大橘財經專訪餘寧：汽車行業翻身仗，中國射出幾支箭？-餘寧、大橘

本文轉載自微信公眾號大橘財經

最近，中國新能源汽車行業捷報頻傳。剛剛在美股上市的“造車新勢力”理想和小鵬，銷量都有亮眼表現，蔚來汽車更是承擔了中國汽車行業衝擊高端市場的殷切希望。

作為新能源汽車的核心部件企業，寧德時代8月動力電池裝機量重回全球第一，新的磷酸鐵鋰電池供應特斯拉，再成價格屠夫。

無論是整車製造、動力電池，還是自動駕駛、智能座艙，中國汽車企業正在全面進入世界領先集團。憑藉着新能源革命的東風，過去幾十年來一直飽受國人詬病，在核心技術自主化上步履緩慢的中國汽車產業，這次真的要翻身了。

不久前的2020湖北高質量發展資本大會上，大橘財經有幸採訪到蔚來資本管理合夥人餘寧。這位在汽車領域和資本市場耕耘二十多年的老汽車人，對中國新能源汽車行業的發展現狀和未來，進行了深入的剖析。從汽車製造、動力電池，到智能化、自動化和品牌提升，我們欣喜地看到，中國企業正在形成集羣優勢。

以下為採訪全文：

（採訪/張廣凱）

**大橘財經：**非常感謝您能接受我們的採訪，首先可以請您介紹一下蔚來資本都投了哪些企業和領域嗎？

**餘寧：**蔚來資本是最早專注新能源汽車全產業鏈的投資機構。2016年以來，已經在汽車、能源、出行、先進製造等領域投資了一批行業領先的公司。汽車領域有專注自動駕駛的小馬智行Pony.ai、初速度Momenta，贏徹科技、主線科技；能源及先進製造領域有聯贏激光、寧德時代、容百科技以及換電龍頭企業奧動新能源等；出行領域有嘀嗒出行和首汽約車等。

目前蔚來資本管理者人民幣和美元兩個幣種的基金。隨着我們對市場和產業理解度的不斷加深，蔚來資本也在不斷擴大投資版圖，完善自己的投資生態圈。這樣不僅能夠幫助我們更好地發現產業機遇，也能更好地服務我們的成員企業。

**大橘財經：**蔚來資本投資過寧德時代、容百科技這樣的電池製造企業，能否談一下您對中國動力電池產業發展現狀的理解？跟松下、LG等國外廠商相比，中國電池技術達到了怎樣的水平？

**餘寧：**寧德時代今天已經成為行業翹楚，然而大約6年前，當時我代表吉利和寧德時代簽署當年行業最大的單筆訂單時，寧德時代還是家初創公司。當年中國在動力電池領域跟日韓有着巨大差距，比如量產電池包的能量密度，韓國企業已經普遍超過150瓦時/公斤，中國大概低了20%。今天中國已經極大縮小了這種差距，發展相當迅速。

以寧德時代、比亞迪、欣旺達為代表的電池企業還在努力尋找下一個顛覆性的技術，中國正在成為全球動力電池領域主導者和最大的製造基地。

寧德時代已經成為全球最重要的動力電池企業之一 圖：China Daily

**大橘財經：**您説的下一個顛覆性技術，仍然是鋰電池技術路線嗎？還是説要依靠氫燃料等其它方案？

**餘寧：**現在比較公認的路線是三元鋰和磷酸鐵鋰，下一代是固態電池，再往後就是氫燃料了。

在一定時期內，在商用車領域，氫燃料電池機會更大，但整個驗證和成熟應用的過程可能比較漫長，需要5到10年的時間。在乘用車領域，這個過程可能更長。

**大橘財經：**如您所説，電池是一個需要不斷進行技術革新的行業，現在的鋰電池領域，技術變化也一直在快速發生。中國企業能否在長期保持在世界先進水平，實現對日韓的全面超越？

**餘寧：**我相信這個領域的中國企業很快就要走上全面超越的道路。首先是政府產業政策支持新能源汽車發展，中國的市場規模足夠大，資本市場又帶來雄厚的資金支持，企業有實力重金開展研發；其次是中國的科技人才越來越多，過去中國的人才在外流，現在的人才迴流趨勢明顯，很多優秀的年輕人更願意在中國發展；另外中國的創業者、企業家在拼搏中成長，都是第一代創業者他們仍懷抱夢想，富有創造力和衝勁。這點對企業成長非常關鍵。同時通過超高學習能力企業管理等方面不斷提高，真正創造一個長遠發展環境，企業自身實現了現代化的迭代升級。

**大橘財經：**我們最近也看到，寧德時代發起了一個對上游產業鏈的投資基金。動力電池上游的正負極材料、電解液相關企業，可能名氣不像寧德時代那麼大，它們的發展水平是怎麼樣的？在融資方面會不會遇到什麼困難？

**餘寧：**寧德時代投資了一系列的上下游企業是非常有遠見的發展模式。他們可以通過投資密切，瞭解和跟蹤行業內最新的科技創新，不斷掌握各種資源，為寧德時代的長遠發展建造了更深的護城河，在股權投資市場企業只要有獨到的技術，有自己的技術或商業壁壘，真正創造價值，就會得到資本的支持。

製造業上下游協同將成為中國企業重要的護城河 圖：新華社

**大橘財經：**您剛才談到蔚來資本在自動駕駛領域也有很廣泛的投資。現在談起自動駕駛，可能大家首先想到的都是特斯拉，那麼咱們中國的企業在自動駕駛方面，跟特斯拉還有多大的差距？

餘寧：首先中國的自動駕駛，未來的發展走向跟美國的不完全相同。因為國家體制的特點，美國在調動和協調社會資源方面，與中國有着較大差距。美國更強調單車自動駕駛，特斯拉主要就是聚焦在單車的迭代進化。但中國政府正在領導推進智慧城市的建設，隨着5G技術的快速發展，在車端智能的發展同時，也在強調路端智能，“新基建”的出台就是很好的信號。車端與路端智能同時發展，能夠進一步滿足人們對技術的安全性的需求，為自動駕駛應用提供更好的支持。

另外，在商用車領域，中國其實已經走在了世界前列。當前商用車的特點是在一個封閉的場景運營，比如礦山和港口等地。這類場景行人少，對車速的要求也不高，為自動駕駛提供了一個更簡單的落地環境。我們投資的嬴徹科技和主線科技做了很好的示範。嬴徹科技目前主要做高速公路物流，它們正在努力用自動駕駛技術改變中國超過3000萬貨運司機長期超負荷工作的狀態，同時也幫助貨運企業降低成本。還有專注港口自動駕駛的主線科技，打造了世界港口智慧化的“中國樣板”。

商用車自動駕駛，中國已經走在了世界前列 圖：嬴徹科技

**大橘財經：**我們再來談談主機廠吧。最近國內的一些造車新勢力，包括蔚來、理想，以及老牌車企比亞迪的漢，都很讓人驚喜。國產新能源汽車，現在是不是到了一個業績爆發的轉折點？

**餘寧：**同意這個説法。

統計上往往把5%的市場佔有率作為一個重要評估參考數值。當某個新事物、新技術的市場份額佔到5%左右時，通常會形成一個爆發性的拐點。比如以前智能手機剛出現時，價格太貴，大家也用不習慣，甚至覺得手機能打電話就足夠了，但迎來了爆發點後發展很迅猛。現在中國每年的乘用車銷量大概是2000-2500萬台，5%大概就是100-150萬，目前新能源車已經達到了這個數值，現在正處在這個臨界點上。

另一方面國家推動新能源補貼近10年，很多消費者經過了過去幾年的教育，已經接受了新能源汽車。單靠新能源技術，或許還不足以引爆它，需要通過智能化不斷提升用户體驗，如智能座艙、智能駕駛和智能互聯等，才能真正打動消費者。

**大橘財經：**説到智能感、科技感，可能還是特斯拉的品牌形象比較深入人心。那麼咱們中國的車企是不是在產品設計、市場運營等方面，跟特斯拉還有一些差距？這些差距主要體現在哪？

**餘寧：**最大的區別還是體現在品牌溢價上。品牌形象是一個持續多年積累的過程，這對所有行業而言都一樣。中國很多企業也在品牌價值塑造上不斷進步。比如在高端家電行業，最早人們都比較喜歡松下、東芝，後面慢慢就變成三星、LG，那麼現在海爾、格力也逐漸佔據消費者心智。再比如手機，諾基亞被稱為過去的經典，現在大家看到的以及談論的大多是華為、小米等。

過去中國汽車市場上超過20萬的車很少有本土品牌。因為沒有品牌溢價，消費者會認為國產品牌超過20萬的車無法接受。但蔚來汽車通過不斷提升用户服務水平以及導入科技感，能賣到40萬以上。這為中國汽車行業品牌向上突破做出了一個巨大貢獻。

**大橘財經：**有一些説法認為，中國車企過去過於依賴合資，賺錢太容易，在自主研發上投入不足，導致我們本土汽車形象一直比較差，您同意這個觀點嗎？

**餘寧：**造車的投入很大，傳統車企做決策的鏈條很長，中間需要權衡的因素很多。大家會基於當下的條件做出最佳決策。

**大橘財經：**在新能源領域，這樣的問題是不是就比較少，自主品牌起來的速度會更快？

**餘寧：**智能新能源汽車是汽車行業百年來最大的一次機遇。造車新勢力應運而生，得到了國家產業政策，高速發展的技術進步，以及資本市場的支持。最近，小鵬、理想都在美國上市了，包括蔚來汽車，它們的市值增長很快，為這些初創企業帶來資本的同時，極大的提升了品牌價值。新勢力車企成長速度在以前是不能想象的，未來會有更大的成長空間。

**大橘財經：**您覺得現在資本市場存在泡沫嗎？特斯拉市值已經超過豐田，我們國內的一些新能源車企市值也非常高，跟他們的業績還沒有辦法匹配。

**餘寧：**資本看的不僅是現在，還有未來。在我們現在的定義下，汽車已經不是傳統的出行工具，而是一個智能移動終端。如果從智能終端的角度看，蘋果的市值已經超過2萬億，特斯拉目前是3000多億，所以我們認為新能源汽車還有很大的增長空間。

**大橘財經：**現在很多企業都還在大額虧損，卻享受了很高的估值。作為投資人來講，要耐心等待將來業績爆發才能收回成本嗎？他們的投資期限是多長？

**餘寧：**我們這樣的VC/PE投資機構，本身就是有耐心的投資人，5至7年都是很普遍的投資週期。關鍵是要看準新興賽道，抓住裏邊真正的頭部企業，抓住具有創業精神的企業家，輔以耐心，就會有好的投資回報。

**大橘財經：**接下來想請您談一下換電的模式。雖然您講到將來我們還是要依賴電池技術的進步，但是短期來説，您覺得換電是解決里程焦慮的一個好的方式嗎？

**餘寧：**肯定是，以我自己的親身體驗為例，我開的是蔚來汽車，目前的補電習慣大概10次裏有一半是換電，而不是充電，因為換電像加油一樣，幾分鐘搞定，非常高效。

我們在兩年前就投資了中國換電領域的龍頭企業奧動新能源，它為出租車提供換電服務，解決了出租車充電時間長的痛點。前不久，奧動新能源還因為獲得了軟銀能源的戰略投資被人們熱議。

另外，蔚來汽車在武漢落地了一個BaaS（Battery as a Service，電池即服務）電池能源管理公司，這種金融化的產品也是一種創新，可以提高整車的銷售，也會極大促進電動車換電模式的普及。

出租車換電服務已經在部分城市落地

**大橘財經：**但是現在製造商對於換電模式的接受程度還是不一樣的。如果只有部分車企採用換電，市場沒有統一，對這種模式的推廣會是一個很大的障礙嗎？

**餘寧：**作為當前重要的能源補給方式，換電和充電兩種模式能夠滿足不同類型的需求，所以大家實際上對換電的認可度也越來越高。今年7月，國家政策層面推出了一系列利好換電的政策，這意味着換電模式正式得到國家政策認可，意義非常大。

現在寧德時代也在跟主機廠合作，如果能推出一種可供換電的標準電池，這將大大提高換電的效率，進而帶來巨大的社會效益。

**大橘財經：**金融資本投資於製造業，怎樣來保證自己的專業性？我注意到，您自己是技術專家出身的，拿過國家科技進步二等獎，以這樣的身份來轉型投資，有哪些優勢？有沒有遇到什麼困難？

**餘寧：**在25年的工作生涯裏，前20年我在政府和車企，近5年開始做汽車產業方面的投資。從做技術開始到商務再到投資，專業的轉型剛好是伴隨着中國汽車行業的演變和發展。

真正做好投資，必須站在產業的角度，深刻理解產業的過去現在和未來，然後要看創始人和整個創業團隊的專業度。蔚來資本的管理團隊中匯聚了三種基因，這樣的基因組合在整個汽車投資圈具有絕對的優勢。李斌是連續創業成功者，是汽車和出行領域的頂級企業家，同時也有豐富的投資經驗。朱巖一直專注VC/PE領域，對新能源汽車、自動駕駛、人工智能等領域都有很深的理解。我是一個老汽車人，能夠站在主機廠的角度思考，準確地把握汽車行業的演變和發展。更重要的是我們幾個合夥人對創業這件事都有興趣，能夠更敏鋭地察覺擁有巨大價值的項目。作為行業老兵，我們背後的資源也能更好地幫助優秀的創業者成長。

**大橘財經：**最後想請您談談疫情對整個汽車行業的影響。我們也看到即使在疫情嚴重的背景下，歐洲新能源車的銷量還是在上升的，您怎麼理解這個現象呢？

**餘寧：**疫情可以促進汽車消費。歐洲現在熱賣的是以小型新能源車為主。歐洲人普遍環保意識強，汽油價格很貴，加上政府對新能源汽車的補貼，駕駛新能源汽車為車主帶來的環保人士標籤和實惠的經濟性都在刺激消費。同時歐洲人住house的比例更高，在家就能給自己的新能源車充電，不用去人羣聚集的地方加油，作為日常代步工具，小型新能源汽車是一個非常好的選擇。

**大橘財經：**現在中國是疫情控制最好的國家了，中國的工廠產能都已經恢復，中國企業是不是能夠趁機擴大在全世界的市場佔有率呢？

**餘寧：**當然有這樣的機會，但真正優秀的企業，不會盲目利用突發事件，一味地追求海外市場的市佔率。國內市場做大做強是企業的根基，走向海外一定會基於企業自身的發展狀況，按照自己的節奏，做出自己的判斷。

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