螞蟻集團未上市總市值已超茅台，社保基金再買入70億元

10月26日晚間，螞蟻集團發佈首次公開發行股票並在科創板上市發行公告，發行人和聯席主承銷商根據初步詢價結果**，協商確定本次發行價格為68.80元/股，公司股票代碼688688。**

按此價格計算，最終A股發行總市值2.1萬億元，較此前多家投行預測約2.5萬億-3萬億元估值，折讓幅度約20%-30%。

螞蟻集團香港IPO發行價為每股80港元，擬發行16.7億股，合計約174億美元；預期H股將於2020年11月5日（星期四）上午九時正開始買賣，H股將以每手50股H股進行買賣，H股的股份代號為6688。上海A股IPO擬募集172億美元。A+H股IPO擬募集約345億美元。

值得注意的是，截至26日收盤，貴州茅台市值約為2.06萬億元人民幣，也就是以發行價計算，螞蟻集團市值已經超過貴州茅台。

據央視財經，26日晚，螞蟻集團香港發行開始僅僅1個小時，H股機構發行部分已經超額認購，火爆程度堪比“雙11”。據悉，其中大部分都是10億美元級別的大訂單。值得一提的是，26日是香港重陽節公眾假期日，而投資者紛紛取消休假，等着搶購螞蟻在H股的新發股票。等到美國投資者起牀，預計會更加火爆。

有望成為有史以來全球最大的IPO

螞蟻“A+H”兩地上市，有望成為有史以來全球最大的IPO。更具特殊意義的是，這也是史上第一次，科技大公司在美國以外的市場完成大規模定價。無論對A股，還是對科技公司而言，一個新時代已經來臨。

在10月24日的第二屆外灘金融峯會上，阿里巴巴集團創始人馬雲表示，昨天（23日）晚上我們在上海確定了螞蟻金服的定價，這是人類有史以來最大規模融資定價，也是五年來第一次在紐約城外完成如此大體量的定價。但當時他並沒有透露上市定價的具體金額。

在馬雲看來，金融的本質是信用管理，金融體系需改變當下大多數思維習慣，抵押的當鋪思想不可能支持未來發展需求，金融當鋪思想下企業壓力大動作會變形，有些人肆無忌憚貸款，負債無限大，等借款達到10個億銀行怕都你，金融靠資產和抵押會走向極端，信用體系建立在大數據基礎上才能真正讓信用變成財富。

**路演材料顯示，螞蟻集團是全球唯一同時具備超150億美元收入、超20%營業利潤率及超40%收入增長的（擬）上市公司。**如此體量對很多傳統公司來説意味着終點，而從螞蟻的增速來看，這還只是它的起點。

招股書披露，2020年1-9月螞蟻集團實現營業收入1181.91億元，同比勁增43%；毛利潤695.49億元，同比增長74.28%。公司整體毛利率從2019年同期的48.13%增長至2020年1-9月的58.84%，增長強勁。其中，2020年上半年淨利潤219億元，半年時間就超過了去年全年。

按照發行價計算，螞蟻市值為2.1萬億元，近12個月市盈率為48倍。但根據中金、摩根士丹利、花旗、摩根大通等主要投行的盈利預測，螞蟻未來兩年（2022年）預期市盈率僅24倍。約為科創板上市公司發行市盈率平均值的1/3。除了比科創板公司“便宜”外，和國內外PayPal、美團等其他新經濟公司相比，螞蟻的定價也不高。

市盈率是衡量上市公司成長空間的重要參考指標，由市值（估值）除以淨利潤得出，市盈率相對低則意味着股票價格“便宜”。對未上市公司，業界一般會採用預期市盈率，以便更好反映未來的增長潛力。

全球用户超10億的互聯網、科技公司總共為6家，分別是蘋果、微軟、谷歌、Facebook、騰訊、螞蟻，對應的市值分別為2萬億美元、1.66萬億美元、1萬億美元、7575億美元、6886億美元、2.1萬億人民幣（約3185億美元）。多位投資者認為，相較於“10億俱樂部”裏的其他幾家公司，螞蟻的市值還有很大的成長空間。

數據顯示，A股目前募資規模排在前三的分別是農業銀行、中國石油、中國神華，首發募集資金分別是685億元、668億元、666億元。在科創板歷史上，此前最大的募資規模是中芯國際，達到532億元，螞蟻集團募資規模是其兩倍。

“打新”競爭前所未有

詢價公告顯示，參與螞蟻IPO初步詢價的機構投資者賬户近1萬個，其中符合資質的配售對象超7000家，約為科創板平均詢價數的兩倍。

發行方案顯示，螞蟻將在A股發行不超過16.7億股的新股，其中初始戰略配售股票數13.4億股，供機構和個人投資者“打新”股票數3.34億股（綠鞋機制前）。按照每股價格68.8元計算，綠鞋前A股募資總規模為1150億元，其中面向A股機構和個人投資者的“打新”規模超過220億元。

根據10月26日晚間上交所掛出的公告顯示，螞蟻的初步詢價擬申購總量超760億股，網下整體申購倍數達到284倍，可見搶手程度。

**據Wind數據測算，過去十年A股全部新股發行的平均網上中籤率僅為0.045%。**相當於1萬個人去打新，只有4.5個人能打中，比新房搖號還難。多位券商機構人士預測，因為價格比預期便宜，機構認購踴躍，市場情緒熱烈，螞蟻“打新”會比預想的更加競爭激烈。根據上市發行安排，螞蟻的網上“打新”申購將在10月29日進行。

值得一提的是，通過螞蟻的戰略配售新發基金，已有超過千萬人提前“打新”螞蟻股票。

南開大學金融學院教授、中關村互聯網金融研究院副院長李全表示，近萬家機構投資者賬户參與詢價，足見螞蟻IPO在市場上的受歡迎程度，也反映了全球專業機構投資者對螞蟻增長前景的一致看好。

根據安排，10月27日，螞蟻集團將進行網上路演；29日進行申購；30日公佈中籤率。

社保基金認購超1億股螞蟻集團的新股

值得一提的是，26日螞蟻集團也首次披露了科創板IPO的戰略投資者陣容，覆蓋國內外29家投資者，包括頂級主權基金，保險公司、銀行、大型國企以及民營企業等。

其中，全國社保基金對螞蟻集團的投資引發市場關注。就在10月25日的外灘金融峯會上，全國社保基金副理事長陳文輝還喊話螞蟻集團，稱希望多給一些戰配額度。

螞蟻集團董事長井賢棟在隨後的發言中回應稱，“非常歡迎社保基金繼續投資螞蟻，做螞蟻的長期股東”。

而根據披露信息，全國社保基金的確追加了70億元的投資，認購超1億股螞蟻集團的新股，成為除阿里集團外認購金額最大的戰略投資者。

其實，早在2015年，社保基金就以75億元入股螞蟻集團，認購近7億股。按A股發行價計算，這筆投資目前價值已超480億元，五年時間增長近7倍。

除此之外，螞蟻集團在科創板的戰略投資者還包括中投、加拿大養老金、新加坡政府投資、淡馬錫、阿布達比投資局等全球主權基金，以及國壽、人保、太平、中再、陽光、泰康等保險公司，中石油、招商局、五礦、中遠海運等大型國企。

而阿里巴巴集團全資子公司浙江天貓技術有限公司作為戰略投資者，認購螞蟻集團在科創板發行的7.3億股股票。按發行價每股人民幣68.8元計，認購事項的總對價約502億元。此次發行後，阿里巴巴預期將持有螞蟻集團約31.8%的股權，或31.2%的股權(若承銷商悉數行使選擇權認購A股發行及H股發行項下的額外股份)。截至收盤，阿里巴巴股價報306.99美元，跌0.95%。

上市後，杭州君瀚持股稀釋為23.37%，杭州君澳稀釋為16.17%，阿里巴巴持股為96.52億股，稀釋為31.77%，屆時馬雲控制權將稀釋為39.55%，依然對公司擁有絕對控制權。全國社保為最大機構投資者，持股2.3%。長和旗下Hutchison Whampoa Europe Investments、長實地產旗下Active Noble Limited分別持有891.27萬股C類股份，總計持股螞蟻集團0.06%。（每經編輯|孫志成 王嘉琦 杜波 校對|程鵬）