保、內幕交易、操縱股價等違法犯罪行為。對這類案件，我們會緊抓不放、一查到底。近期，還出現了某上市公司全體董監高一邊同意年報披露，一邊提出“無法保證報告內容真實、準確、完整”，引發社會廣泛關注和抨擊。目前已經採取了相應監管措施。我們認為，做好定期報告編制、審議和披露工作，是上市公司董監高的法定義務，對年度報告行使異議權，必須遵守誠實守信、勤勉盡責的基本準則，決不允許鑽空子、濫用權力，逃避法律責任。

依法合規經營是市場經濟下任何企業必須恪守的行為底線，上市公司作為公眾公司，更要帶好頭、做表率。當前，疫情對一些上市公司經營業績造成影響，對於正常的業績波動，相信市場和投資者是能夠理解的，但是絕對不能説假話、編故事、做假賬，更不能借疫情之名“大洗澡”或者“炒題材”，這既是市場的基本約束，也是監管的底線。這次證券法修訂大幅強化了財務造假等嚴重違法違規行為的法律責任，證監會將用好用足新證券法賦予的監管職權，加大懲處力度，強化監管震懾。

一是突出執法重點，集中優勢資源查辦財務造假等大要案，推動一案多查，對相關上市公司、中介機構和個人從嚴從重處理，並及時向市場通報。二是分類施策，體現科學監管。區分實質違規與形式瑕疵，區分受疫情影響與藉機造假，區分上市公司與控股股東、實控人責任，既體現監管的嚴肅性，又體現監管的精準性。三是以案為鑑，通過個案處置的“小切口”，進一步完善信息披露、公司治理等基礎制度，強化控股股東、實控人、董監高等“關鍵少數”敬畏“上市”的意識，壓實合規責任。進一步完善救濟賠償機制，加快推動《刑法》修訂，通過代表人訴訟、行刑銜接等手段加大對中小投資者的保護。發揮市場監督、媒體監督、投資者監督等多渠道合力，健全激勵約束機制。四是強化科技監管，充分利用大數據、人工智能等現代信息技術手段，不斷提升監管執法效能。

這裏要再強調的是，新證券法已於3月1日起正式施行。資本市場有關各方都必須自覺以新證券法為遵循，知法、守法、用法、執法。對於違法行為確實發生在新證券法施行前，目前仍處於調查、審理階段的案件，我們將堅持依法行政，按照違法行為發生時的法律規定執行，但我們會貫徹新證券法精神，從嚴從重處理，同時抓緊推進積案清理。對於違法行為雖然開始於3月1日前，但目前仍在持續發生和產生嚴重危害的，我們將嚴格按照新證券法的規定嚴加懲治。通過推動構建起自律管理、日常監管、稽查處罰、刑事追責、集體訴訟和民事賠償有機銜接、權威高效的資本市場執法體系，嚴肅市場紀律，維護市場秩序，還資本市場一片海晏河清。

三、統籌做好資本市場改革發展穩定重點工作，堅定不移推動資本市場高質量發展

我們多次強調，資本市場是一個內涵豐富、機理複雜的生態系統，做好資本市場工作，必須統籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、再融資和減持、新股東和老股東、機構投資者和個人投資者、存量和增量等關係的動態平衡，求取最大公約數。我們將始終踐行監管的人民性，強化“大投保”的理念，把保護投資者權益貫穿於資本市場改革發展穩定各項工作之中。

（一）提升投資者活躍度。提升市場活躍度，既包括促進交易更加活躍，也包括吸引更多投資者特別是機構投資者入市，改善投資者結構，還包括建立公開公平公正的市場秩序，更好取信於市場。我們將繼續堅持市場化法治化方向，立足於提升活躍度，優化交易監管，增強交易便利性，大幅提升交易監管透明度。同時，積極創造條件暢通各類資金尤其是中長期資金入市渠道。一是進一步發展壯大公募基金管理人隊伍。去年以來，我們推動公募基金准入制度改革，市場活力大幅增加。今年前4個月權益類公募基金募集金額4300億元，是去年同期的3.8倍，對改善市場結構、穩定市場起到了重要作用。我們將繼續加大政策支持和引導力度，繼續推進商業銀行發起設立基金管理公司。支持權益類基金產品創新，進一步拓展基金投資顧問服務，更好滿足大眾投資者理財需求。二是繼續加大與有關方面的溝通協調力度，推動放寬各類中長期資金入市的比例和範圍，儘快推動實現個人養老金投資公募基金政策落地。推動提高商業銀行理財產品權益投資活躍度。三是推進完善機構投資者税收、業績評價、會計等配套政策安排，強化價值投資、長期投資理念。

（二）推行註冊制改革。註冊制改革是這一輪資本市場改革的總綱，是“牽一髮而動全身”的重大改革，必須堅持穩中求進，分步實施，尤其需要市場各方積極參與、共同推動。我們已經在科創板試點了增量的註冊制改革，積累了一定的經驗，目前正在創業板試點存量市場的註冊制改革，下一步還將在總結評估的基礎上，穩步在全市場分階段實現註冊制改革目標。

關於註冊制，各方面討論比較多。我們認為，有三個原則必須一併堅持：尊重註冊制的基本內涵，借鑑國際最佳實踐，體現中國特色和發展階段特徵。註冊制必須堅持以信息披露為核心，使發行人在符合基本發行條件的基礎上，更加註重以投資者需求為導向，真實準確完整地披露信息；投資者根據發行人披露的信息審慎作出投資決策，形成合理價格，從而更有效發揮市場在資源配置中的決定性作用。要把借鑑國際經驗和立足國情市情有機結合起來，充分考慮我國的市場情況、投融資平衡、投資者結構以及法治誠信環境，科學把握髮行質量以及註冊和審核的關係。要堅持市場化法治化的理念，構建起發行承銷、交易、持續監管、退市和投資者保護等一整套基礎制度安排，同時進一步強化發行人和中介機構責任，實施更加嚴格的事中事後監管和更加嚴厲的違法違規懲戒。

（三）關於再融資、減持、退市等基礎制度改革。再融資政策方面，去年以來，為回應市場關切，更好滿足實體企業融資需求，我們已經進行了兩次優化調整，發佈再融資審核標準，精簡發行條件，優化定價和鎖定期等安排，同時對戰略投資者進行了較嚴格的界定。這樣做的主要考慮是，在滿足上市公司合理再融資需求的同時，能夠充分維護中小投資者合法權益。下一步，我們將繼續貫徹註冊制理念，將再融資審核重點聚焦到關鍵發行條件上來，適時發佈再融資審核指引，增強市場可預期性；推進再融資分類審核，對優質上市公司定向增發進一步優化流程，提高效率。

減持制度方面，市場各方高度關注、爭論較多。規定過鬆，會對二級市場造成衝擊，影響中小投資者信心；限制過緊，又會降低市場流動性，影響資金入市，特別是資本形成。對此，我們反覆研究論證，形成了分階段改革方案，具體考慮是，分類施策，分步走、穩步調。一方面，繼續從嚴規範控股股東、實控人、董監高減持；另一方面，對於創投基金、民企紓困等適當開口子、給政策。再融資不適用減持規定的政策已經出台，優化創投基金反向掛鈎、適度放寬協議轉讓等政策也已發佈。後續我們將繼續加強與市場溝通，進一步評估完善相關規則，以取得各方面相對平衡。

退市制度方面，去年以來，我們着力暢通強制退、重組退、主動退等多元化退出渠道，共18家公司實現平穩退出，創歷史新高。一個良性循環的資本市場，需要有進有出、優勝劣汰。我們將進一步健全市場化法治化的多元退市機制，完善退市標準，簡化退市流程，對觸及強制退市標準的堅決予以退市。

（四）強化中介機構責任和能力建設。中介機構是資本市場的“看門人”，在保薦質量、會計審計、合規審核、信用評級等方面發揮着專業把關的重要職責，這對於資本市場的誠信建設至關重要，也是保護投資者的重要一環。但實踐中，有的中介機構自身公司治理跟不上、專業能力跟不上，處理不好業務發展與維護品牌信譽的關係，履職盡責不到位；還有個別中介機構甚至放棄操守和底線，淪為“放風者”和造假“幫兇”。去年6月以來，證監會對86家申請首發企業進行了現場檢查，結果顯示“帶病申報”現象較為嚴重。這既有企業自身的問題，也反映出相關券商、會計師和律師事務所執業質量的問題，其中有的還是行業頭部機構。我們將對相關中介機構採取處理措施。這裏我想強調一下，資本市場是大家共同的市場，各類中介機構要秉持共建共治共享的理念，共同關心呵護這個市場，共同營造可持續的發展生態。證監會將進一步完善中介機構分類監管、差異化發展思路，對好機構加大政策扶持力度，支持做優做強做大；對問題機構和相關責任人，強化責任追究，健全黑名單制度，真正體現獎優罰劣。適應註冊制改革要求，我們會同相關部委正在制定中介機構從事證券服務業務備案管理規定，在取消事前審批的同時，更加突出事中事後監管，推動行業規範健康發展。同時，繼續推進建設“合規、誠信、專業、穩健”的行業文化，健全聲譽約束機制，打造良好行業生態。

（五）堅持資本市場雙向開放。實施高水平的對外開放，促進資本要素在境內外市場和更高層次上優化配置，是資本市場堅定不移的發展方向。我們將繼續推動資本市場雙向開放，努力實現由管道式、單點式開放向制度型、系統性開放轉變，以開放倒逼改革，以開放促進發展。同時，進一步強化開放條件下監管能力建設，加強跨境風險防範和監管合作，切實做到放得開、看得清、管得住。我們重申，不管採取何種形式，不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關市場的法律和規則，真實準確完整履行信息披露義務，維護好形象和信譽。提升上市公司信息披露質量、保護投資者合法權益，是各國監管機構的共同職責，深化跨境監管合作、堅決打擊違法違規，符合全球投資者的共同利益。對於近期個別境外上市企業出現的涉嫌財務造假等問題，我們正與境外相關監管機構保持密切溝通，將在跨境證券執法、審計監管等領域進一步加強合作，共同推進健全國際金融治理體系。

（六）切實守住風險底線。穩定是資本市場改革發展的重要前提。在當前外部不確定、不穩定因素增多的情況下，必須切實強化底線思維，增強憂患意識，重點做好輸入性、交叉性風險防範，完善各種場景下應對預案，努力實現資本市場平穩健康發展。同時，持續做好重點領域風險防範處置。對於股票質押風險，加強監管協同，推動場內場外信息互聯、防控處置措施互商，力爭整體效果有新的提升。對於債券違約風險，健全市場化法治化違約處置機制，多措並舉、平穩過渡。對於私募基金風險，加快推動構建部際聯動、央地協作的風險防範處置機制，積極探索標本兼治的有效辦法，切實解決“偽私募”“類私募”“亂私募”等突出問題。

各位來賓，各位朋友！為進一步改進監管、優化服務，證監會系統正在開展“敢擔當、善監管、優服務、強本領、求實效、展形象”的作風建設專題活動，聚焦解決形式主義、官僚主義突出問題，全面檢視、靶向施治，努力推動會系統服務意識進一步增強、工作效率進一步提升、擔當作為進一步強化、監管質效進一步彰顯。歡迎大家監督並提出寶貴意見。我們認為，這也是“大投保”的重要組成部分。

各位來賓，各位朋友！保護投資者合法權益是關係資本市場高質量發展的基礎性工作，離不開社會各界的廣泛參與和大力支持。我們將主動加強市場溝通，虛心向投資者學習，共建成熟理性的投資文化和健康良好的市場生態。

謝謝大家！