國債今起“入摩”千億外資持續加倉

摩根大通發佈公告稱，2月28日起，以人民幣計價的高流動性中國政府債券將被納入摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數系列，納入將在10個月內分步完成。高盛估算，債券“入摩”10個月期間，每月將帶來約30億美元被動增量資金，增量資金總計達千億元人民幣級。

這是繼彭博2019年4月1日宣佈，人民幣計價的356只中國國債和政策性銀行債券正式納入彭博巴克萊全球綜合指數後，中國債券再次納入全球債券指數。外資機構人士認為，2020年中國債券有吸引力的票息與資本利得收益將繼續吸引外資入場。

挖掘信用債機會

路博邁固定收益基金經理黃智海表示，目前人民幣匯率相對穩定。在全球負利率債券急增背景下，中國國債收益率具有優勢。中國國債與世界其他債券品種間相關性低，也是國際機構分散投資的重要選擇。外資機構從2018年開始就已成為境內利率債品種重要參與者。黃智海預計，除國債外，海外投資者會逐漸轉移到境內信用債投資機會的挖掘上。

目前，在岸市場方面，外資機構可通過QFII/RQFII、銀行間債券市場、債券通三種渠道投資中國債券。自2017年7月債券通開通以來，外資持有中國債券市場債券量上升。債券通有限公司數據顯示，外資通過上述三個渠道持有債券總額從2017年7月底的8824億元增至2020年1月底的22023億元，創歷史新高。

離岸市場方面，中國公司在海外發行的中資美元債越來越吸引海外投資者注意。通過債券市場配置中國，成為越來越多全球投資者的選擇。

無論是在岸市場還是離岸市場，中國債券吸引力逐步增加。瑞銀資管亞太區固定收益投資主管Hayden Briscoe表示，債券投資者越來越難以迴避中國，既然遲早都要配置，那麼宜早不宜遲。

在低利率、負利率成為常態的背景下，中國公司債券也成為不少國際債券投資人的重要收益來源。黃智海舉例説，亞洲信用債指數2019年獲11%左右的回報。對很多亞洲債券基金經理來説，中國公司在海外發行的中資美元債對收益貢獻顯著。與新興市場的其它國家債券相比，2020年中資高收益級美元債在收益率水平和流動性方面，具有明顯吸引力。

加倉中國債券

2020年以來，外資已開始加倉中國債券。債券通有限公司最新統計數據顯示，2020年1月，境外投資者持有中國債券總額增加147億元。

歐洲資產管理機構Pictet資管大中華區債務投資主管Cary Yeung表示，已在農曆新年前加倉中國債券。中國同等期限的國債比美國的收益率高100個基點以上，而德國、日本同等期限的國債收益率是負的。在新冠肺炎疫情發生後，中國央行的貨幣政策會對債券市場形成支撐。

瑞銀資管亞太固定收益主管Hayden Briscoe近期重申看好中國債券市場的態度。2019年，全球負利率資產規模激增。Hayden Briscoe表示，中國國債已成新的避險天堂。雖受疫情影響，但依然看好中國債券。

摩根資管駐香港基金經理Julio Callegari表示，繼續對中國債券市場走勢持樂觀態度。

黃智海認為，部分離岸市場債券也顯現出吸引力。例如，中資美元債方面，在疫情發生後，地產和城投債所受影響相對較輕，目前迎來配置機遇。房地產銷售主要集中在每年四季度，上半年銷售額佔比一般只有全年的1/3左右。開發商成本端方面，只有購地款尾款較為剛性，其他成本如建安、新增土儲等都可適當推遲。

離岸市場中國債券方面，高騰國際固定收益董事總經理朱惠萍説，從基本面看，多數公司不會長期受疫情影響。當下外圍市場不確定性較高，投資者在構建組合時應堅持平衡和多元化投資組合。