從納斯達克到港股，京東6年做對了一件事

（觀察者網 文/莊怡）6月18日，京東集團正式在港交所掛牌上市，開盤後，公司股價曾一度衝高至239港元，較發行價226港元高出5.7%，市值亦刷新7385億港元新高，市場看多表現強烈。

根據昨日京東集團發佈的公開發售數據顯示，公司此次總計發行1.33億股，募集資金淨額為298億港元，創下年初以來港股公開發售的最高紀錄，京東集團也成為港交所今年以來吸引的最大內地赴港上市公司。

此時距離京東2014年5月在美國納斯達克上市，已有6年時間。

6年間，京東從一家電商企業逐步發展為零售、物流、數科三駕馬車齊驅，並孵化出健康、保險、工業品等一大批技術服務企業，交易額也從約3000億攀升至超過2萬億，成長為中國最大的零售平台，已成為經濟運行中的重要角色之一；

6年後，京東在港交所上市，從專注供應鏈到核心聚焦以供應鏈為基礎的技術賽道，值得關注。

618與京東的前世今生

“618”這個數字對於京東而言有着特殊的意義。

22年前的6月18日，劉強東帶着僅有的幾萬塊錢在中關村海開市場擺下了第一節櫃枱；

17年前的6月18日，已經轉型電商的京東將這一天確定為店慶日，並在此後逐步壯大成為一場覆蓋整個消費領域的全民年中購物熱潮；

今年的6月18日，京東港股正式向全球公開發售，並將自己的股票代碼定為9618。

這一天，也成為了京東的兵家必爭之地。

在競爭已經進入白熱化的京東618大促期間，6月18日零點剛過，京東超市10分鐘整體成交額同比增長500%，蘋果成交額僅5秒破億，華為增長3倍。

一方面這種你爭我趕之勢，對當下疫後經濟恢復起到了積極作用。京東零售集團CEO徐雷此前曾在集團第一季度財報發佈會上稱，今年的“618”將是行業和上下游企業參與度最高的一次。今年的京東“618”無論是優惠力度、消費者購物體驗、新品發佈數量還是品牌銷量增長層面都將是空前的，這個618也會成為中國消費市場高速成長，拉動中國經濟迅速回暖的有效動力，讓中國經濟的強勁韌性得以充分發揮。

另一方面，在這個節點回歸港股，除了有錯綜複雜的中美關係以及港股同股不同權的上市規則外，電商分析師李成東曾在接受媒體採訪時表示，京東的發展對資金客觀上有需求。李成東認為，每年京東都有幾百億元的投資，只靠經營利潤不能完全支撐其投資，因而通過IPO進行募集資金是一個很好的方式。另外一個原因，可能是出於市場競爭的考慮，因為騰訊、阿里巴巴都已經迴歸港股，並且市場表現不錯。

京東的迴歸也收穫了投資者的青睞。公開資料顯示，京東招股剛啓動便成為港股的“人氣王”，首日公開招股融資認購倍數達27倍。

另據認購結果顯示，京東在此次招股中，認購人數達39.7萬，超越了網易的37.1萬認購人數，成為今年最多人認購的新股。此外，京東公開發售凍資超2800億港元，超過了此前沛嘉醫療-B(09996)的2600億凍資額。

按回撥機制，京東公開發售股份部分將會由佔今次發行規模5%，增加至12%。這意味着，京東已經成為今年認購人數最多、集資總額最大、凍資額最高的港股新股，成為三料新股王。

十年精研供應鏈，搶跑產業互聯網

2007年，已經全面轉型電商的劉強東發現，70%以上的投訴意見都與物流有關係，於是作出了影響京東的歷史性決定——自建物流體系，這也成為在接下來十幾年中，京東深陷融資與虧損旋渦中的重要原因，但這恰恰成就了京東，讓其在電商平台競爭白熱化環境下能夠脱穎而出。

不出意外的，這也成為了京東此次回港廣受投資者歡迎的重要原因，除卻熱門中概股的外衣，港股太需要這樣一隻頭部科技股來為市場注入新鮮血液。

今年疫情期間，京東的表現尤其突出。財報上，一季度京東在供應鏈、技術、物流方面優勢凸顯，業績實現逆勢爆發。期內淨收入1462億元人民幣，同比增長20.7%；歸母淨利潤10.73億元人民幣，同比增長85.4%，均遠超預期。

用户方面，截至3月末，年度活躍用户數達到3.874億，同比增長24.8%，創下公司在淡季活躍用户增長的新高。強大的增長背後，反映了京東以供應鏈為基礎的商業模式得到印證。

表現在業績上，今年618期間，僅截止到6月1日14點50分，包括京東零售訂單和開放業務訂單在內，京東物流出庫量已超去年全天。730多個倉庫，1700萬平方米倉儲設施，28座亞洲一號組成亞洲規模最大的智能倉羣全部投入使用，實現高效運轉。

除了自用，京東物流的開放業務訂單佔比已經超過40%。疫情爆發後，京東利用自身的智能供應鏈、智能物流能力，快速發佈了應急資源信息發佈平台，在短短几個月時間裏服務全國15000家客户，平台累計提供物資總量超過6.6億件。在北京海淀區，京東依據海淀區實際需求，僅用3天時間即打造出“海淀區應急公共服務平台”。

京東零售集團CEO徐雷認為，多年來京東依託物聯網、大數據、人工智能等技術，不斷升級“智能供應鏈和智能物流”等核心能力，這是京東能夠在全國戰疫中為保障經濟社會正常運行盡責出力的關鍵所在。

用京東CSO（首席戰略官）廖建文的説法，上半場是消費互聯網，下半場是產業互聯網，展望過去，京東能夠脱穎而出的重要原因就是搶跑了產業互聯網，“京東從一開始就不僅僅是一個電商企業，在過去十年內，我們在零售行業做了產業互聯網的事。”

換句話説，時下大熱的“新基建”概念，京東從一開始就做了，只是這個優勢在疫情期間得到了放大。但眼下，過去針對零售的產業互聯網模式過於狹窄，一體化開放迫在眉睫。

下一個焦點：一體化開放

根據業已披露的招股書顯示，京東集團此次全球發售募集資金淨額將用於以供應鏈為基礎的關鍵技術創新，以進一步提升客户體驗及提高運營效率。從物流到技術，變化的是從“硬實力”到“軟實力”。

半個月前，劉強東也用一封6000字的公開信講述了京東當下的夢想：一是成為以供應鏈為基礎的技術與服務企業；二是成為一個國際化公司，將物流、供應鏈和技術能力帶到全世界，在海外再造一個京東。京東的使命也升級為技術為本，致力於更高效和可持續的世界。

為什麼是技術？劉強東在信中稱，京東將會堅持商業價值、長期主義和挑戰自我。京東的任何一個產品服務都必須為行業創造價值——要麼是為合作伙伴降低成本、提升效率；要麼是為用户帶來更好的體驗。“創造價值才能得到回報”是所有商業模式的基礎，這是京東投資技術的重要邏輯。

赴港上市，聚焦技術，無疑是京東邁向下個階段的重要標誌。

財報顯示，2019年京東體系所屬上市及非上市企業合計研發投入179億元人民幣，研發投入同比增長高達47.8%。目前，京東集團研發體系的員工數突破1.8萬人，碩士及以上學歷人才引入佔比超80%，專利申請量超過3651件。無論從技術投入，還是從技術實力上看，京東都處於國內互聯網企業的第一陣營。

與此同時，京東積極從“垂直一體化”走向“一體化開放”，用以幫助外部夥伴實現技術升級，提升運營效率，同時實現技術變現。這正是京東從零售平台向技術服務企業躍遷的路徑。

廖建文在接受採訪時這樣總結，“如果上半場京東通過一體化模式改變了零售行業，意味着下半場我們希望基於零售所沉澱下來的數據資源和技術資源，去改變其他相關產業的成本效率提升。”

他解釋道，過去京東垂直一體化是重資產模式，優化了整個行業的成本、效率和體驗，但是從商業邏輯而言，零售行業能夠走持久的核心在於行業整體效率的提升，而不僅僅是交易環節，因此京東要做行業拓展，使其他產業更高效。

事實上，過去幾年來，京東已經在積極利用智能供應鏈、大數據、人工智能等手段，幫助上游製造企業洞悉市場，降低商品通路成本，從而使企業端效率提升、成本降低。

其中，從消費者需求出發，充分利用技術、大數據等分析消費者需求，為消費者提供新品和C2M反向定製產品，就是京東近年來着力打造的核心競爭力之一。跟傳統方式相比，京東C2M將產品需求調研時間減少了75%，新品上市週期縮短了67%，並且成功概率大大提高。徐雷曾透露，目前京東平台上基於C2M模式開發的遊戲本和家電佔比都已高達40%。比如遊戲本、高性能輕薄本、帶魚屏等。今年京東618開場半小時內，輕薄筆記本電腦成交額同比增長188%，其中京東C2M的惠普戰66系列成交額環比增長21倍。

再以此來看近一個月，京東先後與國美和快手達成合作，前者是在供應鏈上互為補充，後者是在流量上與下沉市場形成聯動，背後邏輯正式基於“一體化開放”，負責與快手合作的京東開普勒項目總經理陸寅宏彼時接受觀察者網採訪時稱，“京東整個集團定位就是做以供應鏈為基礎的技術和服務公司。相比於有一些友商的定位，是不一樣的。”她表示，“要從產業的視角看，而不僅僅是一個行業，或者是一個狹隘的電商領域，我們對自己的定位是做產業賦能中台。”

“我相信未來5年，我們技術服務收入的增長會遠遠高於收入的增長幅度，成為我們收入和利潤增長的重要驅動力。”劉強東此前曾表示。

從納斯達克到港股，6年乃至13年始終沒有變的，是京東一直在堅持做基礎設施，從供應鏈到以供應鏈為基礎的技術創新，從垂直一體化到一體化開放，坐得了冷板凳的那個人，才值得笑傲江湖。

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