研發、負債雙升，紫光股改引入重慶國資、清華讓出控股權

（文/觀察者網 蘇健）頻繁的併購與高額的研發投入使得紫光集團資金略顯“捉襟見肘”。“從芯到雲”的全產業鏈佈局既給紫光帶來了非凡成就，也不得不面對巨大的資金壓力。這個時候，重慶“站了出來”。

紫光集團公告

6月3日，紫光集團發佈公告稱，紫光集團、其全體股東清華控股有限公司（下稱：清華控股）和北京健坤投資集團有限公司（下稱：健坤投資）與重慶兩江新區產業發展有限公司（下稱：兩江產業集團）四方簽署了《合作框架協議》。

協議主要內容為清華控股和健坤投資雙方擬同意紫光集團增資擴股，並引入重慶兩江新區管委會指定的兩江產業集團或其關聯方。最終清華控股、健坤投資、兩江產業集團或其關聯方三方各持有紫光集團三分之一股權。

在框架協議簽訂後，協議四方共同成立聯合工作小組，開展盡職調查、資產評估、協議談判等工作。待各方達成一致意見後，另行簽訂正式交易文件。

值得注意的是，此次不同於以往清華系校企的改革方案，清華控股並未出讓自己的股權，而是由其他投資方增加資本的方式以達到三分股權的結構。在此之前，清華控股持有紫光集團51%的股權，是後者的實際控制人。此後，清華方面將不再享有控股權。

業內人士今天向觀察者網指出，此次增資擴股，將一定程度上改善紫光集團的財務指標，降低資產負債率，優化資本結構。更為重要的是促進雙方戰略合作，發揮協同效應。

存量債券餘額近300億元

觀察者網查詢啓信寶APP發現，兩江產業集團註冊資本100億元，由重慶兩江新區管理委員會全資持股。其法人代表李毅還是博騰股份（300363.SZ）的非獨立董事。

啓信寶APP截圖，下同

另外，此次增資前，紫光集團共有兩位股東，分別是持股51%的清華控股有限公司，以及持股49%的健坤投資。而後者的第一大股東、法人代表同樣是紫光集團靈魂人物趙偉國。

從增資背景上看，觀察者網查詢Wind發現，最近兩年紫光集團的資本負債率高企，始終維持在73%左右的高位。與此同時，該集團流動比率迅速下降，於2019年跌破1至0.97。紫光集團的資本金情況與償債能力發出了令人不安的信號。

數據來源：Wind（下同）

在公司利潤表中，觀察者網注意到，上述集團研發費用與財務費用在2018、2019兩年迅速增長，高額的研發費用也引發了債務的壓力。

2018至2019年間紫光集團大幅舉債，債券融資總額逾百億元。根據Wind數據，目前紫光集團存量債券共22只，累計餘額仍達到289.46億元，其中一年內到期規模約74億元。

截至2019年年底，紫光集團總資產為2977.62億元，同比增長7.39%，而有息負債高達1693.23億元。由於後者的規模增加，2019年紫光集團財務費用同比增長41.62%，達到了92.36億元。

儘管此次增資方案中並未透露具體的資金數額，但此前在6月4日，彭博援引知情人士的話稱，在紫光集團召開的面向境內投資人的電話會議上，前者表示，此次增資預計金額將在百億元人民幣左右。

（單位：萬元）

上述景象不免讓人聯想到紫光集團近年來在芯片領域的佈局。

2019年4月9日，紫光集團旗下子公司紫光展鋭（上海）科技有限公司（下稱：紫光展鋭）宣佈推出了全球首款基於Arm DynamIQ架構、面向智能手機的4核LTE芯片平台虎賁T310；2020年2月27日，紫光展鋭正式發佈了虎賁T7520，是目前世界上第一款基於6nm製程工藝、面向市場發售的5G芯片解決方案。

近日，甚至有消息指出，華為正在與紫光展鋭接觸，有可能向後者謀求芯片訂單。

此外，在2019年9月2日，紫光集團旗下長江存儲科技有限責任公司（下稱：長江存儲）正式宣佈，後者已開始量產基於Xtacking®架構的64層256 Gb TLC 3D NAND閃存。這也是中國首款自己設計製造的64層3D NAND閃存。

事實上，今年4月，紫光集團計劃轉讓紫光股份17%股份，以及120億元的定增計劃。2020年5月，紫光展鋭以500億元估值與22家投資者達成轉讓協議，紫光集團以13.39%的股權換回73.66億元資金。紫光展鋭目前正再籌謀在科創板上市。

6年1000億併購

紫光集團董事長趙偉國被媒體稱為“併購狂人”並非空穴來風。在趙偉國的帶領下，紫光集團在短短6年時間就投入超1000億元巨資，先後收購了超20家企業，其中芯片企業高達13家。

2013年，紫光集團以近17億美元（約合103億元人民幣）收購納斯達克上市公司展訊通信。同年，紫光集團收購了另一家在美上市公司鋭迪科，耗資9.07億美元（約合人民幣55億元人民幣）。

這兩家都是設計、製造芯片的大廠，紫光展鋭就是在這兩家公司的基礎上發展而來。

2016年，紫光集團以23億美元（約合139億元人民幣）從惠普手中收購了新華三51%的股權，從此新華三正式加入了紫光的大家庭。

後者是業界領先的數字化解決方案領導者。有觀點指出，對新華三的收購於紫光的“雲”佈局而言有里程碑的意義。

圖片來自：新華三官網

同期，紫光集團還參與收購同方國芯，參股台灣兩家封測廠矽品和南茂科技，成為美國西數的最大股東，並主導其收購了閃存芯片廠商閃迪。

2015年7月，紫光集團甚至向美光發出了230億美元的收購要約，號稱是中國企業有史以來最大的一筆海外併購案，但最終不了了之。

而最近最為人關注的應該是2018年，紫光集團旗下A股上市公司紫光國微（002049.SZ）斥資180億元對法國Linxens集團的收購，後者在智能卡微型連接器、RFID天線和嵌入件設計與生產領域具有全球領先地位。

頻繁的併購與高額的研發投入，光靠發債一種融資渠道似乎已難以滿足。

“老朋友”重慶

2018年2月，紫光集團與重慶市政府簽署了戰略合作協議以及入駐兩江新區落地協議。

兩江新區是重慶市下轄的副省級新區，是繼上海浦東新區、天津濱海新區後，由國務院直接批覆的第三個國家級開發開放新區。

據重慶兩江新區宣傳部的報道，協議共涉及7項合作內容，分別是集成電路總部基地和高端芯片製造基地、“智能安防+AI”、紫光雲南方總部、金融科技、工業4.0智能工廠、數字電視芯片及移動智能終端先進芯片。截至2019年中旬，該7大項目已全數落地。

其中，集成電路總部基地和高端芯片製造基地將完善紫光集團的芯片產業鏈，在渝建設12英寸芯片工廠，佈局包括研發中心在內的紫光相關產業總部，建設紫光科技園。

“智能安防+AI”項目總投資65億元，由紫光集團特別為該項目在兩江新區設立的重慶紫光華山智安科技有限公司（簡稱“紫光華智”）主導，旨在將重慶建設為以人工智能大數據為基礎的新安防之都。大家熟悉的交通監控即是其內容之一。

系統鎖定車輛實線變道（圖片來自紫光集團）

2019年4月18日，紫光集團重慶大樓正式投入使用。重慶市委常委、市政府常務副市長吳存榮，重慶市委常委，兩江新區黨工委書記、管委會主任段成剛，重慶市政府副市長、市公安局局長鄧恢林等領導出席了活動。

紫光重慶大樓落成典禮

據中國證券報6月3日報道稱，早在2018年8月紫光集團就開始了股改的嘗試，但進展似乎並不順利，當時的方案是清華控股轉讓其持有的紫光集團的36%股權，但耗時一年，中間受讓方從蘇州高新和海南聯合變更為深投控，最終仍無果而終。

作為中國最大校企，紫光集團的改革一直受到廣泛關注，可至此之後便聲訊寥寥。

（編輯：尹哲）

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