超600億，58同城私有化落定！

“神奇的網站”58同城私有化終於落定。

2020年6月15日晚間，58同城發佈公告稱，與Quantum Bloom Group Ltd.簽訂合併協議。根據合併協議條款，買方投資財團將以每股普通股28美元（相當於每股美國存托股56美元）現金價格購買58同城所有已發行普通股，總交易估值約為87億美元（約合617億人民幣）。

受此消息影響，截至2020年6月16日發稿，58同城股價大漲9.55%報54.58美元，市值81.8億美元。

據瞭解，58同城此次買方投資財團包括：華平投資（下稱華平）、General Atlantic、鷗翎投資和58同城董事長兼CEO姚勁波。買方投資財團計劃以股權和債務融資結合的形式，為58同城的私有化交易提供資金。

值得一提的是，本次私有化是2015年奇虎360私有化後最大宗的在美上市中國企業私有化。對於在紐交所上市7年的58同城而言，私有化意味着什麼？“大買家”華平與58同城的淵源幾何？成立15年的58同城做出此番抉擇，是否為了自破困局？

溢價近20%收購，58同城買方陣容豪華

這場私有化的“博弈戰”歷時兩個月有餘。

2020年4月2日，58同城曾宣佈，董事會收到鷗翎投資發出不具約束力的收購要約，擬以每股美國存托股55美元的價格收購所有流通股。

2020年4月20日，58同城董事會成立特別委員會，對私有化要約，或公司可能採取的其他替代性戰略選項進行評估。

2020年4月30日，58同城公司董事會收到來自華平投資、General Atlantic、鷗翎投資和公司董事長兼CEO姚勁波的非約束性私有化要約。

2020年6月15日，58同城宣佈與Quantum Bloom Group Ltd.簽訂合併協議。根據合併協議條款，由華平投資牽頭的買方財團與58同城簽署了58同城的私有化協議，總交易估值約為87億美元（約合617億人民幣）。

58同城表示，根據58同城董事會下設的特別委員會的一致推薦，董事會已批准該私有化協議，並決議建議公司股東投票支持。特別委員會在其財務和法律顧問的協助下，進行了私有化協議條款的談判。

公開資料顯示，華平是全球領先的私募股權投資機構，專注於成長型投資。目前公司在全球管理逾540億美元私募股權資產，投資於各行各業、處於不同發展階段的逾185家企業。成立至今，華平共募集19期私募股權基金，總額達950億美元，已對全球40多個國家的逾895家企業累計投資超過830億美元。

買家團隊另一中國PE基金鷗翎投資核心團隊由在旅遊業和投資圈地位舉足輕重的江天一、鄭南雁、梁建章、張弛四位合夥人組成，被稱為“夢之隊”。與此同時，鷗翎投資與攜程關係密切，參與的投融資幾乎全部圍繞攜程的旅遊業務進行。

投中網瞭解到，58同城此次私有化交易有望於2020年下半年完成。屆時，58同城將成為一傢俬人控股公司，其美國存托股將從紐約證券交易所退市。

與2020年4月1日（58同城宣佈收到私有化要約的前一個交易日）58同城的ADS收盤價相比，此次58同城私有化報價相當於溢價19.9%。前15日成交量加權平均收盤價相比，溢價19.2%。

兩週內決定投資，華平曾連續兩輪加註58同城

此次的“大買家”華平與58同城淵源已久。

公開資料顯示，58同城成立於2005年12月12日，網站定位於本地社區及免費分類信息服務，幫助人們解決生活和工作所遇到的難題。

眾所周知，新經濟企業需要“燒錢建流量”。“贏者通吃”的模式在高速成長期需要鉅額資金支持，投資者也因此成為企業崛起的重要推手。

然而，與其他需要“燒錢建流量”的新經濟公司相比，58同城的投資方背景相對簡單。上市前，58同城的財務投資方僅包括華平、賽富投資基金及DCM中國。

CVSource投中數據顯示，2010年，華平成為了58同城的B輪投資方，2011年，華平再次追加C輪投資。

投中網瞭解到，華平彼時選擇58同城，最為看重的是網絡分類廣告這個上升行業。

華平曾在美國看過類似的商業模式—Craigslist，並在2009年試圖投資（當年該公司收入約為1億美元），卻未能談成。而後，華平投資了另一家名為Slickdeals的網絡分類廣告企業，當年該公司的收入約為1500萬美金。

由於對行業跟蹤已久，在中國看到58同城後，華平上下都非常興奮，決心要拿下這項投資。

雖然在當時，58同城的模式還相對比較新，整個分類信息行業的產值也並不大，但這個行業雖然在歐美已經很成熟。因此，華平相信，該領域在中國還是藍海，58同城將有機會嶄露頭角。

接近58同城的知情人士對投中網表示，“華平是在58同城的增長期進入的，當時投資人這邊的競爭也很激烈，由於58同城與另一家基金合作已將近確定，當時勁波希望華平在兩週之內做出決策。”

然而，作為全球PE基金，華平做出決策通常需要一定時間。“畢竟要走盡調等流程，但當時的情況必須加快速度。58同城當時還沒有多少收入，估值也沒有太多可講的，都是大概的估算，再有就是憑藉多年的經驗和直覺。”前述知情人士表示，在取得總部的支持後，華平最後打破常規，快速決定，完成了投資。

華平投資落定後，中國的分類信息行業仍處於發展初期，各個公司都處於探索狀態，58同城也經歷了數次轉型。

2010年，58同城從純線上的模式開始轉向線上線下並行，建立了線下銷售隊伍，形成了區別於競爭者的重資產企業：其強大的地推能力在2011年的廣告戰中，有效地將流量和用户規模的增加轉化為收入的增加。

如此一來，完成了線下數據遷移的“髒活累活”後，58同城贏得了小商户的信任。也因此建立了競爭壁壘和品牌效應。

紐交所上市7年尋求私有化，58同城自破困局？

按原融資計劃，58同城將於2011年啓動上市進程，但當時美國市場不佳，公司便主動撤回了申請資料。

2013年第二季度，隨着資本市場形勢逐漸向好，58同城“市場第一”的位置越坐越穩，且首次實現了盈利，因此，公司於2013年10月31日在美國紐交所掛牌上市。

上市前，58同城的最大機構投資人亦為華平。

上市後，2014年6月28日，58同城發佈公告稱已獲得騰訊控股7.36億美元投資。戰略投資完成後，58將有機會獲得來自騰訊QQ、微信、QQ.com以及QQ瀏覽器等各個平台的流量，進一步加強在本地服務領域的地位。

2015年，58同城開始不斷拓展邊界。

2015年3月2日，58同城正式宣佈併購安居客集團，交易以現金加股票的方式進行，交易金額達到2.6701億美元；2015年4月17日，58同城發佈公告稱，公司戰略入股分類信息網站趕集網；2015年5月8日，58同城宣佈併購中華英才網；2015年8月7日，向萊富特佰增資持70%股份，加強汽車佈局。

然而，從股價表現上看，58同城高速上升的態勢自2018年呈現拐點。2018年，58同城股價達到歷史最高的89.9元，之後一直處於下跌狀態。

近期，58同城發佈的2019年全年財報中，該公司營收155.8億元，同比增長18.6%，並維持了86.4%的毛利率水平，超過了之前的預期上限。

該財報顯示，58同城的營收主要來自於會員營收跟在線推廣收入，但這兩個業務的同比增速均下滑。以在線市場服務同比增速為例，19Q2為23.8%、19Q3為20.1%、19Q4為19.3%。

核心業務增長下滑導致了58同城營收上的增長下滑。從數據上來看，58同城2018年第三季度至2019年第四季度，營收增速分別為33.21%、30.55%、22.54%、20.53%、17.40%、15.1%，呈接連下滑之勢。

但是，從整體數據增長來看，58同城在2019年第四季度的營收、淨利潤都維持一定的同比增長，尤其是淨利潤實現同比增長535.1%，在互聯網行業可謂是少數的保持雙增長的企業。

值得一提的是，近期58同城佈局非常活躍。

2020年3月，58同城宣佈與二手車電商平台優信集團簽訂協議，以1.05億美元收購優信拍業務相關的資產。2020年4月，58同城、58愛房又宣佈向重慶房產經紀企業“到家了”共同投資5億元。

“昔日‘一家獨大’的58同城也會遭遇流量天花板。”曾有知情人士對投中網表示，“58同城接受私有化要約，謀求轉型，PC時代延續下來的門户生態會全然被顛覆。”

（文丨柴佳音，微信公眾號“東四十條資本”）