CCG副主席、浙江鴻匯史洋：國內大循環的投資機會，就在這兒-史洋、大橘

（編輯/觀察者網·大橘財經 周遠方）

當下，不是一個對資本友好的環境。一方面，全球化歷史大潮雖然仍會波浪前進，但在疫情和地緣形勢雙重壓力下，減速甚至反抽的前景不能排除；另一方面，中國適時提出“以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進”的新發展格局，一邊描繪國內消費升級前景，一邊將房地產、P2P民間借貸等其他投資渠道堵死。

在這樣的背景下，企業固定資產投資端的新週期，正在展開。

2020年11月11-12日，由全球化智庫(CCG)主辦的第六屆中國與全球化論壇在京舉行。CCG副主席，浙江鴻匯資產管理有限公司創始人史洋在企業家圓桌上進行了精彩演講，觀察者網·大橘財經整理如下：

史洋：

聽了各位發言嘉賓的講話之後，我還是非常贊同的。因為我們從事證券投資行業，更善於從投資端思考宏觀策略，今天我會從職業的角度談談如何理解國內大循環、國際國內雙循環這個命題，同時，也從我們的角度看一看市場中潛在的機遇和風險。

剛才幾位企業家均談到在當前市場環境下所做的國際化努力，確實非常不易，對此我非常讚賞和支持。但還是要提醒各位，我提到的“全球化不可逆”這個論斷，其實指的是在大趨勢上不可逆，但是從短的波動和短的週期來看，全球化有的時候並非不可逆，它甚至不但可逆，而且在歷史上發生過很多次超出預料、讓我們大跌眼鏡的事件。

從經濟價值角度而言，中國離不開世界，世界也離不開中國，以此論斷為基礎，我們判斷全球化不可逆。但是很多時候，很多國際關係的決策和依據往往超出了經濟利益，這需要引起企業家注意，政治決策的角度並不總是在經濟利益上做思考與判斷，有時會超越經濟。因此，我們在做全球化佈局、全球化投資和全球化經營管理的時候，要始終在心中保持一個警醒的觸角，對未知的風險和可能發生的環境水温變化保持敏感。

第二，從投資的角度怎麼看國內大循環。我認為，國內大循環嚴格意義上説只是一個提法，它有很鮮明的時代背景，就是我們當下的時刻。我和國內外的朋友經常聊到“國內大循環”，從嚴格意義上説，我認為國內大循環從投資端的角度可以理解為，現下正好處於深挖中國國內大市場的機遇，無論我們現在處在這樣的背景與否，現在的發展階段都已經到了要深挖國內消費市場的階段。總體而言，在這40年裏，我們國家發展的主要支撐包括三個來源：一個是基建，二是出口，第三是消費。單靠前兩項的話，現在很難再有更大、更高的效率支撐中國的發展，很顯然消費是我們下一步的不二選擇。

消費市場到底有多大的前景？不識廬山真面目，只緣身在此山中，我們往往從自己的角度並不能看得很清楚。我在澳洲工作很多年，是從事基金管理工作的基金經理。對於中國市場，我澳洲的同事曾經發表過如下觀點，“就目前為止（15年前）我看到國內很多科技，百分之八九十都不是中國原創的，很多都來自於美國的西海岸。但是中國有一個到目前為止全世界都未曾看到過，甚至也無法想象的巨大投資機遇，就是一個14億人口，將來人均GDP能夠達到2.5-3萬美元的巨大市場……這個基礎之大，不但是到現在美國無法實現的高度，恐怕美國在未來30年都不一定能夠達到”。

我覺得他的視角很大程度上幫助大家理解國內大循環之下的中國消費市場潛力和空間到底有多大。14億人，人均GDP30000美元，這是在西方投資界無法想象的。投資是需要基於預期的，如果投資科技，我們對國內科技股的投資邏輯基本上就是對標硅谷的大企業，跟隨他們的邏輯、估值、策略、想法以及項目進展，這個投資框架相對就比較簡單。但是一旦涉及到消費，很多國外的策略，包括投資的框架是失效的，因為有很多想象不到的誇張場景，比如一個小小的創業公司，開發一個App，動輒就是上千萬的月活用户。對這種數據體量、這種場景下的估值方法，在國外並不常見，而這才是中國消費市場面臨的巨大機會，遠超我們想象，我們應該持樂觀態度。

關於科技，習近平總書記最近提到“全球正處於新一輪科技革命和產業革命前夜”這個著名的論斷，所謂“前夜”，實際上就目前我們科技發展的階段來看，個人認為在未來的15年之內，我們的科技不一定能夠成為驅動中國經濟進一步發展的核心支柱，可能還需要再過15年的時間，才會顯現出它巨大的威力。那麼在前15年裏，“國內大循環，國際國內雙循環”這個命題不僅需要貫穿“十四五”，還需要貫穿十九屆五中全會中央提出的“2035年遠景目標”，這應該是一個持續15年的事情，是一箇中長期的戰略。

第三，關於企業固定資產投資端，現在從宏觀經濟研究和行業研究的角度來看，基本上我們可以判斷，在未來的2年之內，馬上就會有一波新的企業端的固定資產投資的新週期。其背景嚴格意義上説，是原生產線的更新換代與效率提升，它的科技屬性更強，產品鏈、供應鏈生產效率提高的目的更明確、更明顯，這個大背景提供了非常好的固定資產投資的趨勢與機會。整體來説企業端的融資環境在經過這一次疫情之後，要優於從2018年到2020年的那3年的時間，企業端融資現在開始出現了相對樂觀的預期。最新的10月份單月的社會融資增加了1.4萬億，這個數字相對來説還是比較好的，總體來説水位很高，企業又到了新的固定資產投資的新週期，我相信會有越來越多的企業，會把投資端走出國門，走到全球各地。這個背景之下，需要我們的企業家有更高的、更長遠的、更有前瞻性的判斷，來支撐他們的決策。我相信，經過這一輪的投資，中國一定會有更了不起的企業走向前台，走向世界。

借這個機會，我再簡單説一下在國內大循環的場景下，機會到底在哪裏。現在搞政策研究和經濟研究的同事都可以發現，現在的情況是，中國現在正在以月為單位推出改革開放的政策，只要你有心觀察，就會發現政策密度之高，涉及之廣闊，是前所未有的。

而且，企業在固定投資端的新投資週期就在眼前，因為很多投資，包括家庭財產性的配置，現在已經沒有其他好的投資渠道了。第一，大家應該很清楚，近幾年中國房地產調控不斷加碼，三道紅線之下的中國房企前景很不樂觀，過去房地產市場“高負債、高房價、高槓杆”的粗放型發展模式已徹底過去，接下來馬上進入到低生產要素供給端改革；反觀投資角度，目前國內財產配置類的房產投資已經很難了，無論在一線二線城市或其他任何地方，都不大可能輕輕鬆鬆買到一套感覺很舒服的投資房。第二，我們現在看到各種其他途徑的投資，包括P2P民間借貸，還有過去搞外匯，比特幣等等，各種投資端現在基本上堵死。

現在僅有的投資渠道，要麼是把錢投向實體經濟，靠經營掙錢，這也是國家倡導的。而有些不具備這種條件的家庭資產，只能投資到證券市場當中，確切説是金融市場當中。在過去的20年，我們的證券市場是一個小市場，200多萬億的國家債務市場，100多萬億的銀行存款市場，60萬億的證券市場，累加綜合都未超越400多萬億的房地產市場。從這個角度而言，國家徹底打壓房地產的預期，市場流動性轉向資本市場是目前客觀環境裏最大的變化，而這個變化才是我們這個行業以及投資者們在當前時代面臨的千載難逢的機遇，也恰恰這個變化才是牛市醖釀的基礎。

當下的客觀環境非常有趣，非常微妙，資金已經沒有了新的投資渠道，投資的需求如何滿足呢？這就是我今天借這個機會跟大家講的國內大循環的機會其實就在這兒，有心人可以在這方面多進行挖掘思考，謝謝大家。